Ο Τραμπ καταστρέφει πολύτιμους κανόνες για τους επενδυτές ομολόγων

Οι αγορές δίνουν στον Ντόναλντ Τραμπ πράσινο φως ή ακόμα και εύσημα. Οι -μια έτσι, μια αλλιώς- απειλές του για τους δασμούς εναντίον στρατηγικών φίλων και γειτόνων τις τελευταίες ημέρες προκάλεσαν αναταράξεις στις μετοχές και φούσκωσαν το δολάριο, όμως οι επενδυτές σε μεγάλο βαθμό διατήρησαν την ψυχραιμία τους.

Ίσως περιμένουν να δουν αν οι ενέργειες θα ταιριάζουν με τα λόγια του. Μεγάλο μέρος του συναγερμού είχε υποχωρήσει προτού ακόμα συμφωνήσει ο Τραμπ σε πάγωμα της επιβολής δασμών με το Μεξικό και τον Καναδά.

Αυτό δεν είναι το μόνο σκηνικό ακραίας αβεβαιότητας που οι επενδυτές επιλέγουν να αγνοήσουν. Την ίδια ώρα μια ομάδα ακολούθων του Έλον Μασκ έχει εισχωρήσει στους κυβερνητικούς μηχανισμούς, προσπαθώντας να μειώσει δαπάνες και αποκτώντας πρόσβαση ακόμα και στον βασικό μηχανισμό του υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ.

Ο υπουργός Οικονομικών, Σκοτ Μπέσεντ, προσπάθησε να καθησυχάσει το κοινό λέγοντας ότι δεν πρόκειται για «μια περιφερόμενη ομάδα» και ένας δικαστής περιόρισε την πρόσβαση των συνεργατών του Μασκ στο σύστημα. Ενώ, όμως, τα δημοσιονομικά «γεράκια» μπορεί να χαίρονται για την προοπτική μεγάλων περικοπών στον προϋπολογισμό, ωστόσο οι Δημοκρατικοί στο Κογκρέσο έχουν εξοργιστεί με την διαφαινόμενη απουσία ελέγχων, ισορροπιών και κανόνων. Και πάλι, όμως, το μήνυμα από τις αγορές είναι: συνεχίστε. Είμαστε εντάξει μ’ αυτό.

Η άρνηση να πιστέψουν τον πρόεδρο μπορεί να είναι καλή για τη βραχυπρόθεσμη σταθερότητα της αγοράς. Αλλά αυτό δεν σημαίνει πως δεν έχει κάποιο κόστος. Στα κρατικά ομόλογα, οι ΗΠΑ έχουν μια λαμπερή ασπίδα  ενός εξαιρετικού προνομίου. Το γεγονός ότι είναι η πατρίδα του κυρίαρχου αποθεματικού νομίσματος του πλανήτη παρέχει περιθώριο ελιγμών που δεν έχουν άλλες μεγάλες οικονομίες.

Αυτό δεν θα εξατμιστεί εν μία νυκτί. Αλλά οι αλλαγές στη ζήτηση για κρατικά ομόλογα μετά την επανεκλογή του Τραμπ τον Νοέμβριο δείχνουν κάποιες ρωγμές στην ασπίδα. Αυτή η αγορά μήνες τώρα αποτελεί αίνιγμα.

Η Federal Reserve μειώνει επιθετικά τα επιτόκια από τον Σεπτέμβριο, αλλά οι τιμές των ομολόγων συνεχίζουν να πέφτουν. Ως αποτέλεσμα, τα κόστη δανεισμού για τον Θείο Σαμ και όλους τους άλλους έχουν παραμείνει αυξημένα. Αυτό είναι περίεργο.

Ναι, ο πληθωρισμός εξακολουθεί να είναι κάπως ανησυχητικός και ναι, η αμερικανική οικονομία εξακολουθεί να βρίσκεται σε καλή κατάσταση, παράγοντες που περιορίζουν τη ζήτηση για ομόλογα. Οι ανησυχίες για τη δημοσιονομική σταθερότητα μπορεί επίσης να παίζουν ρόλο. Αλλά μια άλλη εξήγηση, που έδωσαν τον περασμένο μήνα ο Ρασάντ Άχμεντ, οικονομολόγος US Office of the Comptroller of the Currency και ο Αλεσάντρο Ρεμπούτσι, καθηγητής στο Πανεπιστήμιο Johns Hopkins, είναι δυνητικά πιο ανησυχητική.

Σε έκθεση που δημοσιοποιήθηκε στα μέσα Ιανουαρίου, οι ερευνητές ανέλυσαν τη ζήτηση για αμερικανικά κρατικά ομόλογα μεταξύ των επίσημων διαχειριστών συναλλαγματικών αποθεμάτων —των μεγάλων, συντηρητικών και αργά κινούμενων «θηρίων» των αγορών ομολόγων που διαχειρίζονται εθνικό πλούτο σε όλο τον κόσμο.

Αντλώντας εβδομαδιαία δεδομένα από τη Fed της Νέας Υόρκης, που καλύπτει περίπου τα δυο τρίτα αυτών των διακρατήσεων (αποθεμάτων), παρατήρησαν μια μείωση στα αποθεματικά  περίπου 78 δισ. δολ. από την ημέρα των εκλογών έως τις 8 Ιανουαρίου, εκ των οποίων μόνο το ένα τρίτο έχει έκτοτε επιστρέψει.

Αυτό, όπως γράφουν, μπορεί να «αντανακλά τη φθίνουσα ζήτηση από ξένους φορείς του επίσημου τομέα για ασφαλή περιουσιακά στοιχεία σε δολάρια, ενδεχομένως λόγω γεωπολιτικών ανησυχιών συμπεριλαμβανομένου του φόβου των κυρώσεων και του παγώματος περιουσιακών στοιχείων».

Βέβαια, ο προκάτοχος του Τραμπ, ο Τζο Μπάιντεν, ήταν αυτός που χρησιμοποίησε τέτοια εργαλεία με τις πιο δραματικές επιπτώσεις τα τελευταία χρόνια, ως μέρος της προσπάθειάς του να τιμωρήσει τη Ρωσία για την εισβολή στην Ουκρανία το 2022.

Ακολουθήστε το Euro2day.gr στο Google News!Παρακολουθήστε τις εξελίξεις με την υπογραφη εγκυρότητας του Euro2day.gr

FOLLOW USΑκολουθήστε τη σελίδα του Euro2day.gr στο Linkedin

Αυτό έριξε φως στην πραγματικότητα πως οι ΗΠΑ μπορούν να χρησιμοποιούν το status του αποθεματικού νομίσματος ως όπλο. Κανονικά μπορεί αυτό να μην είναι πρόβλημα. Αν δεν θέλεις τα περιουσιακά σου στοιχεία να «παγώσουν», μην ξεκινάς έναν επιθετικό πόλεμο. Δεν είναι τόσο δύσκολο να αποφευχθεί. Τώρα, όμως, είναι δύσκολο να προβλεφθεί πώς ένας πολύ πιο ασταθής και ανταγωνιστικός πρόεδρος μπορεί να χρησιμοποιήσει αυτή τη δύναμη.

Οι κυνικοί προειδοποιούν δεκαετίες τώρα πως οι ΗΠΑ θα χάσουν την υποστήριξη των διαχειριστών συναλλαγματικών αποθεμάτων και δεκαετίες τώρα έπεφταν έξω σε μεγάλο βαθμό. Πού αλλού μπορούνε να πάνε αυτά τα κεφάλαια;

Παρά τη μη προβλεψιμότητα του Τραμπ και την πρόκληση για τους αμερικανικούς θεσμούς, ο Ατζάι Ρατζαντγιάκσα της Barclays λέει πως βλέπει «μηδέν» πιθανότητα οι ΗΠΑ να χάσουν το status που αποθεματικού νομίσματος, εν μέρει λόγω της έλλειψης αξιόπιστων εναλλακτικών επιλογών.

Μόνο μια άμεση παρέμβαση ακόμα και σε ένα «μικρό κομμάτι» του συστήματος διαχείρισης πληρωμών των ομολόγων θα τον έκανε να αλλάξει γνώμη. Ομάδα Μασκ, σημειώστε το.

Αλλά δύο σημεία από την ανάλυση των Άχμεντ και Ρεμπούτσι ξεχωρίζουν. Το ένα είναι ότι κάποιοι από αυτούς τους διαχειριστές αποθεμάτων δεν φαίνεται να αναζητούν μια εναλλακτική αγορά ομολόγων. Πολλοί επιλέγουν τον χρυσό, επιλέγοντας να κάνουν συναλλαγές εκτός αμερικανικού ωραρίου.

Το δεύτερο είναι ότι δεν χρειάζεται ένα εφιαλτικό σενάριο πλήρους εγκατάλειψης των αμερικανικών ομολόγων για να γίνει η ζωή δύσκολη στις ΗΠΑ. Αντιθέτως, χρειάζεται μια μικρή μόνο μείωση του μεριδίου του δολαρίου στα παγκόσμια αποθεματικά για να πληγούν οι τιμές και να διατηρηθούν τα κόστη δανεισμού ασυνήθιστα υψηλά, λένε οι ερευνητές. Αυτό ισχύει ιδιαίτερα όταν οι δυνητικά πληθωριστικές δασμολογικές πολιτικές τρομάζουν τους άλλους αγοραστές από το να μπουν στο παιχνίδι.

Δεν είμαστε ακόμα κοντά σε ένα σοβαρό πρόβλημα αξιοπιστίας των αμερικανικών θεσμών. Αλλά το τέλος της εποχής που οι επενδυτές όλων των ειδών μπορούσαν να εμπιστευθούν τον λόγο του προέδρου των ΗΠΑ και του υπουργού Οικονομικών του δεν είναι χωρίς κόστος.

Ο νέος πρόεδρος βρίσκεται ξανά στο Οβάλ Γραφείο για λιγότερο από έναν μήνα και καταστρέφει τους κανόνες που οι μακροπρόθεσμοι επενδυτές πάντα έλεγαν πως θεωρούν πολύτιμους. Ήδη φαίνονται νευρικοί. Οι επόμενο μήνες θα αποτελέσουν ένα ζωντανό πείραμα υψηλού κινδύνου για το πόσο πολύ μπορεί να τους πιέσει.

© The Financial Times Limited 2025. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation