Lex: Πού κρύβει ευκαιρίες το Χρηματιστήριο Αθηνών

Εάν αναζητά κάποιος την κατάλληλη στιγμή για να επενδύσει σε μία αγορά όπου μία από τις μεγαλύτερες εταιρίες -βάσει της ονομαστικής αξίας- είναι ο ΟΠΑΠ, τότε αυτή είναι το καλοκαίρι του Παγκόσμιου Κυπέλλου.

Με απόδοση 200:1, ακόμη και ο ελληνικός όμιλος στοιχημάτων και παιχνιδιών θα δεχόταν ότι οι πιθανότητες δεν είναι να κερδίσει η εθνική ομάδα το Παγκόσμιο Πρωτάθλημα. Εκτός γηπέδων όμως, η Ελλάδα αποδίδει. Ο S&P Dow Jones Indices Equity World Cup κατατάσσει την Ελλάδα στη δεύτερη θέση με συνολικές αποδόσεις 41% τους τελευταίους 12 μήνες.

Καθώς ανακάμπτει η εμπιστοσύνη στην ευρωζώνη, οι επενδυτές επιστρέφουν στην Ελλάδα. Ο ΟΤΕ και η ΔΕΗ έχουν αποδώσει περισσότερο από 900% μέσα σε δύο χρόνια. Ο ΟΠΑΠ έχει αποδώσει πάνω από 300%. Υπάρχει ο κίνδυνος υπερθέρμανσης της αγοράς. Εύκολα μπορεί να καταλήξει κανείς σε αυτό το συμπέρασμα, καθώς οι συναλλαγές γίνονται με πολλαπλασιαστή στο 54, έναντι 15 για τον FTSE Eurofirst 300.

Τα θεμελιώδη στοιχεία στηρίζουν αυτήν την άποψη. Η οικονομία της χώρας έχει συρρικνωθεί κατά 24% από το 2009 και η κατανάλωση παραμένει καταπιεσμένη. Ένας στους 4 ανθρώπους που θα μπορούσαν να εργαστούν είναι άνεργος. Οι ιδιωτικοποιήσεις μπορεί να δείχνουν σημεία ζωής, αλλά η πολιτική αστάθεια έχει την τάση να σκορπίζει αυτές τις ελπίδες.

Κι όμως, ενώ αυτά είναι ζωτικής σημασίας ερωτήματα για τη μακροπρόθεσμη πορεία της χώρας, δεν θα πρέπει να τυφλώσουν τους επενδυτές από τη δυνατότητα επίτευξης βραχυπρόθεσμων κερδών. Πέρα από το πιο δημοφιλές trade στην Ελλάδα (τις τράπεζες), εταιρείες κοινής ωφέλειας όπως ο ΟΤΕ και η ΔΕΗ κατέγραψαν μείωση κερδών σχεδόν 50% τα τελευταία πέντε χρόνια, ποσοστό διπλάσιο από τη συρρίκνωση της οικονομίας.

Με άλλα λόγια, οι υψηλοί πολλαπλασιαστές μπορεί να έχουν στρεβλωθεί από την προσωρινή μείωση των κερδών. Τα κέρδη δεν θα επιστρέψουν στα προ κρίσης επίπεδα για μεγάλο χρονικό διάστημα. Καθώς, όμως, αναμένεται οικονομική ανάπτυξη από το δεύτερο εξάμηνο, υπάρχει ακόμη περιθώριο τα κέρδη αυτά να αυξηθούν από τη χαμηλή βάση όπου βρίσκονται.

Αυτή η χρονιά ήταν θριαμβευτική για την ελληνική αγορά. Όσοι, όμως, θέλουν να κάνουν προσεκτικές επιλογές μπορούν να γυρίσουν στην πατρίδα με το τρόπαιο. 

© The Financial Times Limited 2014. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation