Oι αμερικανικές αγορές βρίσκονται σε δικό τους ρυθμό, αποκομμένες από τα θεμελιώδη και την πανδημία, με πυρομαχικά της Fed από τη μια πλευρά και με τη συμμετοχή των ιδιωτών επενδυτών από την άλλη.
Στο παρελθόν, κάθε φορά που οι αμερικανικές μετοχές στηρίχθηκαν στους ιδιώτες επενδυτές για να συνεχίσουν την άνοδό τους, η κατάληξη ήταν… λουτρό αίματος. Αυτή τη φορά, όμως, οι συνθήκες είναι διαφορετικές αφού η Fed δεν φαίνεται διατεθειμένη να επιτρέψει τη σύγκλιση μεταξύ των θεμελιωδών και των τιμών στην αγορά των μετοχών και των ομολόγων.
Μετά το χαμηλό των αμερικανικών μετοχών την περασμένη εβδομάδα και τις πωλήσεις πανικού, αλλά και την άμεση επιστροφή της αγοράς σε υψηλά επίπεδα, οι κυκλικοί κλάδοι και μετοχές που τραβούν την αγορά υψηλότερα δείχνουν ιδιαίτερα υπεραγορασμένοι. Παρά τις αρχικές αυξήσεις στους δείκτες φόβου, η απότομη ανοδική πορεία στην αγορά δείχνει ότι το κατώτατο σημείο συναλλαγών που σημειώθηκε στις 2.966 μονάδες είναι το νέο κομβικό σημείο για την αμερικανική αγορά.
Από τη μία πλευρά, η σχέση μεταξύ των put / call CBOE (δείκτης που δείχνει την εικόνα στην αγορά των δικαιωμάτων και πόσο αισιόδοξη-bullish ή απαισιόδοξη-bearish είναι η κατάσταση στην αγορά των μετοχών του δείκτη S&P 500), έφτασε σε χαμηλό πολυετίας. Από την άλλη η ισχύς στην αγορά των μετοχών φθίνει και οι τοποθετήσεις γίνονται όλο και πιο επιλεκτικές οπότε στα τέλη Ιουνίου - αρχές Ιουλίου θα έχουμε τα νέα υψηλά και ως ολοκλήρωση της διαδικασίας χτισίματος μιας τοπικής κορυφής. Συνεπώς, όσο το χαμηλό της Δευτέρας 15/6 στις 2.966 μονάδες δεν έρχεται στο προσκήνιο και παραμένει η κεντρική στήριξη, η επιλεκτική ανοδική κίνηση έως τα τέλη Ιουνίου - αρχές Ιουλίου είναι το βασικό σενάριο των αναλυτών.
O δείκτης S&P 500
Πιο ευάλωτη
Η σχέση ωστόσο put / call CBOE σε χαμηλό πολλών ετών δείχνει ότι τα θεωρητικά τα περιθώρια ανόδου της αγοράς των μετοχών δεν είναι σημαντικά σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα και η αμερικανική αγορά γίνεται όλο και πιο ευάλωτη για μια πιο σημαντική τακτική υποχώρηση έως 10%. Τις προηγούμενες φορές που ο δείκτης put / call CBOE πλησίαζε τόσο χαμηλά επίπεδα, η συνέχεια ήταν αυτή.
Το παρελθόν όμως δεν είναι το ίδιο με το σήμερα και οι συνθήκες που δημιουργούν η πανδημία, η Fed, οι δημοσιονομικές πολιτικές στήριξης και οι ιδιώτες επενδυτές που ρισκάρουν τόσο, δεν έχουν ξαναϋπάρξει. Ο δείκτης S&P 500 θα μπορούσε να κινηθεί και σε ελαφρώς πιο υψηλά επίπεδα από τα όρια στις 3.233/3.260 μονάδες, ειδικά με επιλεκτικά νέα υψηλά στις μετοχές της τεχνολογίας, και από εκεί να κινηθεί χαμηλότερα. Εφόσον διασπάσει τις 2.966 μονάδες, τότε η υπόθεση για την πιθανή κορυφή του Ιουνίου στις αρχές Ιουλίου θα είναι σε ισχύ και η κίνηση προς τις 2.800 μονάδες τον Ιούλιο είναι το πιο πιθανό σενάριο.
Το δύσκολο ερώτημα
Αναφορικά με τις μετοχές στις ΗΠΑ, αυτό που απασχολεί τους πιο μακροπρόθεσμους επενδυτές είναι αν οι αγορές έχουν εισέλθει σε bear market και αυτό που βιώνουμε τώρα είναι ένα πρωτόγνωρο bear market rally, όπως άλλωστε πρωτόγνωρες είναι για τους περισσότερους επενδυτές αυτές οι συνθήκες στις αγορές.
Το ερώτημα θεωρητικά έχει μάλλον απαντηθεί, αφού η επιστροφή της νέας μεγάλης ανοδικής τάσης και η παραμονή της αγοράς πάνω από τα επίπεδα του κινητού μέσου όρου των 200 εβδομάδων (περίπου 3.000 μονάδες στον S&P 500), είναι γεγονός.
Από την άλλη, όμως, τα βίαια bear market rallies είναι πολύ συνηθισμένα στις πτωτικές αγορές και, δεύτερον, οι σημαντικά μικρότερες αξίες συναλλαγών και η συμμετοχή του retail σε αυτή την ανοδική φάση δημιουργούν «αμφιβολία ποιότητας» για το νέο σκηνικό.
Συνεπώς, ακόμα κι αν οι μετοχικοί δείκτες έχουν ήδη εισέλθει και πάλι σε ανοδικό κύκλο (bull market), είναι αρκετά πιθανό να υπάρξουν και νέα «ξεπουλήματα» στο κοντινό μέλλον. Σε τέτοιες συνθήκες οι επενδυτές μάλλον δεν θα πρέπει να κυνηγούν τις τιμές, γιατί μπορεί να βρίσκεται πολύ κοντά ακόμη μία διόρθωση.
Σε όρους τακτικής, η διόρθωση στο χρονικό διάστημα του Ιουλίου είναι πιθανή, αλλά βάσει των δεικτών της αγοράς, στρατηγικά οι αναλυτές είναι αισιόδοξοι και αναμένουν παγκόσμια οι μετοχές να κινηθούν σε υψηλότερο υψηλά μετά τα τέλη Ιουλίου και το ράλι να συνεχίζεται μέχρις τις αρχές του τέταρτου τριμήνου.
Η εικόνα στην Ευρώπη και στα ομόλογα
Οι ευρωπαϊκές μετοχικές αγορές, οι οποίες διαμορφώνουν και την πορεία του Χ.Α. σε σημαντικό βαθμό, επίσης έχουν καταφέρει να υπερβούν σημαντικά ορόσημα αφού ο δείκτης Euro Stoxx κινείται πλέον υψηλότερα από τον κινητό μέσο όρο των 200 ημερών (3.400 μονάδες). Όπως όμως ακριβώς ο δείκτης S&P 500, έτσι και ο Euro Stoxx την περασμένη εβδομάδα σημείωσε σημαντικό χαμηλό στην αναλογία put / call EUREX και το οποίο στο παρελθόν, όπως ακριβώς και στον δείκτη S&P 500, είναι ένας σημαντικός πρόδρομος δείκτης κινδύνου για βραχυπρόθεσμη υποχώρηση.
Για τον δείκτη Euro Stoxx, ο πρώτος καθοδικός στόχος είναι στις 3.200, αν και κάποιοι επιμέρους δείκτες στην Ευρώπη μπορούν επιλεκτικά να κινηθούν σε νέα, πιο υψηλά επίπεδα έως τα τέλη Ιουνίου - αρχές Ιουλίου. Ο Γενικός Δείκτης του Χ.Α. θα μπορούσε να είναι ένας από αυτούς. Το αντίστοιχο pivot point του δείκτη Euro Stoxx είναι το πρόσφατο χαμηλό στις 3.054 μονάδες και εκεί βρίσκεται η νέα κεντρική θέση στήριξης του δείκτη. Το τεστ σε αυτό το επίπεδο τιμών έως και τα τέλη Ιουνίου - αρχές Ιουλίου και η διάσπασή του θα ανοίξει την πόρτα για τα επίπεδα στις 2.900 - 2.850 μονάδες τον Ιούλιο.
O δείκτης Stoxx (Ευρώπη)
Σημαντική θέση στην πορεία των αγορών θα έχουν τα ομόλογα -και δη τα αμερικανικά. Παρά την πρόσφατη διάσπαση, οι αποδόσεις των 10ετών είναι υψηλότερες, ενώ η συνάντηση της Fed της περασμένης εβδομάδας προκάλεσε ακόμη μία κίνηση χαμηλότερα από το επίπεδο του 0,80%. Σε μακροπρόθεσμη βάση, οι συνθήκες που επικρατούν είναι αρνητικές για την πορεία των ομολόγων, εντούτοις, λόγω των ακραίων συνθηκών είναι εφικτό να δούμε περαιτέρω πτώση στις αποδόσεις, με το κέντρο να είναι η περιοχή του 0,5%, που αποτελεί και το χαμηλό του Απριλίου και θα συνδυαστεί με την αναμενόμενη πορεία των μετοχών έως τον Ιούλιο.