Δύσκολες εποχές για το δολάριο…

Οι επισκέπτες του Jackson Hole στο Wyoming λαμβάνουν προειδοποιήσεις να προσέχουν τις αρκούδες. Ωστόσο, σήμερα που μιλά εκεί ο πρόεδρος της Federal Reserve, Ben Bernanke, κάποιες άλλες ”αρκούδες”, αυτές του δολαρίου, θα πρέπει να προσέξουν τα ”γεράκια” της Fed.

Δημοσιεύθηκε: 25 Αυγούστου 2006 - 08:00

του John Authers

Οι επισκέπτες του Jackson Hole στο Wyoming λαμβάνουν προειδοποιήσεις να προσέχουν τις αρκούδες. Ωστόσο, σήμερα που μιλά εκεί ο Ben Bernanke, οι ”αρκούδες” είναι αυτές που θα πρέπει να προσέχουν.

Το κλίμα είναι ιδιαίτερα αρνητικό για το δολάριο. Το βασικό επιχείρημα για την πτώση είναι ορθό: η Fed έχει σταματήσει τις αυξήσεις επιτοκίων και εάν η αγορά παραγώγων fed funds έχει δίκιο, οι πιθανότητες να προχωρήσει σε νέα αύξηση εντός του έτους είναι μικρότερη του 33%.

Το 2007, εάν η αμερικανική οικονομία σημειώσει ισχυρή επιβράδυνση, σύμφωνα με τις προσδοκίες, η Fed ενδέχεται να χρειαστεί να μειώσει τα επιτόκια, αποσύροντας και την εναπομένουσα στήριξη για το αμερικανικό νόμισμα.

Το δολάριο ανέκαμψε έναντι του ευρώ εντός της εβδομάδας λόγω του γερμανικού δείκτη ZEW, ο οποίος έδειξε πτώση του επιχειρηματικού κλίματος στη χώρα. Η αγορά έλαβε υπόψη της επίσης τα στοιχεία από τη στεγαστική αγορά, τα οποία επιβεβαίωσαν επιβράδυνση στις πωλήσεις, αλλά έδειξαν μικρή αύξηση στη μέση τιμή κτήσης των κατοικιών, δείχνοντας ότι η οικονομία εμφανίζει σημάδια ισχύος.

Όμως τα κέρδη του δολαρίου είναι περιορισμένα. Στην πραγματικότητα η αγορά εμφανίζεται τόσο πεπεισμένη ότι η Fed έχει ολοκληρώσει τις αυξήσεις επιτοκίων, που η ισορροπία των ρίσκων για τα τρέχοντα επίπεδα του δολαρίου έχει μεταβληθεί. Σε βραχυπρόθεσμο επίπεδο, μια επιθετικότερη στάση της Fed είναι αυτό που θα πιάσει απροετοίμαστες τις αγορές.

Η αντίληψη των αγορών για την πιθανότητα περαιτέρω σύσφιγξης εντός του έτους ίσως φαίνεται λανθασμένη, στο πλαίσιο των σχολίων του Michael Moskow, επικεφαλής της Fed του Σικάγο, εντός της εβδομάδας, ότι το ρίσκο του υπερβολικού πληθωρισμού παραμένει μεγαλύτερο του ρίσκου υπερβολικής οικονομικής επιβράδυνσης. Τόνισε ότι ίσως είναι ”πολύ δαπανηρό” να περιμένει η Fed για ”να δει τις επιπτώσεις των προηγούμενων αυξήσεων επιτοκίων”.

Τέτοιες απόψεις έρχονται σε αντίθεση με την πεποίθηση των αγορών ότι η Fed έχει τελειώσει με τις αυξήσεις επιτοκίων. Μια μακροπρόθεσμη απαισιόδοξη στάση για το δολάριο φαίνεται ορθολογική. Όμως σε πιο βραχυπρόθεσμο επίπεδο, οι ”αρκούδες” θα πρέπει να προσέξουν τα ”γεράκια” στο Jackson Hole.

© The Financial Times Limited 2006. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation