Η αγορά περιμένει παύση αύξησης επιτοκίων από Fed

Αν οι αγορές προβλέπουν σωστά, η Federal Reserve την Τρίτη θα θέσει τέλος στην πιο μακροχρόνια πορεία αύξησης των επιτοκίων στη σύγχρονη ιστορία. Θα πρόκειται βέβαια για μια παύση μάλλον και όχι για λήξη του κύκλου επιβολής αυστηρότερης πιστωτικής πολιτικής. Η φρασεολογία με την οποία θα εξηγήσει τις αποφάσεις της η Κεντρική Τράπεζα, θα αποσαφηνίζει ξεκάθαρα ότι η Fed διατηρεί τάση επιβολής αυστηρότερης πιστωτικής πολιτικής.

Δημοσιεύθηκε: 7 Αυγούστου 2006 - 12:05

του Krishna Guha από την Ουάσιγκτον

Αν οι αγορές προβλέπουν σωστά, η Federal Reserve την Τρίτη θα θέσει τέλος στην πιο μακροχρόνια πορεία αύξησης των επιτοκίων στη σύγχρονη ιστορία.

Εάν δεν αποφασιστεί αύξηση των επιτοκίων την Τρίτη, θα σηματοδοτηθεί μια παύση μάλλον και όχι η λήξη του κύκλου επιβολής αυστηρότερης πιστωτικής πολιτικής. Σε κάθε περίπτωση όμως, θα είναι μια απόφαση – ορόσημο.

Τα επιτόκια, τα οποία μειώθηκαν στο χαμηλό-έκτακτης ανάγκης του 1% το 2003 προκειμένου να αποτρέψουν τον κίνδυνο αποπληθωρισμού μετά το κραχ των dotcom, αυξάνονται κατά 0,25 μονάδες σε κάθε συνεδρίαση από τον Ιούνιο 2004 και κινούνται τώρα στο 5,25%.

Πριν ένα μήνα περίπου, οι προθεσμιακές αγορές προεξοφλούσαν 95% πιθανότητες ότι η Fed θα προχωρήσει σε αύξηση επιτοκίων στο 5,5% την Τρίτη, μετά από μια σειρά στοιχεία που έδειξαν απρόσμενη αύξηση του πληθωρισμού.

Αλλά η ψυχολογία της αγοράς αντιστράφηκε μετά την ομιλία στο Κογκρέσο του διοικητή της Fed, Ben Bernanke, και μια σειρά υποτονικά στοιχεία ανάπτυξης, μεταξύ των οποίων η επιβράδυνση του ΑΕΠ β’ τριμήνου στο 2,5% και η αύξηση της ανεργίας στο 4,8%.

Τώρα, οι πιθανότητες αύξησης των επιτοκίων στη συνεδρίαση της Τρίτης διαμορφώνονται στο 20% μόλις.

Και το σημαντικό στοιχείο είναι ότι αυτή η πρόβλεψη γίνεται χωρίς να έχουν αναβαθμιστεί οι προοπτικές για τον πληθωρισμό. Ετσι, οι αγορές προσφέρουν στην Fed την ευκαιρία να κάνει παύσει χωρίς να διακυβεύσει την αξιοπιστία της στην καταπολέμηση του πληθωρισμού. ”Η αγορά έχει δώσει την ευλογία της,” δηλώνει ο Robert DiClemente της Citigroup. ”Δεν θα υπάρξει μεγάλη αναταραχή, εάν κάνουν στάση.”

Το ερώτημα είναι κατά πόσον η Fed θα εκμεταλλευτεί την ευκαιρία που της δίνεται. Το πιθανότερο είναι ότι θα το κάνει.

Δεν θα ήταν όμως σοφό να αποκλειστεί η περίπτωση να ακολουθήσει η Fed το παράδειγμα της Bank of England και να κάνει αύριο μια επιθετική έκπληξη. Μολονότι η Fed περιμένει ότι ο πληθωρισμός θα επιβραδυνθεί, οι ρυθμιστές της πιστωτικής ζωής γνωρίζουν ότι το κόστος ενός λάθους θα είναι πολύ μεγάλο.

Εάν η Fed πράγματι κάνει παύση, όπως είναι το πιθανότερο, η επιτροπή καθορισμού πολιτικής θα φροντίσει η αγορά να μην εκλάβει αυτή την παύση ως ένδειξη ότι η Fed έχει τελειώσει με τις αυξήσεις επιτοκίων, όπως είχε γίνει τον Απρίλιο, όταν έκανε ο κ. Bernanke για πρώτη φορά τη νύξη για παύση.

Η φρασεολογία με την οποία θα εξηγήσει τις αποφάσεις της η Κεντρική Τράπεζα, θα αποσαφηνίζει ξεκάθαρα ότι η Fed διατηρεί τάση αύξησης των επιτοκίων.

© The Financial Times Limited 2006. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation