Lex: Κατάπτωση αναδυόμενων αγορών

Από τα 17,2 δισ. δολάρια που τραβήχτηκαν από τα διεθνή χρηματιστηριακά επενδυτικά κεφάλαια στην πρώτη εβδομάδα του Μαρτίου, τα 9 δισ. δολ. περίπου έφυγαν από τις αναδυόμενες αγορές. Παράλληλα, το ένα τρίτο από τα 1,6 δισ. δολ. που αποσύρθηκαν από τα κεφάλαια επενδύσεων σταθερού εισοδήματος προήλθε από τις αναδυόμενες αγορές. Μήπως τελειώνει πια το πάρτι; Αν η απάντηση είναι ”ναι”, τουλάχιστον δεν ισχύει για όλους.

Δημοσιεύθηκε: 15 Μαρτίου 2007 - 12:00

Μήπως τελείωσε πια το πάρτι;

Από τα 17,2 δισ. δολάρια που τραβήχτηκαν από τα διεθνή χρηματιστηριακά επενδυτικά κεφάλαια στην πρώτη εβδομάδα του Μαρτίου, τα 9 δισ. δολ. περίπου έφυγαν από τις αναδυόμενες αγορές, σύμφωνα με τα στοιχεία του Emerging Portfolio Fund Research. Παράλληλα, το ένα τρίτο από τα 1,6 δισ. δολάρια που αποσύρθηκαν από τα κεφάλαια επενδύσεων σταθερού εισοδήματος προήλθε από τις αναδυόμενες αγορές.

Ο δείκτης μετοχών αναδυόμενων αγορών του MSCI έχει υποχωρήσει 6% από τις 22 Φεβρουαρίου, ενώ τα spreads των ομολόγων αναδυόμενων αγορών έναντι των ομολόγων του αμερικανικού δημοσίου έχουν διευρυνθεί κατά 20 μονάδες βάσης στις 188 μονάδες.

Θα πρέπει όμως να δούμε αυτές τις κινήσεις με τη σωστή τους διάσταση. Σε σύγκριση με άλλα επεισόδια -την ασιατική κρίση του 1997-98, για παράδειγμα, οι πρόσφατες πτώσεις μοιάζουν με απλά παραπατήματα. Και ορθώς: Η εξάρτηση των οικονομιών της Λατινικής Αμερικής και της Ασίας από τις ΗΠΑ έχει μειωθεί τα τελευταία 10 χρόνια και, με τα ασυνήθιστα δυνατά ισοζύγια εξωτερικών συναλλαγών τους, οι εν λόγω χώρες θα μπορέσουν να αντισταθούν στη διεθνή αναταραχή.

Πέραν αυτού βέβαια, όσες οικονομίες δεν είναι σε τόσο τυχερή θέση, όπως της Ουγγαρίας, της Νοτίου Αφρικής και της Τουρκίας που έχουν μεγάλα ελλείμματα τρεχουσών συναλλαγών, υποφέρουν. Ακόμη και αγορές με δυνατά θεμελιώδη εθνικά δεδομένα δείχνουν ευάλωτες στις ψυχολογικές μεταπτώσεις των αγορών.

Τα carry trades στο νόμισμα της Βραζιλίας, λόγου χάρη, ίσως έχουν μειωθεί από το ζενίθ των 16 δισ. δολ. αλλά παραμένουν υψηλά, στα 13 δισ. δολ. Επιπλέον ορισμένες αγορές δείχνουν υπερτιμημένες. Ο δείκτης MSCI Ασίας - Ειρηνικού κινείται στις 14 φορές έναντι των εκτιμώμενων κερδών 2007, ένα Ρ/Ε ανάλογο με των ΗΠΑ και της Ευρώπης, αλλά η Ινδία αποτιμάται στις 16 φορές.

Τέλος, ορισμένες περιοχές μοιάζουν ιδιαίτερα εκτεθειμένες στο ”μάζεμα” της παγκόσμιας μόχλευσης. Ιστορικά υπάρχει στενή σχέση ανάμεσα στη μεταβλητότητα των αποδόσεων των hedge funds και των αναδυόμενων ασιατικών αγορών. Εάν συνεχίσει να ισχύει αυτό, η JP Morgan πιστεύει ότι η ευπάθεια των ασιατικών αγορών βρίσκεται στα υψηλότερα επίπεδα από την κρίση dotcom του 2000.

© The Financial Times Limited 2007. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation