Tα επιτόκια και το ψυχογράφημα του Bernanke

Η αμερικανική Federal Reserve έχει διατηρήσει τα επιτόκια αμετάβλητα στο 5,25% από τον περασμένο Ιούλιο. Ύστερα από έντονες φήμες ότι επίκειται μείωση επιτοκίων από την κεντρική τράπεζα, οι αγορές δείχνουν να αποδέχονται πλέον την άποψη ότι θα παραμείνει σε στάση αναμονής για πολύ περισσότερο, με τα παράγωγα συμβόλαια να ”βλέπουν” μηδενική πιθανότητα αύξησης ή μείωσης κατά τους επόμενους έξι μήνες.

Δημοσιεύθηκε: 25 Ιανουαρίου 2007 - 10:47

του John Authers

Η αμερικανική Federal Reserve έχει διατηρήσει τα επιτόκια αμετάβλητα στο 5,25% από τον περασμένο Ιούλιο. Ύστερα από έντονες φήμες ότι επίκειται μείωση επιτοκίων από την κεντρική τράπεζα, οι αγορές δείχνουν να αποδέχονται την άποψη ότι θα παραμείνει σε στάση αναμονής για πολύ περισσότερο.

Τα παράγωγα συμβόλαια Fed funds δείχνουν ότι η αγορά βλέπει σχεδόν μηδενική πιθανότητα για μείωση ή αύξηση επιτοκίων για τους επόμενους έξι μήνες. Οι διεθνείς οίκοι έχουν αναπροσαρμόσει ανάλογα τις προβλέψεις τους για τα επιτόκια, αντιδρώντας στα μακροοικονομικά δεδομένα αλλά και στις ολοένα και πιο ξεκάθαρες δηλώσεις στελεχών της κεντρικής τράπεζας.

Η Lehman Brothers συνοψίζει τις τελευταίες δηλώσεις: ”Το επιχειρηματικό κλίμα δείχνει να είναι σχετικά θετικό”, αναφέρει ο αντιπρόεδρος της Fed, Donald Kohn. ”Τα ρίσκα στην εικόνα του πληθωρισμού παραμένουν”, αναφέρει ο Michael Moskow της Fed του Σικάγο. ”Είμαστε καλά εκεί που είμαστε στα επιτόκια”, τονίζει ο William Poole της Fed του Saint Louis ενώ η κυβερνήτης Susan Bies σχολιάζει: ”Ο πληθωρισμός δείχνει ότι θα επιβραδυνθεί κατά τους επόμενους μήνες. Όμως τα ρίσκα για την εικόνα του πληθωρισμού έχουν αυξηθεί οριακά”.

Εάν συνδυαστούν όλα τα ανωτέρω -είναι ό,τι πιο ξεκάθαρο μπορούν να δηλώσουν οι κεντρικοί τραπεζίτες- εξάγεται το συμπέρασμα ότι δεν πρέπει να περιμένουμε αύξηση επιτοκίων σύντομα. Με τέτοια καθοδήγηση είναι εύκολο να προβλέψει κανείς εκτεταμένη παύση.

Όμως θα πρέπει να αποδοθούν τα εύσημα στους αναλυτές που έκαναν τέτοια πρόβλεψη πριν από μερικούς μήνες, όταν όλοι μιλούσαν για μείωση επιτοκίων. Ο Neal Soss, οικονομολόγος της Credit Suisse κατέγραψε πέρυσι τον Οκτώβριο ότι ”τα επιτόκια θα βγάλουν ρίζες στο 5,25%”.

Αυτή η πρόβλεψη βασίστηκε κυρίως στην ανάλυση της ακαδημαϊκής καριέρας του Ben Bernanke, ο οποίος κλείνει έναν χρόνο στο ”τιμόνι” της Fed την επόμενη εβδομάδα. Ο κ. Soss διαπίστωσε δύο πράγματα από τα επιτεύγματα του κ. Bernanke: Πρώτον, ότι έχει μελετήσει εκ βάθους τη μεγάλη ύφεση της δεκαετίας του ’30, αλλά και την ιαπωνική ύφεση στη δεκαετία του ’90, κάτι που τον καθιστά ιδιαίτερα ευαίσθητο στα ρίσκα οικονομικής υποαπόδοσης. Αυτό λειτουργεί ανασταλτικά σε επιθετικές αυξήσεις επιτοκίων εάν η οικονομία δεν δείξει πολύ πιο ξεκάθαρα σημάδια ισχύος.

Δεύτερον, ο κ. Bernanke ήταν πάντοτε υπέρ των συγκεκριμένων στόχων πληθωρισμού, κάτι που καθιστά σχεδόν απίθανη τη μείωση των επιτοκίων στην παρούσα φάση.

Αυτές οι δύο δυνάμεις είναι τόσο καλά ισορροπημένες, υπέθετε ο κ. Soss, που η Fed ενδέχεται να μείνει σε ”παράλυση”. Η ανάλυση που είχε κάνει τότε είναι ακόμη ιδιαίτερα επίκαιρη.

© The Financial Times Limited 2007. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation