Αναδυόμενες: ”Οδηγίες χρήσεως” από Mark Mobius

Ελάχιστοι επενδυτές μπορούν να αντιληφθούν τους πρόσφατους κλυδωνισμούς στις αναδυόμενες αγορές καλύτερα από τον Mark Mobius. Ο διάσημος γκουρού της Franklin Templeton απάντησε στις ερωτήσεις επενδυτών, σε ηλεκτρονικό forum που οργάνωσαν οι Financial Times. Διαβάστε τις ενδεικτικότερες.

Δημοσιεύθηκε: 16 Ιουνίου 2006 - 14:24

Ελάχιστοι επενδυτές μπορούν να αντιληφθούν τους πρόσφατους κλυδωνισμούς στις διεθνείς αναδυόμενες αγορές καλύτερα από τον Mark Mobius.

Εδώ και 30 χρόνια, ο διαχειριστής της Franklin Templeton είναι ένας από τους κορυφαίους επενδυτές στις αναδυόμενες αγορές, ξεπερνώντας το σκόπελο της υψηλότερης μεταβλητότητας σε αναζήτηση υποεκτιμημένων εταιριών που επωφελούνται από τη μακροπρόθεσμη αναπτυξιακή τροχιά των οικονομιών τους.

Ο κ. Mobius, συγγραφέας του ”The Investor’s Guide to Emerging Markets”, ”Mobius on Emerging Markets” και του ”Passport to Profits”, απάντησε στις ερωτήσεις επενδυτών, σε ηλεκτρονικό forum που οργάνωσαν οι Financial Times. Διαβάστε τις ενδεικτικότερες.

Ερ.: Βρισκόμαστε στα πρώιμα στάδια μιας αγοράς αρκούδων ή οι τελευταίες τέσσερις εβδομάδες αποτελούν διόρθωση; (Stuart Ferster, Αγγλία).

Μark Μobius (ΜΜ): Κανείς δεν γνωρίζει εάν βρισκόμαστε σε αγορά ταύρων ή αρκούδων μέχρι τη στιγμή που οι έντονες κινήσεις στις μετοχές έχουν ολοκληρωθεί, και αυτό δεν ενδιαφέρει αυτούς που προσπαθούν να βρουν το timing των αγορών.

Εάν προσπαθείτε να προβλέψετε εάν οι τελευταίες τέσσερις εβδομάδες αποτελούν τα πρώτα στάδια μιας αγοράς αρκούδων, τα οποία θα σας προειδοποιήσουν να αποχωρήσετε από τις αγορές, έχετε λάθος αντίληψη. Εάν δεν έχετε τουλάχιστον πενταετή επενδυτικό ορίζοντα, οι πιθανότητες να κάνετε λάθος είναι πολύ μεγάλες.

Ερ.: Δεδομένης της πρόσφατης υποχώρησης της διάθεσης για ανάληψη ρίσκου και της μειούμενης ρευστότητας από τις κεντρικές τράπεζες, τι πιθανότητα υπάρχει για ανάκαμψη στις αναδυόμενες αγορές εντός του έτους; (Warren Ludford, Μινεάπολις)

ΜΜ: Οι υποθέσεις στην ερώτησή σας, ότι υπάρχει ”υποχώρηση στη διάθεση για ανάληψη ρίσκου” και υπάρχει ”μειωμένη ρευστότητα από τις κεντρικές τράπεζες” είμαι αμφισβητούμενες.

Όσον αφορά το επενδυτικό κλίμα και τον κίνδυνο, οι επενδυτές έχουν διάθεση να αναλάβουν ρίσκα εάν οι πιθανές αποδόσεις είναι ελκυστικές. Όπως πολλοί άνθρωποι που παρακολουθούν το Μουντιάλ και θεωρούν ότι η ομάδα τους θα κερδίσει είναι πρόθυμοι να στοιχηματίσουν για αυτό, έτσι και οι επενδυτές μετοχών αναλαμβάνουν συνεχώς υπολογισμένα ρίσκα για τις αγορές.

Δυστυχώς, πολλοί το βλέπουν σαν τζόγο και όχι σαν μακροπρόθεσμη επένδυση και ως εκ τούτου βασίζονται στο κλίμα της στιγμής.

Η δεύτερη υπόθεση για τη μειούμενη ρευστότητα επίσης δεν μπορεί να ληφθεί ως δεδομένη καθώς υπάρχουν πολλά χρήματα στο σύστημα. Απλά δεν τοποθετούνται σε μετοχές, αλλά σε τραπεζικές καταθέσεις και ομόλογα.

Το σωστό ερώτημα είναι εάν οι άνθρωποι έχουν εμπιστοσύνη στις χρηματιστηριακές αγορές και τις αναδυόμενες αγορές γενικότερα, για να τοποθετήσουν τα χρήματά τους σε τέτοιες μετοχές. Πρόκειται για ένα μεταβαλλόμενο φαινόμενο.

Ως εκ τούτου, μια ανάκαμψη στις αναδυόμενες αγορές θα εξαρτηθεί από το spread μεταξύ των αποδόσεων των ομολόγων των αναδυόμενων αγορών και των αμερικανικών κρατικών ομολόγων, καθώς αυτό αντανακλά τα επίπεδα εμπιστοσύνης των επενδυτών στις αναδυόμενες αγορές.

Ερ.: Από τις οικονομίες BRIC (Βραζιλία, Ινδία, Ρωσία, Κίνα) ποια νομίζετε ότι θα κινηθεί με ταχύτερους ρυθμούς; Ποια είναι η λιγότερο και ποια η περισσότερο ευάλωτη σε μια αγορά αρκούδων; (Nishant Mehta, Γαλλία)

ΜΜ: Αναφορικά με τις οικονομίες, η Κίνα αναμένεται να σημειώσει τον υψηλότερο ρυθμό ανάπτυξης ακολουθούμενη από τη Βραζιλία, τη Ρωσία και την Ινδία με αυτή τη σειρά. Ωστόσο, αυτό δεν σημαίνει απαραίτητα ότι τα χρηματιστήρια των χωρών θα κινηθούν ανάλογα. Από πλευράς χρηματιστηριακών ευκαιριών, βρίσκουμε περισσότερες στη Βραζιλία και την Κίνα σε σχέση με τη Ρωσία και την Ινδία.

Ερ.: Πώς βλέπετε την ανάπτυξη της Ρωσίας στην ενεργειακή σφαίρα; Βλέπετε λογική στην επέκταση της Gazprom στις ευρωπαϊκές αγορές εξαγοράζοντας εταιρίες διανομής φυσικού αερίου; (Vladislav Metnev, Μόσχα)

ΜΜ: Η Ρωσία συνεχίζει να αναπτύσσει ταχύτατα τις ενεργειακές πηγές της ως αποτέλεσμα τόσο των εγχώριων επενδύσεων, αλλά και της εμπλοκής ξένων εταιριών. Αυτό αναμένεται να προκαλέσει μεγάλη ώθηση στην παραγωγή πετρελαίου και φυσικού αερίου της χώρας.

Από τη στιγμή που η Ρωσία είναι ο μεγαλύτερος προμηθευτής φυσικού αερίου στην Ευρώπη, είναι πολύ λογικό να εισέλθει στον ευρωπαϊκό κλάδο διανομής.

Ερ.: Θεωρείτε ότι στην παρούσα φάση, οι αναδυόμενες αγορές είναι υποτιμημένες σε αξιοσημείωτο επίπεδο; Εάν ναι, περιμένετε βραχυπρόθεσμη ανάκαμψη ή στασιμότητα στις τιμές για μεγάλο διάστημα; (Sebastian Salceek, Αργεντινή)

ΜΜ: Ναι, σε πολλές περιπτώσεις οι μετοχές των αναδυόμενων αγορών είναι υποτιμημένες, αλλά αυτό δεν ισχύει για όλες τις μετοχές. Σε γενικές γραμμές, εάν κοιτάξετε την ιστορία και συγκρίνετε τις αναδυόμενες με τις ανεπτυγμένες αγορές, οι μετοχές των αναδυόμενων αγορών είναι υποτιμημένες.

Αναφορικά με την βραχυπρόθεσμη ανάκαμψη, δεν γνωρίζουμε και δεν μπορούμε να προβλέψουμε. Ωστόσο, μπορούμε να πούμε ότι υπάρχουν ευκαιρίες στις αναδυόμενες και η ρευστότητα έχει βελτιωθεί οπότε η πιθανότητα για στασιμότητα τιμών είναι ιδιαίτερα χαμηλή.

Ερ.: Ποια είναι η εκτίμησή σας για τις τελευταίες εξελίξεις στην Τουρκία; (Mehmet Ufuk Sensoy, Άγκυρα)

ΜΜ: Η Τουρκία έχει τη μεγάλη ευκαιρία να αποτελέσει το σύνδεσμο μεταξύ Ευρώπης και Μέσης Ανατολής. Η τουρκική κυβέρνηση έχει σημειώσει πρόοδο στην ευθυγράμμιση με τα ευρωπαϊκά κριτήρια για βελτίωση των δημόσιων οικονομικών και συγκράτηση του πληθωρισμού.

Ωστόσο, η κυβέρνηση τείνει επίσης να δίνει έμφαση σε θρησκευτικά ζητήματα εις βάρος των ”κοσμικών” προκλήσεων που αντιμετωπίζει η χώρα και η επιχειρηματική κοινότητα της Τουρκίας επέκρινε πρόσφατα αυτή τη στάση. Θεωρώ ότι αυτά τα προβλήματα θα παρέλθουν και είναι πολύ πιθανότερη η περαιτέρω πρόοδος της χώρας.

Ερ.: Πού βλέπετε αξία στην παρούσα φάση στις αναδυόμενες αγορές -χώρες και κλάδους; Πού θα παραμείνετε τοποθετημένος ανεξαρτήτως της βραχυπρόθεσμης τάσης; (Iban Ortuzar, Μαδρίτη)

ΜΜ: Βλέπουμε αξία σε πολλές αγορές αλλά η διασπορά των αμοιβαίων μας δείχνει ότι οι προτιμώμενες χώρες είναι η Κορέα, η Βραζιλία, η Κίνα, η Ταϊβάν, η Ταϊλάνδη, η Ουγγαρία και η Ρωσία. Έχουμε επικεντρωθεί στους κλάδους καταναλωτικών προϊόντων και εμπορευμάτων.

Ερ.: Σημειώνεται βραχυπρόθεσμη διόρθωση στις υπερτιμημένες αγορές εμπορευμάτων ή τελείωσαν οι καλές μέρες; (Anu Agarwal, Ντουμπάι)

ΜΜ: Εκτιμούμε ότι τα επίπεδα σε πολλές αγορές εμπορευμάτων οφείλονται σε κερδοσκοπικές κινήσεις, δεν είναι διατηρήσιμα και θα διορθώσουν. Ωστόσο, οι τιμές θα συνεχίσουν να διαμορφώνονται πάνω από τον ιστορικό μέσο όρο και θα υπάρχουν πολλές καλές ευκαιρίες κερδών για τις εταιρίες που παρέχουν αυτά τα εμπορεύματα.

© The Financial Times Limited 2006. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation