Η σπανιότητα των συστάσεων ”sell”

Οι συστάσεις των αναλυτών για μετοχές συνεχίζουν να χαρακτηρίζονται από υπεραισιοδοξία, με αυτές της ”αγοράς” και ”διακράτησης” να κυριαρχούν έναντι των ελάχιστων συστάσεων ”πώλησης”. Μήπως το ”hold” είναι η διπλωματική οδός για σύσταση ”sell”; Γιατί οι χρηματιστηριακές διστάζουν να δώσουν σύσταση ”πώλησης” για μια μετοχή;

Δημοσιεύθηκε: 23 Ιανουαρίου 2007 - 11:10

του Tony Tassell

Οι χρηματιστηριακοί αναλυτές συνεχίζουν να διστάζουν να δώσουν σύσταση ”sell” για μια μετοχή.

Όταν ο Elliot Spitzer, ο γενικός εισαγγελέας της Νέας Υόρκης προώθησε αλλαγές στον χρηματιστηριακό κλάδο μετά την κατάρρευση της ”φούσκας” των μετοχών Internet, υποτίθεται ότι θα προέκυπτε ένας νέος κόσμος ανεξάρτητων αναλυτών με κριτική διάθεση.

Όντως έχει σημειωθεί αλλαγή, όμως παραμένει μια παράξενη παραφωνία -η έλλειψη των συστάσεων ”πώλησης”.

Ούτε η απαίτηση ανακοίνωση του ποσοστού συστάσεων ”sell” και ”buy” κατάφερε να αλλάξει πολλά στη συμπεριφορά των αναλυτών.

Η Thomson ΙBES εκτιμά ότι υπάρχουν μόλις 14 μετοχές στον δείκτη FTSE 350, για τις οποίες οι συγκλίνουσες εκτιμήσεις των αναλυτών είναι αρνητικές. Για την ιστορία, είναι οι Alliance & Leicester, Alliance Boots, Derwent Valley, F&C Asset Management, Gallaher, Jardine Lloyd Thompson, Kelda, Liberty International, MyTravel, J. Sainsbury, Tomkins, Trinity Mirror, United Utilities και Woolworths.

Σε ολόκληρη τη βρετανική αγορά η Thomson ΙBES εκτιμά ότι μόλις το 12,7% των συστάσεων των αναλυτών είναι ”sell” έναντι 46,9% για τα ”buy” και 40,4% για ”hold”.

Στον FTSE 100 η κατάσταση δεν είναι πολύ διαφορετική. H FactSet JCF εκτιμά ότι μόλις το 18,7% των συστάσεων για τα blue chips είναι αρνητικό, έναντι ποσοστού 43,9% για ”θετικές” συστάσεις και 37,4% για τις ”ουδέτερες”.

Στη Wall Street τα πράγματα είναι ακόμα χειρότερα. Σύμφωνα με τη FactSet JCF, μόλις το 4,1% των συστάσεων για μετοχές στον Dow Jones είναι αρνητικές.

Είναι αυτή η κατάσταση πισωγύρισμα σε σχέση με τις μεταρρυθμίσεις του κ. Spitzer, ιδίως αυτές που αποσκοπούσαν στη δημιουργία ”σινικού τείχους” ανάμεσα στις εταιρικές δραστηριότητες των επενδυτικών τραπεζών και τα τμήματα ανάλυσης;

Η απροθυμία να χαλάσουν οι σχέσεις με τις εταιρίες-πελάτες των τραπεζών είναι αδιαμφισβήτητα ένας παράγοντας, αν και όχι σε τέτοια κλίμακα όπως τη δεκαετία του ’90. Όπως επισημαίνει ένας αναλυτής, οι προμήθειες από τις εταιρίες-πελάτες είναι ακόμη μεγαλύτερες σε σχέση με τα έσοδα από χρηματιστηριακές υπηρεσίες.

Όμως υπάρχουν και άλλοι λόγοι πίσω από την έλλειψη συστάσεων ”sell”. Ένας είναι απλώς η τρέχουσα τάση στην αγορά. Μία ανοδική κίνηση τείνει να ανασηκώνει όλες τις ”βάρκες” ενός χρηματιστηρίου.

Ο Andrew Pitt, επικεφαλής του τμήματος ανάλυσης της Citigroup για Ευρώπη, Μέση Ανατολή και Αφρική, υπογραμμίζει ότι σε ένα έτος κατά το οποίο τα χρηματιστήρια ενισχύονται σε ποσοστό 7% - 8%, σχεδόν το 20% - 25% των μετοχών αναμένεται να κινηθούν προς την αντίθεση κατεύθυνση. Πέρυσι, όταν ο ευρωπαϊκός δείκτης DJ Stoxx ενισχύθηκε κατά 18%, μόλις το 13% των μετοχών υποχώρησαν σε ετήσια βάση.

Όμως υπάρχουν και οικονομικοί παράγοντες. Οι συστάσεις ”αγοράς” επιφέρουν περισσότερα χρηματιστηριακά έσοδα από τις συστάσεις ”πώλησης”, καθώς οι επενδυτές που ”σορτάρουν” μία μετοχή είναι πολύ λιγότεροι, ιδίως στις μετοχές μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης. Ως εκ τούτου, οι αναλυτές βρίσκουν δύσκολο να δικαιολογήσουν την έναρξη και διατήρηση κάλυψης μίας μετοχής εάν δεν νιώθουν αρκετά σίγουροι ώστε να θέσουν σύσταση ”buy”.

Παράλληλα, εδώ και καιρό λέγεται ότι οι συστάσεις ”hold” είναι στην πραγματικότητα διπλωματικές συστάσεις ”πώλησης”.

Επίσης, στην κυριαρχία των συστάσεων ”αγοράς” σημαντικό ρόλο παίζουν και οι ψυχολογικοί παράγοντες. Οι χρηματιστηριακοί αναλυτές είναι παραδοσιακά υπεραισιόδοξοι και αναγκάζονται να περιορίζουν τις εκτιμήσεις τους για την εταιρική κερδοφορία κατά τη διάρκεια του έτους.

© The Financial Times Limited 2007. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation