Από τον περασμένο Σεπτέμβριο μέχρι σήμερα, το επιτόκιο καταθέσεων της ΕΚΤ είναι στο 4% και το επιτόκιο αναχρηματοδότησης των τραπεζών για μια εβδομάδα στο 4,50%.
Αν οι συγκλίνουσες εκτιμήσεις της αγοράς είναι σωστές, η ΕΚΤ θα τα μειώσει στο 3,75% και στο 4,25% αντίστοιχα, δηλαδή εκεί που ήταν από τις 2 Αυγούστου του 2023.
Με τη μείωση να έχει προεξοφληθεί, οι αγορές θα επικεντρωθούν στα λεγόμενα της κ. Κριστίν Λαγκάρντ, προέδρου της ΕΚΤ, και στις προβλέψεις των στελεχών της τράπεζας για τον πληθωρισμό. Οι αναλυτές δεν περιμένουν αλλαγή στις προβλέψεις.
Αν όμως αναθεωρηθεί προς τα πάνω η πρόβλεψη της ΕΚΤ για τον πληθωρισμό, στον απόηχο της αύξησης του ετήσιου πληθωρισμού στο 2,6% τον Μάιο από 2,4% τον Απρίλιο και την επιτάχυνση των μισθολογικών αυξήσεων, τότε το σκηνικό εκτιμάται πως θα αλλάξει. Κι αυτό γιατί θα αναπροσαρμοσθούν οι προσδοκίες για τα επόμενα βήματα της ΕΚΤ με τα επιτόκια, με αποτέλεσμα το ευρώ να ισχυροποιηθεί έναντι του δολαρίου, ενδεχομένως διασπώντας ανοδικά το εύρος 1,08-1,09.
Στην αγορά μερικοί επισημαίνουν επίσης ότι η απόδοση του 10ετούς γερμανικού ομολόγου βρίσκεται στο υψηλότερο επίπεδο, παρά την πτώση των τελευταίων ημερών, από τα τέλη του περασμένου Νοεμβρίου. Αυτό δεν θεωρείται ένδειξη ενός παρατεταμένου κύκλου μείωσης των επιτοκίων από την ΕΚΤ, σύμφωνα με τους ίδιους.
Όμως, στην εξίσωση των επιτοκίων μπαίνει επίσης κάτι καινούργιο. Η υποχώρηση της τιμής του πετρελαίου. Η τιμή του μπρεντ βρέθηκε κάτω από τα 80 δολάρια το βαρέλι μετά την ανακοίνωση των νέων μέτρων από τον ΟΠΕΚ+ την Κυριακή. Οι ανησυχίες για την παγκόσμια ζήτηση πετρελαίου λόγω της καθυστέρησης στη μείωση των επιτοκίων και της κατάστασης στην Κίνα συνδυάσθηκαν με την πιθανή αντιστροφή των εθελοντικών μειώσεων στην παραγωγή πετρελαίου από κάποιες χώρες νωρίτερα του αναμενομένου, δηλαδή από το 4ο τρίμηνο.
Θα πρέπει να επισημανθεί ότι ιστορικά η ΕΚΤ είναι ιδιαίτερα ευαίσθητη στις μεταβολές του πληθωρισμού που προκαλεί η τιμή του πετρελαίου. Υπενθυμίζεται ότι τον Ιούλιο του 2008, παρά τα προβλήματα ρευστότητας στη διατραπεζική αγορά, η ΕΚΤ αύξησε το επιτόκιο αναφοράς κατά 0,25 ποσοστιαίες μονάδες, με την τιμή του πετρελαίου πάνω από τα 130 δολάρια το βαρέλι.
Επίσης, εν μέσω της κρίσης χρέους στην ευρωζώνη, η ΕΚΤ δεν δίστασε να αυξήσει τα επιτόκιά της κατά 0,50 ποσοστιαίες μονάδες, λόγω της αύξησης του πληθωρισμού στον απόηχο της ανόδου των τιμών των εμπορευμάτων, συμπεριλαμβανομένου του πετρελαίου.
Η τιμή του πετρελαίου συνδέεται επίσης με τον πληθωρισμό και μέσω της ισοτιμίας ευρώ/δολαρίου. Συνήθως, η άνοδος της τιμής του πετρελαίου συνδέεται με την ενίσχυση του δολαρίου και το αντίστροφο.
Επομένως, τυχόν διατήρηση της πτωτικής τάσης στο πετρέλαιο θα μπορούσε να συμβάλει στη συμπίεση των πληθωριστικών πιέσεων, στον έλεγχο των πληθωριστικών προσδοκιών και στην ενίσχυση του ευρώ.
Όλα αυτά συνηγορούν υπέρ της άποψης ότι η ενδεχόμενη αποδυνάμωση του πετρελαίου ευνοεί περισσότερες μειώσεις επιτοκίων από την ΕΚΤ. Πέραν των δύο μειώσεων που θεωρούνται πολύ πιθανές από την αγορά και της τρίτης που είναι στο 50-50 περίπου. Ο μαύρος χρυσός μπορεί να αποδειχθεί ο αναπάντεχος μπαλαντέρ στο σκάκι των επιτοκίων.