Οι συμμετέχοντες στις αγορές βρέθηκαν την προηγούμενη εβδομάδα μετά από καιρό αντιμέτωποι με τη σκληρή πραγματικότητα.
Το αποτέλεσμα ήταν λίαν ανησυχητικό, αν όχι τρομακτικό.
Για πρώτη φορά από το Κραχ του 1929, οι αμερικανικοί χρηματιστηριακοί δείκτες έπεσαν τόσο πολύ σε τόσο σύντομο χρονικό διάστημα.
Οι ευρωπαϊκές αγορές ακολούθησαν.
Είναι λοιπόν λογικό να αναζητήσουν οι αγορές σανίδι σωτηρίας στη χαλαρή πολιτική των μεγάλων κεντρικών τραπεζών.
Η Fed, η οποία μείωσε το βασικό επιτόκιο τρεις φορές το 2019, δεν τους διέψευσε.
Ανησυχώντας για τις οικονομικές επιπτώσεις του κορωνοϊού και τη συνεχή πίεση των tweets του προέδρου Τραμπ, η Fed έσπευσε να μειώσει εκτάκτως χθες το βασικό της επιτόκιο κατά μισή ποσοστιαία μονάδα.
Δεν είχε κάνει κάτι το αντίστοιχο από το 2008.
Όμως, οι αγορές προεξοφλούν περαιτέρω μείωση του παρεμβατικού επιτοκίου αργότερα.
Χθες εκτιμήσαμε πως οι αγορές θα αντιδρούσαν θετικά βραχυπρόθεσμα σε μια τέτοια κίνηση, αλλά το θετικό αποτύπωμα στην πραγματική οικονομία δεν θα ήταν το ίδιο.
Αποδείχθηκε πως ήμασταν αισιόδοξοι.
Οι αγορές προεξόφλησαν τη μείωση των επιτοκίων και ξεπούλησαν όταν οι προσδοκίες τους επιβεβαιώθηκαν.
Είναι πολύ πιθανό αυτό το γεγονός να αποδειχθεί κομβικό για τη συνέχεια.
Κι αυτό για έναν απλό λόγο.
Οι συμμετέχοντες στις αγορές είχαν εθιστεί στην υποτίμηση έως άγνοια του επενδυτικού ρίσκου.
Κι αυτό γιατί πόνταραν ότι θα τις έσωζαν οι κεντρικές τράπεζες, μειώνοντας τα βασικά τους επιτόκια στο 0% ή χαμηλότερα και αγοράζοντας τεράστιες ποσότητες τίτλων (QE), αν κάτι πήγαινε στραβά.
Κι όσο οι υπερβολές στις διάφορες αγορές, π.χ. κρατικά ομόλογα, εταιρικά ομόλογα, μετοχές, διογκώνονταν τόσο και πιο πολύ οι συμμετέχοντες πείθονταν ότι καμία κυβέρνηση και καμία κεντρική τράπεζα δεν θα ρίσκαρε να απογοητεύσει τις αγορές.
Οι αγορές κυβερνούσαν τους πάντες
Γι’ αυτό τον λόγο η μεγάλη και απότομη πτώση της προηγούμενης εβδομάδας στις χρηματιστηριακές αγορές μπορεί να αποδειχθεί κομβική.
Οι αγορές άρχισαν να συνειδητοποιούν πως ο κορωνοϊός (Covid-19) μπορεί να προκαλέσει ζημιά στην οικονομία, αναταραχή στην κοινωνία και στην πολιτική σκηνή.
Οι αγορές βρίσκονταν ήδη σε πολύ υψηλά επίπεδα και επομένως ήταν πιο ευάλωτες σε μια διόρθωση ενώ οι κίνδυνοι ήταν μεγαλύτεροι.
Ήταν λοιπόν επόμενο να σπεύσουν πολλοί στις αγορές να μειώσουν το ρίσκο τους σ’ ένα τέτοιο περιβάλλον.
Το γεγονός ότι είχαν μοχλευμένες θέσεις με παράγωγα σήμαινε πως η πίεση στις τιμές θα ήταν μεγαλύτερη.
Όπως κι έγινε.
Ποιος είναι ο μεγαλύτερος κίνδυνος;
Να χάσουν οι αγορές την πίστη τους ότι οι κεντρικοί τραπεζίτες θα τις διασώσουν, αν τα πράγματα δεν πάνε καλά.
Αν αυτό έχει συμβεί, οι συνέπειες θα είναι δραματικές, σηματοδοτώντας πιθανόν το σκάσιμο της μητέρας όλων των φουσκών όπως αποκαλείται από μερικούς.
Βλέπετε ο κορωνοϊός δεν υπακούει ούτε στις κεντρικές τράπεζες ούτε στα τουίτ του προέδρου Τραμπ και άλλων.