Αγορές για γερά στομάχια...

Η παλίρροια ανεβάζει όλες τις βάρκες. Όμως στις αγορές, ένα κύμα μπορεί να βυθίσει όλες τις βάρκες. Αυτό το φαινόμενο φαίνεται να βρίσκεται σε ισχύ στις αναδυόμενες αγορές τις τελευταίες εβδομάδες. Ωστόσο, η ”κοινή” μεταχείριση όλων των αναδυόμενων αγορών απο κάποιους,παρά τις σημαντικές διαφορές που έχουν μεταξύ τους, μπορεί να δημιουργήσει επενδυτικές ευκαιρίες για επενδυτές με γερά... στομάχια.

Δημοσιεύθηκε: 19 Ιουλίου 2006 - 10:42

του John Authers

Η παλίρροια ανεβάζει όλες τις βάρκες. Όμως στις αγορές, ένα κύμα μπορεί να βυθίσει όλες τις βάρκες. Αυτό το φαινόμενο φαίνεται να βρίσκεται σε ισχύ στις αναδυόμενες αγορές τις τελευταίες εβδομάδες.

Η κλιμάκωση της έντασης στη Μέση Ανατολή είναι επαρκής δικαιολογία για αύξηση στην αποστροφή προς το επενδυτικό ρίσκο, η οποία τείνει να πυροδοτήσει κίνηση κεφαλαίων προς ”ασφαλείς λιμένες”.

Οι αναδυόμενες αγορές σαν επενδυτική κατηγορία ήταν αναμενόμενο ότι θα υποχωρήσουν. Όμως ο όρος ”αναδυόμενες αγορές” καλύπτει μια μεγάλη γκάμα εντελώς διαφορετικών επιλογών, οπότε υπάρχει πιθανότητα να δημιουργηθεί αξία σε κάποιες αγορές από την πρόσφατη τάση αποστροφής προς το επενδυτικό ρίσκο.

Τα τελευταία στοιχεία της Emerging Portfolio Fund Research δείχνει ότι το ξέσπασμα των πολεμικών επιχειρήσεων μεταξύ Ισραήλ και Λιβάνου έλαβε χώρα ακριβώς τη στιγμή που τα επενδυτικά κεφάλαια είχαν αρχίσει να επιστρέφουν στις αναδυόμενες αγορές μετά τη διόρθωση του Μαΐου. Στην εβδομάδα που ολοκληρώθηκε στις 12 Ιουλίου -λίγο πριν τις ισραηλινές επιθέσεις σε στόχους της Χεζμπολάχ στο Λίβανο- περισσότερα από 1 δισ. δολ. είχαν εισρεύσει σε αμοιβαία αναδυόμενων αγορών, σύμφωνα με την EPFR.

Ένα μεγάλο μερίδιο των κεφαλαίων προήλθε από αμερικανούς μικροεπενδυτές και ακολούθησε οκτώ εβδομάδες εκροών. Όμως αυτή αποδείχθηκε λανθασμένη χρονική στιγμή επιστροφής.

Μεταξύ των χωρών που δεν επηρεάζονται άμεσα από τη βία στη Μέση Ανατολή, ο δείκτης IPC στο Μεξικό έχει υποχωρήσει κατά 9% τις τελευταίες δυο εβδομάδες, ο δείκτης Bovespa στη Βραζιλία υποχωρεί σχεδόν 7% και ο δείκτης SENSEX στην Ινδία καταγράφει απώλειες 8%. Η Τουρκία, πιο κοντά στο επίκεντρο της παγκόσμιας ανησυχίας, υποχωρεί κατά 10%.

Οι αγορές σταθερού εισοδήματος εμφανίζονται πολύ πιο αισιόδοξες. Την προηγούμενη εβδομάδα, το μέσο spread των ομολόγων των αναδυόμενων αγορών έναντι των αμερικανικών 10ετών ομολόγων ενισχύθηκε κατά μόλις 7 μονάδες βάσης, σύμφωνα με το δείκτη EMBI Plus της JP Morgan, από 211,8 σε 218,2 μονάδες βάσης.

Μια πιο θετική ανάγνωση των ανωτέρω δείχνει ότι οι αναδυόμενες αγορές επιδεικνύουν όλα τα κλασικά συμπτώματα ανεπαρκών αγορών, παρά το αυξημένο ενδιαφέρον και τις επενδύσεις των τελευταίων ετών. Αυτό λογικά θα δημιουργήσει ευκαιρίες για τους επενδυτές με γερά στομάχια.

Για παράδειγμα, τα τουρκικά ομόλογα διαπραγματεύονται 287 μονάδες βάσης υψηλότερα από τα αμερικανικά δεκαετή ομόλογα, σύμφωνα με την JP Morgan, ενώ τα ομόλογα της Βραζιλίας έχουν spread 254 μονάδων βάσης. Με την Τουρκία να έχει έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών στο 6,5% και την Βραζιλία να έχει πλεόνασμα, η χώρα της σάμπα δίνει καλύτερη αξία.

© The Financial Times Limited 2006. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation