Στα 11 ευρώ διατηρεί την τιμή-στόχο για τη μετοχή της Dimand η Eurobank Equities, ένα επίπεδο που είναι κατά 37,5% υψηλότερο σε σχέση με το κλείσιμο της χθεσινής συνεδρίασης στα 8 ευρώ.
Όπως αναφέρει η χρηματιστηριακή στην ανάλυσή της, οι μετοχές έχουν παραδώσει τα κέρδη τους που κατέγραψαν στο β΄ τρίμηνο του 2024. Ειδικότερα για τη Dimand, ένα επιπλέον βάρος της μετοχής της φαίνεται να είναι η καθυστέρηση της παράδοσης προς εκμετάλλευσης του συγκροτήματος στο κτίριο του πρώην Μινιόν.
Τα αποτελέσματα του πρώτου εξαμήνου ήταν ήταν σε γενικές γραμμές καλά, με τα κέρδη προ φόρων να αυξάνονται κατά 57% (€5,7 εκατ. υψηλότερα) στα €15,9 εκατ., οδηγώντας έτσι σε αξιοσημείωτη αύξηση της καθαρής αξίας των περιουσιακών στοιχείων κατά €16 εκατ. (στα €156,2 εκατ., +12% σε σύγκριση με το τέλος του 2023).
Παρόλο που τα κέρδη από την εύλογη αξία το 2024 φαίνεται να είναι χαμηλότερα από ό,τι είχε αρχικά προβλέψει η Eurobank Equities, δεδομένης της βραδύτερης προόδου στην κατασκευή των έργων των Fix, Balkan και IQ Athens, καθώς και της καθυστερημένης εξόδου από τη Minion, είναι περισσότερο θέμα σταδιακής εξέλιξης παρά θεμελιώδους σημασίας.
Η εκτίμηση παραμένει η ίδια και βασίζεται στη δημιουργία αξίας που θα προέλθει από τη εκμετάλλευση των περιουσιακών στοιχείων και την ανακύκλωση κεφαλαίων μέσω της πώλησης της συμμετοχής της Dimand στα οχήματα ειδικού σκοπού που αναπτύσσουν τα ακίνητα. Με 16 έργα έτοιμα να ολοκληρωθούν κατά την περίοδο 2024- 27, ο κύκλος εργασιών του ενεργητικού θα αυξηθεί σημαντικά τα επόμενα χρόνια βοηθώντας τον όμιλο να ενισχύσει τον ισολογισμό του, να ρευστοποιήσει το επενδυμένο κεφάλαιο και να αυξήσει την απόδοση ιδίων κεφαλαίων.
Η αποτίμηση της μετοχής της Dimand είναι ένα μάλλον δύσκολη λόγω της πολυπλοκότητας ης δομής του ομίλου και τη φύση της ίδιας της αναπτυξιακής δραστηριότητας.
Η προσέγγιση της χρηματιστηριακής -όπως εξηγεί- είναι αρκετά απλή, δηλαδή αποτιμάει το μερίδιο της Dimand σε: 1) έργα που βρίσκονται σε εξέλιξη, 2) έργα που ανακοινώθηκαν πρόσφατα και 3) το έργο Skyline (συμφωνία που θα σφραγιστεί τους επόμενους μήνες), ενώ προσθέτει επίσης την αξία των: 4) από τις υπηρεσίες διοίκησης και διαχείρισης έργων, οι οποίες ναι μεν είναι υπηρεσίες, ωστόσο μπορεί να θεωρηθούν μια επαναλαμβανόμενη ροή εσόδων.
«Η Eurobank Equities καταλήγει σε μια τιμή-στόχο στα 11 ευρώ, υποστηρίζοντας ότι η τρέχουσα τιμή ουσιαστικά ενσωματώνει αποκλειστικά τα 20 έργα και την αξία της επιχείρησης υπηρεσιών. Υπενθυμίζεται ότι οι κατασκευαστές με διψήφιο ROE συνήθως διαπραγματεύονται σε ή πάνω από 1x P/NAV. Με την Dimand στο 1,1x 2023 P/NAV αλλά σε <1,0x για το 2024-25 -δεδομένης της δημιουργίας κεφαλαίου που εμπεριέχεται στους αριθμούς - θεωρούμε ότι η μετοχή είναι σε μεγάλο βαθμό απαλλαγμένη από τον κίνδυνο σε αυτά τα επίπεδα», επισημαίνεται στην ανάλυση.