Με τους διαχειριστές κεφαλαίων να κλείνουν τα βιβλία τους και να περιμένουν τις διακοπές των Χριστουγέννων, οι αναλυτές των ξένων επενδυτικών οίκων έχουν ήδη ξεκινήσει να δημοσιοποιούν τις εκτιμήσεις τους για τις αγορές τη νέα χρονιά.
Σε όλες σχεδόν τις αναλύσεις και τις προβλέψεις, κοινός τόπος είναι τρία στοιχεία:
- Η αβεβαιότητα που θα φέρει η νέα προεδρία Τραμπ σε μια σειρά ζητημάτων που αφορούν την αμερικανική αλλά και την παγκόσμια οικονομία.
- Οι προβλέψεις για χαμηλότερες, αλλά ελκυστικές αποδόσεις των μετοχικών αγορών.
- Τα χαμηλότερα επιτόκια στις βασικές οικονομίες.
UBS: Ανοδος στα χρηματιστήρια
Ο ελβετικός οίκος UBS στην ετήσια έκθεση «Year Ahead 2025» επισημαίνει:
- Τα χαμηλότερα επιτόκια και ότι οι αποδόσεις των μετρητών θα μειωθούν υπό το πρίσμα των περαιτέρω μειώσεων των επιτοκίων από τις κεντρικές τράπεζες, τα ομόλογα επενδυτικής βαθμίδας προσφέρουν ελκυστικές αποδόσεις.
- Τις ευκαιρίες σε μετοχές, καθώς το 2025 θα φέρει περαιτέρω άνοδο στα χρηματιστήρια, με τις ΗΠΑ να είναι η προτιμώμενη αγορά. Η Ασία πλην της Ιαπωνίας θα μπορούσε να είναι ένας αποτελεσματικός τρόπος αξιοποίησης της πιθανής ανόδου στην περιοχή, ενώ οι μετοχές μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης της Ευρωζώνης και οι ελβετικές μερισματικές μετοχές υψηλής ποιότητας φαίνονται ελκυστικές. Βασική τιμή-στόχος για τον S&P 500 οι 6.600 μονάδες.
- Η τεχνητή νοημοσύνη, η ενέργεια και οι πρώτες ύλες αποτελούν ευκαιρίες για τους επενδυτές στο πλαίσιο των μετοχικών τους επιλογών, με δυνατότητα να προσφέρουν σημαντική και διατηρήσιμη αύξηση των κερδών, με υψηλές μακροπρόθεσμες αποδόσεις.
- Το δολάριο θα είναι ρυθμιστής, καθώς είναι πιθανόν να βρεθεί μεταξύ βραχυπρόθεσμων θετικών παραγόντων, όπως οι ανελαστικές αγορές εργασίας και οι δασμοί των ΗΠΑ, καθώς και μακροπρόθεσμων αρνητικών παραγόντων, όπως η υπερτίμηση. Οι επενδυτές οφείλουν να χρησιμοποιούν τις περιόδους ανόδου προκειμένου να μειώσουν την έκθεσή τους στο δολάριο.
- Ο χρυσός θα συνεχίζει να λάμπει, αφού τα χαμηλότερα επιτόκια, οι διαρκείς γεωπολιτικοί κίνδυνοι και οι ανησυχίες για το δημόσιο χρέος των ΗΠΑ θα συνεχίσουν να στηρίζουν την τιμή του για το 2025. Υπάρχουν επίσης μακροπρόθεσμες ευκαιρίες στον χαλκό και σε άλλα μέταλλα, καθώς η ζήτηση αυξάνεται παράλληλα με την αύξηση των επενδύσεων στην παραγωγή και την αποθήκευση ενέργειας.
- Τα ακίνητα συνεχίζουν να έχουν λαμπρές προοπτικές σε τομείς όπως τα logistics, τα κέντρα δεδομένων και η ανέγερση πολυκατοικιών.
Goldman Sachs: Δεν προτιμά Ευρώπη, focus σε χρυσό-εμπορεύματα
Η Goldman Sachs επισημαίνει τα ακόλουθα στοιχεία για το 2025:
- Οι αποτιμήσεις των αμερικανικών μετοχών προσεγγίζουν τα επίπεδα της τεχνολογικής «φούσκας» στα τέλη της δεκαετίας του 1990 και στο τέλος του 2021 και έχουν ενισχυθεί από την αισιοδοξία για την τεχνητή νοημοσύνη.
- Με αυξημένους δημοσιονομικούς και γεωπολιτικούς κινδύνους, τα εμπορεύματα, ιδίως ο χρυσός, παραμένουν σημαντικός παράγοντας διαφοροποίησης.
- Θετική σύσταση (overweight) για τις μετοχές αλλά χαμηλότερες αποδόσεις, με γνώμονα την αύξηση των κερδών και λιγότερο την επέκταση των δεικτών αποτίμησης. Οι μειώσεις των επιτοκίων που συμπίπτουν με την οικονομική ανάπτυξη, τείνουν να είναι υποστηρικτικές για τις μετοχές, αλλά οι αυξημένες αποτιμήσεις των μετοχών, ιδίως στις ΗΠΑ, αποτελούν όριο για τις αποδόσεις.
- Προτιμά τις ΗΠΑ, την Ασία -εκτός Ιαπωνίας- και δεν προτιμά την Ευρώπη, η οποία θα αντιμετωπίσει πολλαπλούς αντίθετους ανέμους από τις εγχώριες και τις αμερικανικές πολιτικές.
- Θετική στάση στα κρατικά ομόλογα, με περισσότερες μειώσεις επιτοκίων και πιο απότομες καμπύλες που δείχνουν υπερβάλλουσες αποδόσεις έναντι των μετρητών, αλλά συνολικά μέτριες μειώσεις στις αποδόσεις των ομολόγων. Για 2025, αναμένουν οι αποδόσεις των δεκαετών αμερικανικών και γερμανικών ομολόγων να κυμανθούν στα επίπεδα του 4,25% / 1,90%.
JP Morgan: Θα συνεχίσει να υποαποδίδει η Ευρώπη
H JP Morgan δίνει βαρύτητα στα τρία παρακάτω σημεία:
- Το 2025 θα δούμε ένα ρευστό σκηνικό με πολλές αντικρουόμενες τάσεις να βρίσκονται στο προσκήνιο. Η αποσύνδεση των πολιτικών των κεντρικών τραπεζών, η πρόοδος στο μέτωπο του πληθωρισμού και η τεχνολογική καινοτομία θα συνεχίσουν να οδηγούν την αγορά.
- Η αγορά μετοχών των ΗΠΑ θα μπορούσαν να αντιμετωπίσουν αναταράξεις και αυξημένη μεταβλητότητα λόγω των αλλαγών πολιτικής το 2025, αλλά οι ευκαιρίες είναι πιθανό να αντισταθμίσουν τους κινδύνους. Ο στόχος που θέτει για τον δείκτη S&P 500 για το 2025 είναι οι 6.500 μονάδες.
- Η Ευρωζώνη θα συνεχίσει να υποαποδίδει και παραμένει underweight, ενώ οι αναδυόμενες αγορές αγωνίζονται με τα υψηλότερα επιτόκια για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, το ισχυρό δολάριο ΗΠΑ και πρόσθετους ανέμους στην εμπορική πολιτική. Οι ιαπωνικές μετοχές πρόκειται να επωφεληθούν από τον εγχώριο πληθωρισμό με τη βελτίωση της αύξησης των πραγματικών μισθών και η σύσταση είναι «overweight».
Morgan Stanley: Επιφυλακτικότητα το πρώτο δίμηνο
H Morgan Stanley προβλέπει ότι ο στόχος για τον S&P 500 στο τέλος του 2025 θα είναι 6.500 μονάδες ή περίπου 9% ανοδική πορεία από τα τρέχοντα επίπεδα. Τα βασικά σημεία για τις αγορές είναι τα ακόλουθα:
- Η Fed μειώνει πραγματικά τα επιτόκια, κάτι που δεν συνέβη το περασμένο καλοκαίρι, και αυτό κρατά τους πολλαπλασιαστές αποτίμησης των μετοχών σε σταθερά επίπεδα, πολύ υψηλά σε σχέση με την ιστορία. Ακριβώς όπως συνέβη και το 2024, οι αγορές μετοχών μπορεί να κάνουν μπρος-πίσω κατά τη διάρκεια του επόμενους έτους.
- Η αρνητική πλευρά, αυτό για το οποίο οι αγορές είναι ίσως επιφυλακτικές, είναι οι δασμοί αλλά και εδώ υπάρχει μεγάλη αβεβαιότητα. Θα υπάρξει μεγάλη μεταβλητότητα τους επόμενους δύο μήνες, καθώς στη συνέχεια θα έχουμε επίσης την καταστολή της μετανάστευσης και τον αντίκτυπο που θα έχει στην ανάπτυξη, καθώς και στην προσφορά εργασίας και το κόστος εργασίας. Και αυτό θα μπορούσε να φέρει ένα καθαρό αρνητικό αποτέλεσμα το πρώτο εξάμηνο του επόμενου έτους.
- Ο χρηματοπιστωτικός τομέας παραμένει η κορυφαία επιλογή και οι οδηγοί αυτής της άποψης είναι ένα σκηνικό ανάκαμψης των κεφαλαιαγορών, ισχυρές αναθεωρήσεις των κερδών και η δυνατότητα επιτάχυνσης των επαναγορών μέσα στο επόμενο έτος. Αλλά αυτό δεν αναιρεί το γεγονός ότι οι μετοχές είναι ακριβές. Είναι ουδέτερη για τις μικρές κεφαλαιοποιήσεις, αφού η θέση ήταν υποεπενδεδυμένη για αρκετά χρόνια. Αυτό που πραγματικά περιμένουν οι αναλυτές της Morgan Stanley για να γίνουν πιο θετικοί, είναι τα επιτόκια να πέσουν λίγο περισσότερο. Ο άλλος τομέας είναι η συζήτηση γύρω από την αποτελεσματικότητα της κυβέρνησης των ΗΠΑ, κάτι που η αγορά δεν έχει τιμολογήσει καθόλου
- Οι στρατηγικοί αναλυτές της τράπεζας αναμένουν ότι η απόδοση του 10ετούς ομολόγου θα μειωθεί στο 3,55% ως το τέλος του 2025 και αυτό θα αποτελούσε ένα εποικοδομητικό υπόβαθρο για ορισμένους από τους πιο ευαίσθητους τομείς στα επιτόκια, όπως η στέγαση και οι τομείς της καταναλωτικής δαπάνης.
BlackRock: Ανοδικοί άνεμοι για βιοτεχνολογία, χρυσό, bitcoin, ΑΙ
Από τη πλευρά του buyside, η BlackRock επισημαίνει τα ακόλουθα:
- Οι μειώσεις των επιτοκίων θα μπορούσαν να στηρίξουν τα «ευαίσθητα» περιουσιακά στοιχεία: Οι πρόσφατες μειώσεις των επιτοκίων της Fed θα μπορούσαν να αρχίσουν να μετριάζουν την πίεση από τις ευαίσθητες στα επιτόκια εταιρείες και τα περιουσιακά στοιχεία που δεν πληρώνουν τόκους. Αυτό παρουσιάζει δυνητικά ανοδικούς ανέμους για τις μετοχές βιοτεχνολογίας, το bitcoin και τον χρυσό.
- Ανασυγκρότηση της «βασικής» οικονομίας των ΗΠΑ: Τα θέματα που επικεντρώνονται στην ανοικοδόμηση της «φυσικής» οικονομίας, όπως οι υποδομές, η μεταποίηση και η οικοδόμηση κατοικιών, μπορεί να είναι καλύτερα προετοιμασμένα για να επωφεληθούν στο μετεκλογικό περιβάλλον, καθώς βρίσκονται στο σημείο τομής των πολιτικών ανέμων και των διαρθρωτικών αλλαγών.
- Η φάση ανάπτυξης της Τεχνητής Νοημοσύνης (ΑΙ) επιταχύνεται: Οι μαζικές επενδύσεις σε υποδομές Τεχνητής Νοημοσύνης, καθώς και τα ολοένα και πιο ισχυρά τσιπ και μοντέλα, θέτουν τις βάσεις για αυξημένη υιοθέτηση της συγκεκριμένης τεχνολογίας. Η τεχνητή νοημοσύνη και η γεωπολιτική θα παραμείνουν βασικά θέματα για το 2025, ωστόσο υπάρχουν σημαντικές αλλαγές στις υποκείμενες πολιτικές, τα δημογραφικά στοιχεία και τις τεχνολογικές εξελίξεις που θα τα προωθήσουν. Ενόψει του νέου έτους, οι επενδυτές θα πρέπει να εξετάσουν ποια έκθεση έχουν σε αυτά τα θέματα και πώς μπορούν να τοποθετήσουν τα χαρτοφυλάκιά τους για αυτές τις διαρθρωτικές τάσεις.