Τα παράδοξα του Dow και η υποαπόδοση του Nasdaq

Tο νέο ιστορικό υψηλό του Dow Jones δεν είναι αντιπροσωπευτικό της αμερικανικής οικονομίας. Τα προβλήματα με τις σταθμίσεις των μετοχών και η αποστροφή στους τεχνολογικούς τίτλους τον καθιστούν ολίγον εκτός εποχής. Ο Νasdaq, o κατεξοχήν τεχνολογικός δείκτης , βρίσκεται ακόμη στη μέση της διαδρομής. Και τα ”σκάνδαλα” με τα stock options δεν βοηθούν την κατάσταση.

Δημοσιεύθηκε: 10 Οκτωβρίου 2006 - 08:00

του Richard Beales στη Νέα Υόρκη

Οι επενδυτές χαιρέτισαν τα νέα ιστορικά υψηλά του δείκτη Dow Jones την προηγούμενη εβδομάδα. Το γεγονός ότι ο βιομηχανικός δείκτης έφθασε στα επίπεδα του 2000, στην εποχή του ”ζενίθ” των τεχνολογικών εταιριών, έχει ιδιαίτερη συμβολική σημασία.

Δείχνει ότι τα blue chips υπεραποδίδουν ύστερα από πολύ καιρό. Όμως ο Dow δεν μπορεί να δείξει κάτι περισσότερο. Ο πιο αντιπροσωπευτικός S&P 500 υπολείπεται πλέον του 10% από το ιστορικό υψηλό του.

Η στάθμιση μιας εταιρίας στον δείκτη Dow Jones εξαρτάται από την τιμή της μετοχής της. Είναι σαν να εκτιμά κανείς το βάρος ενός ψαριού από το μέγεθος που έχουν τα λέπια του.

Ένα παράδοξο που προκύπτει είναι ότι η Boeing είναι η μετοχή με τη μεγαλύτερη στάθμιση στον δείκτη. Παρά την εξαιρετικά δύσκολη θέση στην οποία βρίσκεται η ανταγωνιστική Airbus, η Boeing είναι μόλις η 43η μεγαλύτερη εταιρία από πλευράς κεφαλαιοποίησης στον S&P 500.

Στον αντίποδα, η General Electric είναι μόλις 23η στον Dow Jones ενώ είναι η δεύτερη μεγαλύτερη εταιρία στις ΗΠΑ από πλευράς κεφαλαιοποίησης.

Η χαμηλή θέση της G.E. απορρέει από το γεγονός ότι η τιμή της μετοχής της διαμορφώνεται περί τα 35 δολάρια έναντι των 85 δολαρίων για την Boeing.

Υπό αυτές τις συνθήκες, φανταστείτε τι κλυδωνισμούς θα απέφερε μια ενδεχόμενη εισαγωγή της Berkshire Hathaway στον Dow Jones, με τη μετοχή της να τιμάται κοντά στα 100.000 δολάρια.

Ο βασικός παράγοντας στον οποίο οφείλεται το χρηματιστηριακό ράλι είναι η αντίληψη επενδυτών και αναλυτών της Wall Street ότι η αμερικανική οικονομία οδεύει προς ”ομαλή προσγείωση” και όχι προς ύφεση.

Με την υποχώρηση των πετρελαϊκών τιμών, η ισχυρή υποχώρηση των αξιών στη στεγαστική αγορά δεν αναμένεται να πλήξει τους καταναλωτές τόσο ώστε να πυροδοτήσει οικονομική κρίση.

Όλη αυτή η δραστηριότητα στην ανατολική ακτή των ΗΠΑ έχει ωθήσει τον δείκτη Dow της ”παλιάς” οικονομίας σε νέα υψηλά. Όμως στη Δύση, η Silicon Valley δοκιμάζει νέα χαμηλά, τουλάχιστον από πλευράς κύρους και φήμης.

Πέντε στελέχη, μεταξύ των οποίων και η πρώην πρόεδρος κ. Patricia Dunn, κατηγορούνται για τις αμφιλεγόμενες μεθόδους που χρησιμοποιήθηκαν από τη Hewlett Packard για τη διερεύνηση διαρροών από το διοικητικό συμβούλιο.

Η μετοχή της Hewlett Packard, η οποία συμπτωματικά είναι 20ή τόσο στον Dow Jones όσο και στον S&P, δεν έχει δεχτεί σημαντικό πλήγμα. Ενδέχεται οι επενδυτές να αποφάσισαν ότι το σκάνδαλο δεν θέτει σε κίνδυνο τις δραστηριότητες της εταιρίας.

Ίσως έχουν δίκιο. Φαίνεται πως ο διευθύνων σύμβουλος της εταιρίας, κ. Mark Hurd, γνώριζε για τη διερεύνηση μόνο επιδερμικά. Όμως το γεγονός ότι η Hewlett Packard φαίνεται να είχε αναθέσει σε δεύτερη εταιρία με σύμβαση τέτοιας μορφής διερεύνηση δείχνει προβλήματα, τουλάχιστον στον εσωτερικό έλεγχο της επιχείρησης.

Ερωτηματικά δημιουργήθηκαν εντός της προηγούμενης εβδομάδας και στην Apple Computer (η οποία δεν συμμετέχει καν στον Dow Jones), όπου ο διευθύνων σύμβουλος Steve Jobs παραδέχτηκε ότι γνώριζε τα πάντα για την παραποίηση των ημερομηνιών στα stock options που χορηγήθηκαν στα στελέχη, ώστε να φαίνεται ότι χορηγήθηκαν όταν η τιμή της μετοχής ήταν χαμηλή.

Όπως και η Hewlett Packard, η Apple δεν φαίνεται να υφίσταται χρηματιστηριακές πιέσεις. Ωστόσο, υπάρχουν ακόμη περισσότερες από 100 τεχνολογικές εταιρίες, οι οποίες δέχονται διερεύνηση των αρχών για τις χορηγήσεις stock options. Αυτό δεν βοηθά τον κλάδο.

Μπορεί ο Dow Jones της ”παλιάς” οικονομίας να αναρριχήθηκε σε νέο ιστορικό υψηλό, αλλά η δυτική ακτή των ΗΠΑ δεν έχει καταφέρει να δείξει ακόμη τη δυναμική της.

Ο ”τεχνολογικός” δείκτης Nasdaq βρίσκεται ακόμη στα μισά της διαδρομής του έως τα ιστορικά υψηλά στα οποία βρισκόταν πριν από έξι χρόνια.

© The Financial Times Limited 2006. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation