Όταν οι προσδοκίες των αναλυτών είναι λανθασμένες…

Οι οικονομολόγοι και οι αναλυτές των διεθνών αγορών δε φαίνεται να είχαν καλή εβδομάδα. Μετά την έκπληξη της Δευτέρας με την ανάπτυξη στην ευρωζώνη, ο πληθωρισμός στην Αγγλία εμφανίστηκε την Τρίτη πολύ καλύτερος του αναμενόμενου, ενώ οι τιμές χονδρικής στις ΗΠΑ έπιασαν την αγορά απροετοίμαστη. Όμως, πώς είναι δυνατόν να ”πέφτει έξω” ολόκληρη η Wall Street;

Δημοσιεύθηκε: 17 Αυγούστου 2006 - 07:59

του John Authers

Οι οικονομολόγοι και οι αναλυτές των διεθνών αγορών δε φαίνεται να είχαν καλή εβδομάδα. Μετά την έκπληξη της Δευτέρας με την ανάπτυξη στην ευρωζώνη, ο πληθωρισμός στην Αγγλία εμφανίστηκε την Τρίτη πολύ καλύτερος του αναμενόμενου, ενώ οι τιμές χονδρικής στις ΗΠΑ έπιασαν την αγορά απροετοίμαστη.

Είναι συνηθισμένο φαινόμενο να πέφτουν έξω κάποιοι αναλυτές. Όμως όλοι οι οικονομολόγοι που συμμετείχαν στη σχετική δημοσκόπηση του Bloomberg περίμεναν ότι ο δομικός δείκτης τιμών χονδρικής θα ενισχυόταν (κατά περίπου 0,1%). Ουδείς περίμενε υποχώρηση. Όμως αυτό ακριβώς συνέβη, κατά 0,3%. Είναι εξαιρετικά ασυνήθιστο να κάνει λάθος ολόκληρη η Wall Street, όχι μόνο για την κλίμακα της μεταβολής σε ένα σημαντικό οικονομικό μέγεθος, αλλά και για την κατεύθυνσή του.

Ενώ το μέγεθος προκάλεσε έκπληξη, η επίπτωσή του στις ομολογιακές αγορές ήταν αναμενόμενη. Οι αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων υποχώρησαν κατά 7 μονάδες βάσης. Τα παράγωγα fed funds ”βλέπουν” πλέον πιθανότητα μικρότερη του 25% για αύξηση επιτοκίων τον επόμενο μήνα.

Ωστόσο, το γεγονός ότι ο δείκτης PPI εξέπληξε σε τέτοια κλίμακα τις αγορές εγείρει το ερωτηματικό του εάν συμβαίνει κάτι ύποπτο με το ίδιο το μέγεθος. Και όντως, δεν είναι τόσο θετικό όσο φαίνεται με την πρώτη ματιά.

Οι τιμές των αυτοκινήτων υποχώρησαν κατά 0,8% τον προηγούμενο μήνα, ενώ οι τιμές των ελαφριών φορτηγών, οι οποίες δέχτηκαν πλήγμα από τον προβληματισμό για τις τιμές των καυσίμων, υποχώρησαν κατά 3,1%. Αυτό αντανακλά απελπισμένες εκπτώσεις και προσφερόμενα πακέτα κινήτρων, αλλά και πάλι η υποχώρηση είναι εντυπωσιακά μεγάλη.

Σύμφωνα με την ανάλυση της Morgan Stanley, εάν εξαιρεθούν τα αυτοκίνητα και η ενέργεια, ο PPI θα έδειχνε ενίσχυση κατά 0,1% -ευθυγραμμιζόμενος με τις εκτιμήσεις. Ως εκ τούτου, οι άνθρωποι της Wall Street δεν ήταν εντελώς εκτός κλίματος αναφορικά με τις πληθωριστικές πιέσεις. Απλώς δεν κατάφεραν να συνυπολογίσουν την απόγνωση αυτών που προσπαθούν να πουλήσουν αυτοκίνητα.

Υπάρχουν και άλλες δυσάρεστες ειδήσεις κρυμμένες στις τιμές χονδρικής. Κάτι που δεν παρατηρήθηκε με τον όλο ενθουσιασμό είναι ότι οι αυξήσεις στις τιμές ηλεκτρικής ενέργειας και φυσικού αερίου ξεπέρασαν μακράν τις προσδοκίες. Αυτές οι τιμές δε συμπεριλαμβάνονται στον ”δομικό” PPI αλλά έχουν πραγματικές οικονομικές επιπτώσεις. Δυστυχώς, η αντίδραση της αγοράς ομολόγων ίσως δείχνει πρώιμη.

© The Financial Times Limited 2006. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation