Lex: Κεντρικές τράπεζες

Δημοσιεύθηκε: 21 Αυγούστου 2006 - 20:55

Κάποια πράγματα για τις κεντρικές τράπεζες είναι αρκετά προβλέψιμα. Εντός της εβδομάδας, για παράδειγμα, λαμβάνει χώρα το ετήσιο συνέδριο των κεντρικών τραπεζών, όπως συνήθως, στο Jackson Hole του Wyoming. Ωστόσο, οι προβλέψεις στο μέτωπο της νομισματικής πολιτικής γίνονται ολοένα και δυσκολότερες.

Οι επενδυτές, οι οποίοι είχαν συνηθίσει στα επιτυχημένα προγνωστικά για τις ενέργειες του Alan Greenspan, δυσκολεύονται να ερμηνεύσουν τα σχόλια του Ben Bernanke, του διαδόχου του στην προεδρία της Federal Reserve. H Τράπεζα της Αγγλίας, η οποία συγκαταλέγεται στις πιο διαφανείς κεντρικές τράπεζες, κατάφερε να εκπλήξει τους επενδυτές με αύξηση των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης. Εν τω μεταξύ, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα είναι λιγότερο διαφανής, αλλά οι πρόσφατες ενέργειές της χαρακτηρίζονται πρώιμες.

Από ορισμένες απόψεις, οι μεγάλες κεντρικές τράπεζες έχουν αρχίσει να εμφανίζουν σημάδια ομοιότητας. Η Τράπεζα της Αγγλίας και η ΕΚΤ έχουν ήδη στόχους πληθωρισμού, ενώ η Fed του κ. Bernanke, λάτρη της στοχοθεσίας στις τιμές καταναλωτή, είναι πιθανό να υιοθετήσει ανάλογη προσέγγιση.

Η οικονομική αναφορά της Fed προς το αμερικανικό Κογκρέσο περιλαμβάνει τις προβλέψεις των μελών της Fed για το δομικό πληθωρισμό, καθώς και την ”απαιτούμενη” νομισματική πολιτική. Αυτό αποτελεί μια αυτονόητη στοχοθεσία. Το να την χαρακτηρίσει σαφώς ως στόχο πληθωρισμού θα αποτελούσε μια κίνηση ενίσχυσης της αξιοπιστίας της Fed.

Οι στόχοι πληθωρισμού, ωστόσο, είναι μια προσέγγιση νομισματικής πολιτικής με προβλήματα. Η επιλογή της κατάλληλης νομισματικής πολιτικής όταν οι στόχοι ευθυγραμμίζονται με τα πραγματικά δεδομένα επιδέχεται πολλών ερμηνειών. Η αύξηση επιτοκίων από την Τράπεζα της Αγγλίας εφέτος τον Αύγουστο δείχνει ότι η διαφάνεια δεν συνιστά απαραιτήτως και προβλεψιμότητα. Ένα σύστημα διαφάνειας θα φανεί ασυνεπές όταν οι κεντρικοί τραπεζίτες αλλάζουν γνώμη.

Η νομισματική πολιτική είναι ευκολότερο να προβλεφθεί σε συγκεκριμένα σημεία του κύκλου επιτοκίων. Όταν οι Fed ξεκίνησε τις αυξήσεις επιτοκίων από το 1% το 2004, υπήρχε ένα σημαντικό επίπεδο ”φιλόξενης” νομισματικής πολιτικής που έπρεπε να αρθεί. Η σταδιακή προσέγγιση στην πολιτική, με την επακόλουθη προβλεψιμότητα, αποτέλεσε τη νέα ”ορθοδοξία” για τις κεντρικές τράπεζες, με τις Federal Reserve και EKT να πρωτοστατούν.

Όμως, με τα επιτόκια στις ΗΠΑ και την Αγγλία να διαμορφώνονται πλέον σε επίπεδα κοντά στις εκτιμήσεις για ”ουδέτερα επίπεδα”, τα οποία ούτε ενθαρρύνουν ούτε περιορίζουν την οικονομική δραστηριότητα, η ”πλοήγηση” της νομισματικής πολιτικής χωρίς εκπλήξεις καθίσταται δύσκολη ακόμη και για τους κεντρικούς τραπεζίτες.

© The Financial Times Limited 2006. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation