Γιατί καταρρέουν τα μεγάλα deal

Η Τρίτη 5 Αυγούστου 2014 ενδεχομένως να μείνει ως μία από τις χειρότερες ημέρες στην ταραχώδη Ιστορία της αγοράς συγχωνεύσεων και εξαγορών στη Wall Street.

Μέσα σε λίγες ώρες, κατέρρευσαν deal συνολικής αξιας 120 δισ. δολ. προκαλώντας τριγμούς στη χρηματιστηριακή αγορά και ανησυχίες για τη βιωσιμότητα της ανοδικής πορείας των συμφωνιών που έχει ανεβάσει ρυθμό από τις αρχές του έτους.

Η πρώτη κατάρρευση ήταν η προσφορά εξαγοράς  71 δισ. δολ. από την 21^st Century Fox για την Time Warner. Η εταιρεία media που ελέγχει ο Rupert Murdoch επέρριψε τις ευθύνες στην αποτυχία της Time Warner «να διερευνήσει μία προσφορά που ήταν ακαταμάχητη». Η ανακοίνωση, που έγινε μόλις τρεις εβδομάδες αφότου ο κ. Murdoch εξέφρασε δημοσίως το ενδιαφέρον του για την Time Warner, έληξε απότομα μια διαμάχη γιγάντων, που οι περισσότεροι εκτιμούσαν ότι θα κρατήσει αρκετούς μήνες.

Μέσα σε λίγα λεπτά άρχισαν να κυκλοφορούν θεωρίες και σενάρια ως προς το τι «πραγματικά» ώθησε τον βαρόνο των media σε αυτήν την αλλαγή πλεύσης. Απροετοίμαστοι ήταν και οι επενδυτές, με αποτέλεσμα η μετοχή της Time Warner να υποχωρεί κατά 11% μετά την ολοκλήρωση της συνεδρίασης. Στον αντίποδα, η μετοχή της Fox, η οποία υποχωρούσε σταθερά από τότε που κατέθεσε την προσφορά εξαγοράς, ενισχύθηκε 6,7%.

Δύο ώρες αργότερα, άρχισαν να διαδίδονται φήμες ότι η Sprint, η εταιρεία κινητής τηλεφωνίας που ελέγχει ο Ιάπωνας δισεκατομμυριούχος Masayoshi Son, εγκαταλείπει τη δική της προσφορά για την εξαγορά της ανταγωνιστικής T-Mobile US. Σε αυτήν την περίπτωση ωστόσο, η αλλαγή σχεδίων δεν ήταν αποτέλεσμα κακής συνεννόησης, αλλά αντιστάσεων από τις ρυθμιστικές αρχές. Ο κ. Son, αν και δεν κατέθεσε ποτέ επισήμως προσφορά, αντιμετώπισε ισχυρές αντιστάσεις από τις ρυθμιστικές αρχές για αντιμονοπωλιακά θέματα που θα προέκυπταν από τη συνένωση της τρίτης και της τέταρτης μεγαλύτερης εταιρείας κινητής τηλεφωνίας στις ΗΠΑ.

Η υπομονή του -και πιθανώς το στομάχι του- δεν άντεξε αυτήν την κατάσταση κι αποφάσισε να δώσει τέλος στη μάχη με την Ουάσιγκτον που ξεκίνησε τον προηγούμενο χρόνο. Η απόφαση αυτή μείωσε την κεφαλαιοποίηση της Sprint κατά 15%, ενώ η μετοχή της T-Mobile κατέγραψε κάθετη πτώση 9%.

Η κατάσταση περιπλέκεται ακόμη περισσότερο καθώς έγινε γνωστό την Τρίτη ότι η T-Mobile US ετοιμαζόταν να απορρίψει την προσφορά των 15 δισ. δολ. από τη γαλλική εταιρεία κινητής τηλεφωνίας Iliad.

Αυτές δεν ήταν οι μόνες εξελίξεις που προβλημάτισαν τους επενδυτές. Η Wallgreens, η αμερικανική αλυσίδα φαρμακείων, αναμενόταν να προχωρήσει την Τετάρτη με την εξαγορά του υπόλοιπου ποσοστού που δεν κατέχει στα βρετανικά φαρμακεία Alliance Boots έναντι 10 δισ. δολ. Κρίσιμο, ωστόσο, είναι το γεγονός ότι η αμερικανική εταιρεία εκτιμάται πως δεν θα χρησιμοποιήσει αυτήν τη συναλλαγή για να μεταφέρει την έδρα της στην Ευρώπη – κίνηση στην οποία έχουν προσφύγει πολλές αμερικανικές φαρμακευτικές για λόγους φοροαποφυγής. Η Wallgreens θα μπορούσε να εξοικονομήσει δισεκατομμύρια δολάρια εάν απέφευγε τον αμερικανικό συντελεστή φορολογίας. Η επιχείρηση, όμως, υπέκυψε στις έντονες πολιτικές (και όχι επενδυτικές) πιέσεις. Η μετοχή της υποχωρεί κατά 4,2%.

Το υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ δεν έχασε την ευκαιρία να εκφράσει την απέχθειά του για αυτήν την πρακτική φοροαποφυγής, εντείνοντας τις φήμες ότι η Ουάσιγκτον θα επιταχύνει τις διαδικασίες για την ψήφιση νομοσχεδίου ενάντια σε μία πρακτική που αποδείχθηκε φέτος καταλύτης για τις συγχωνεύσεις και τις εξαγορές.

Αυτή η Τρίτη αναδείχθηκε σε λουτρό αίματος και σε προσωπικό επίπεδο για πολλούς δισεκατομμυριούχους. Ο Murdoch και ο Son -που ήταν οι νικητές αυτής της σεζόν στο μέτωπο των συγχωνεύσεων και εξαγορών- είδαν τη σκληρή δουλειά αρκετών μηνών να εξανεμίζεται. Ο Stefano Pessina, ο Ιταλός δισεκατομμυριούχος και πρόεδρος της Alliance Boots, φερόταν να αναλαμβάνει ανώτερο ρόλο στη δομή της Wallgreens εάν προχωρούσε η συμφωνία. Τα σχέδια αυτά τώρα φαίνεται πως ακυρώνονται. Εν τω μεταξύ, ο Xavier Niel, ο Γάλλος μεγιστάνας που ελέγχει την Iliad, αναμένεται να πάρει και επισήμως την αρνητική απάντηση σε μία πρόταση που έκανε μόλις την προηγούμενη εβδομάδα.

Είναι δύσκολο να πάνε τόσο πολλά πράγματα στραβά μέσα σε μόλις μία ημέρα. Σε αυτήν την περίπτωση, ωστόσο υπάρχουν εξηγήσεις.

Η αγορά συγχωνεύσεων και εξαγορών είχε εκτιναχθεί το τελευταίο εξάμηνο, με την αξία των deal παγκοσμίως να ξεπερνά τον Ιούλιο τα 2 τρισ. δολ. Το τελευταίο διάστημα υπήρχαν αμφιβολίες για τη βιωσιμότητα αυτού του ράλι, ειδικότερα καθώς η Ουάσιγκτον εκφράζει επισήμως την πρόθεσή της να αντιμετωπίσει τις πρακτικές φοροαποφυγής που ήταν ένα βασικό κίνητρο για πολλές συμφωνίες. 

Ο συγκεκριμένος χώρος, όμως, παρουσιάζει έντονες διακυμάνσεις. Δεν είναι απίθανο να υπάρξει σύντομα νέο κύμα μεγάλων deal που θα αλλάξουν το κλίμα και θα γιατρέψουν τις πληγές αυτής της τραυματικής Τρίτης.

© The Financial Times Limited 2014. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation