Διάθεση για ρίσκο και επιστροφή του carry trade

Ακριβώς τη στιγμή που οι διεθνείς αγορές ανακτούν τη διάθεσή τους για ρίσκο, οι πρόσφατες συναλλαγές στο ιαπωνικό γεν αποτελούν μια υπενθύμιση ότι η αποστροφή για ανάληψη επενδυτικού ρίσκου δεν είναι πάντοτε τόσο παράλογη…

Δημοσιεύθηκε: 6 Σεπτεμβρίου 2006 - 08:16

του John Authers

Ακριβώς τη στιγμή που οι διεθνείς αγορές ανακτούν τη διάθεσή τους για ρίσκο, οι συναλλαγές στο ιαπωνικό γεν αποτελούν μια υπενθύμιση ότι η αποστροφή για ανάληψη επενδυτικού ρίσκου δεν είναι πάντοτε τόσο παράλογη…

Η διάθεση για ρίσκο επέστρεψε στις αγορές καθώς οι βασικοί διεθνείς χρηματιστηριακοί δείκτες έφτασαν κοντά στην ολοκλήρωση της ανάκαμψης από την ισχυρή διόρθωση του Μαΐου.

Υπάρχουν ξεκάθαρα σημάδια επιστροφής της διάθεσης για ανάληψη ρίσκου. Τα spreads των ομολόγων μη επενδυτικής αξιολόγησης έχουν καταγράψει ισχυρή υποχώρηση τις τελευταίες εβδομάδες.

Η αγορά ομολόγων εμφανίζει αξιοθαύμαστη πίστη ότι η Federal Reserve έχει ολοκληρώσει τις αυξήσεις επιτοκίων για εφέτος, με την αγορά παραγώγων Fed funds να ”δίνει” πιθανότητα για αύξηση επιτοκίων εντός του 2006 περίπου στο 10%.

Επίσης, ο δείκτης Vix του Chicago Board Options Exchange, ο οποίος μετρά την μεταβλητότητα με βάση τα ποσά που είναι διατεθειμένοι να πληρώσουν οι επενδυτές για να προστατευθούν από απότομες μεταβολές στον S&P 500, έχει υποχωρήσει κάτω από το 12, έχοντας ενισχυθεί έως και στο 24 τον Ιούνιο.

Όμως ίσως η σαφέστερη απόδειξη είναι η επιστροφή του ”carry trade” -όπου οι επενδυτές δανείζονται σε ένα νόμισμα χαμηλής απόδοσης για να αγοράσουν ένα νόμισμα που τα επιτόκια είναι υψηλότερα- στο ιαπωνικό γεν.

Η Τράπεζα της Ιαπωνίας είχε βοηθήσει στο παγκόσμιο ξεπούλημα του Μαΐου, καθιστώντας σαφές ότι είναι έτοιμη να εγκαταλείψει την πολιτική μηδενικών επιτοκίων. Όμως, τα επιτόκια διατηρούνται στα ιδιαίτερα χαμηλά επίπεδα του 0,25%.

Τον Αύγουστο, μια σειρά μακροοικονομικών δεδομένων έδειξε ότι η ιαπωνική οικονομία δεν ”απογειώνεται” όπως προέβλεπαν οι οικονομικοί αναλυτές και ως εκ τούτου, η BoJ ενδέχεται να μην χρειαστεί να προχωρήσει πέραν του 0,25%. Αυτό μεταφράστηκε σε αναβίωση του ”carry trade”.

Τη Δευτέρα όμως ανακοινώθηκαν τα στοιχεία για τις ιαπωνικές κεφαλαιακές δαπάνες, τα οποία διαμορφώθηκαν στα υψηλότερα επίπεδα από το 1991. Η αύξηση σε ετήσια βάση κατά 16,6% ξεπέρασε κατά πολύ τις προσδοκίες της αγοράς.

Φυσικά, αυτό δεν αρκεί για να μεταβάλλει τις προβλέψεις για τα ιαπωνικά επιτόκια, που αναμένεται να διατηρηθούν στα ίδια επίπεδα στη συνεδρίαση της κεντρικής τράπεζας αυτή την εβδομάδα. Όμως εκτροχίασε το ”carry trade”. Το γεν ανέκαμψε κατά 1,05 γεν στα 116,05 γεν στο δολάριο και μια σειρά κερδοσκόπων που είχαν τοποθετηθεί, κατά πάσα πιθανότατα έχασαν χρήματα.

© The Financial Times Limited 2006. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation