Τι σημαίνει η ανάκαμψη των blue chips

Το νέο υψηλό όλων των εποχών για τον Dow Jones αποτελεί νέα επιβεβαίωση ότι οι μετοχές υψηλής κεφαλαιοποίησης έχουν επιστρέψει στο προσκήνιο. Όμως πού αποδίδεται η υπεραπόδοση των blue chips;

Δημοσιεύθηκε: 4 Οκτωβρίου 2006 - 12:00

του John Authers

Το νέο υψηλό όλων των εποχών για τον Dow Jones αποτελεί νέα επιβεβαίωση ότι οι μετοχές υψηλής κεφαλαιοποίησης έχουν επιστρέψει.

Ένα μυστήριο των τελευταίων ετών ήταν η στασιμότητα στις τιμές των μετοχών των μεγαλύτερων εταιριών στον κόσμο, παρά το ”ράλι” σε δείκτες και μετοχές χαμηλότερης κεφαλαιοποίησης.

Κολοσσοί όπως η Wal Mart και η Microsoft υπέστησαν την ταπείνωση του να εμφανίζονται σε προτάσεις αγοράς ως μετοχές ”αξίας” επειδή είναι υπερβολικά φθηνές. Όμως, παρά τη σχεδόν παγκόσμια ομοφωνία ότι είναι υποτιμημένες, οι μετοχές τους συνέχισαν να παραμένουν στάσιμες.

Στο πρόσφατο ”ράλι” των αμερικανικών μετοχών πρωτοστατούν οι μετοχές υψηλής κεφαλαιοποίησης. Ο δείκτης Russell Top 50, ο οποίος καλύπτει τα μεγαλύτερα blue chips, ενισχύεται κατά 9,55% μέχρι στιγμής στο έτος, απόδοση μεγαλύτερη κατά σχεδόν δύο ποσοστιαίες μονάδες σε σχέση με τον ευρύτερο δείκτη Russell 1000 ή τον δείκτη Russell 2000 των μετοχών μικρής κεφαλαιοποίησης. Από την αρχή της ανοδικής κίνησης, στις 17 Ιουλίου, ο δείκτης Top 50 ενισχύεται κατά 10,13%, έναντι 5,8% για τον Russell 2000. Στην ίδια περίοδο, ο τίτλος της Microsoft κερδίζει 22,5%, της Wal Mart 12,6% και των McDonalds, 20,4%.

Πώς μπορεί να εξηγηθεί αυτό; Μια εξήγηση είναι κυκλική: Πλησιάζουμε στην ολοκλήρωση της παρατεταμένης ανάπτυξης της εταιρικής κερδοφορίας και, προετοιμαζόμενοι για πτωτική τάση, οι επενδυτές στρέφονται στις μεγάλες εταιρίες, οι οποίες είναι πιθανότερο να διατηρήσουν την κερδοφορία τους σε δύσκολους καιρούς.

Μια άλλη εξήγηση είναι περισσότερο παγκόσμια. Ίσως έγκειται στο πλαίσιο μιας γενικότερης απομάκρυνσης από τον επενδυτικό κίνδυνο. Τα blue chips θεωρούνται μετοχές χαμηλού ρίσκου και η υποαπόδοσή τους τα τελευταία χρόνια οφείλεται εν μέρει και στην ισχυρή διάθεση για επενδυτικό κίνδυνο.

Ο Chris Watling της Longview Economics επισημαίνει ότι τα spreads των ομολόγων των αναδυόμενων αγορών διαμορφώνονται στα υψηλότερα επίπεδα από τον Ιούνιο και ότι τα spreads των αμερικανικών εταιρικών ομολόγων υψηλής απόδοσης βρίσκονται στα υψηλότερα επίπεδα από τον Ιανουάριο -αν και τα spreads συνεχίζουν να δείχνουν ότι η διάθεση για ρίσκο είναι πολύ ισχυρότερη σε σχέση με τα ιστορικά δεδομένα. Η εξήγησή του, που ενδέχεται να είναι και σωστή, είναι ότι η επιστροφή των blue chips είναι το πρώτο σύμπτωμα μιας παγκόσμιας τακτικής υποχώρησης από το ρίσκο.

© The Financial Times Limited 2006. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation