Lex: Πετρέλαιο

Οι σφιχτές αγορές είναι όπως τα σφιχτά τζην: κάποιους τους κολακεύουν αλλά πάντως δεν κάνουν κανέναν να αισθάνεται άνετα. Η απόφαση της BP να κλείσει τις στρόφιγγες στις πετρελαιοπηγές της στην Αλάσκα ώθησε το πετρέλαιο πάνω από τα 78 δολάρια. Κι αν τρίβουν τα χέρια τους οι επενδυτές των επιχειρήσεων upstream, τα πράγματα είναι διαφορετικά για τους κολοσσούς του downstream.

Δημοσιεύθηκε: 8 Αυγούστου 2006 - 17:42

Οι σφιχτές αγορές είναι όπως τα σφιχτά τζην: κάποιους τους κολακεύουν αλλά πάντως δεν κάνουν κανέναν να αισθάνεται άνετα.

Η είδηση ότι η διάβρωση σε αγωγό υποχρέωσε την BP να κλείσει τις στρόφιγγες στις πετρελαιοπηγές της στην Αλάσκα ώθησε το πετρέλαιο πάνω από τα 78 δολάρια ανά βαρέλι. Η απολεσθείσα παραγωγή αντιστοιχεί στο 0,5% μόλις της παγκόσμιας προσφοράς. Όταν όμως αυτό το ποσοστό αντιστοιχεί στο ένα τέταρτο της διεθνούς πλεονάζουσας παραγωγικής δυνατότητας, οι traders ευλόγως ένοιωσαν νευρικότητα.

Η άμεση επίδραση στην οικονομική θέση της ΒΡ είναι πιθανώς αμελητέα. Αλλά, όπως οι περισσότεροι μεγάλοι πετρελαϊκοί κολοσσοί της δύσης, η ΒΡ αναζητεί πρόσβαση στα καλύτερα ενεργειακά αποθέματα του πλανήτη, οι περισσότερες των οποίων βρίσκονται στα χέρια εύπορων πλην όμως αφιλόξενων κυβερνήσεων.

Η υπόθεση Prudhoe, όπως και μια σειρά ακόμη γκάφες που έχουν γίνει στην ΒΡ στις ΗΠΑ τον τελευταίο χρόνο, υπονομεύουν το βασικό διαπραγματευτικό της ατού: την εξειδίκευση στην διαχείριση έργου.

Οι επιπτώσεις ξεπερνούν κατά πολύ την ίδια την εταιρία. Μετά την κρίση του 1998, όταν η τιμή του αργού διολίσθησε κάτω από τα 10 δολάρια ανά βαρέλι, οι κολοσσοί υιοθέτησαν θριαμβευτικά το concept της επιστροφής κεφαλαίων.

Με δεδομένη την φτωχή ιστορία του κλάδου στην δημιουργία αξίας, αυτό δεν ήταν κακό. Οι μέτοχοι απολαμβάνουν μεγαλύτερο μερίδιο κερδών καθώς τα κόστη και οι δαπάνες κεφαλαίου μειώνονται σε σύγκριση με την καθαρή λειτουργική ταμειακή ρευστότητα.

Ωστόσο ο κλάδος απολαμβάνει τις καλύτερες αποδόσεις από τις δραστηριότητες σε παραδοσιακές περιοχές, όπως ήταν τότε ο Κόλπος του Μεξικό. Μπορεί η τιμή του πετρελαίου να ήταν χαμηλότερα, αλλά ήταν φθηνότερα και το εργατικό κόστος, το φορολογικό βάρος και τα έξοδα εξοπλισμού.

Σήμερα τα πράγματα με τα projects είναι διαφορετικά. Η Deutsche Bank εκτιμά ότι, μολονότι στα τελευταία τέσσερα χρόνια έχει διπλασιάσει την πρόβλεψη για την τιμή του πετρελαίου, τα προβλεπόμενα ποσοστά αποδόσεων κατά μέσο όρο, έχουν αυξηθεί κατά μόλις τρεις ποσοστιαίες μονάδες.

Οι δαπάνες κεφαλαίου στα έργα upstream (οι φάσεις μετά την εξόρυξη) έχουν μετακινηθεί σε αποθέματα με μικρότερα περιθώρια κέρδους, όπως αυτά που βρίσκονται στα καναδέζικα εδάφη.

Για τους επενδυτές των επιχειρήσεων πετρελαϊκών υπηρεσιών, που υποστηρίζουν αυτά τα τεράστια έργα, η μετακίνηση αξίας είναι υπέροχη.

Για τους κολοσσούς όμως, τα πράγματα είναι διαφορετικά. Και μάλιστα σε μια εποχή που οι αλλοπρόσαλλες αποτιμήσεις των πετρελαϊκών μετοχών υποδεικνύουν ότι οι επενδυτές έχουν χάσει την πίστη τους στην ικανότητα ορισμένων κολοσσών να συντηρήσουν τις καλές εποχές.

© The Financial Times Limited 2006. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation