Διάλειμμα λίγων μηνών στις εκδόσεις νέων εταιρικών ομολόγων στο ΧΑ προβλέπουν στελέχη από τον χώρο του asset management, μέχρις ότου η αγορά αποκτήσει μια καλύτερη εικόνα σχετικά με το πώς θα κινηθούν τα επιτόκια σε βάθος χρόνου.
Και αυτό, σύμφωνα με τους ίδιους κύκλους, γιατί «όλοι αντιλαμβάνονται πως τα επιτόκια της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας θα υποχωρήσουν σε σχέση με τα τρέχοντα επίπεδα, χωρίς ωστόσο να επιστρέψουν στα μηδενικά επίπεδα του 2021. Θα πρέπει λοιπόν να περάσουν κάποιοι μήνες ακόμη, προκειμένου η αγορά να αποκτήσει μια καλύτερη εικόνα για το πού θα μπορέσουν να ισορροπήσουν τα πράγματα, προκειμένου να ληφθούν αποφάσεις. Για παράδειγμα, είναι προτιμότερο για μια επιχείρηση να εκδώσει στο τέλος του έτους ένα εταιρικό ομόλογο όταν τα επιτόκια της ΕΚΤ θα έχουν ήδη μειωθεί, παρά τώρα με την προσδοκία ότι αυτά θα μειωθούν στο μέλλον».
Έτσι, παρά το γεγονός ότι αρκετές επιχειρήσεις φαίνεται να έχουν επιδείξει αρχικό ενδιαφέρον προκειμένου να εκδώσουν εταιρικά ομόλογα μέσω του Χρηματιστηρίου της Αθήνας, παρατηρείται κλίμα αναμονής μέχρις ότου η αγορά να αξιολογήσει καλύτερα το πώς θα κινηθούν τα επιτόκια κατά την επόμενη τουλάχιστον διετία-τριετία.
Εισαγωγές Vs αποχωρήσεις
Ήδη πάντως κατά τους τελευταίους δεκατρείς μήνες είδαμε τέσσερα νέα εταιρικά ομόλογα να εκδίδονται (Metlen, Ideal, Autohellas και Intralot) συνολικού ποσού 930 εκατ. ευρώ, ενώ αντίθετα μέσα στη φετινή χρονιά αναμένεται η «έξοδος» δύο ομολογιακών τίτλων. Πρόκειται γι' αυτούς της Attica Group που λήγει μέσα στον Ιούλιο και πολύ πιθανόν τους αντίστοιχους της Δέλτα Τεχνικής (Δεκέμβριος 2024, όπου όμως η εταιρεία έχει δικαίωμα παράτασης του δανείου για ένα επιπλέον έτος, ετήσιο κουπόνι 5,5%).
Ειδικότερα, o ομολογιακός τίτλος της Αttica Group έχει προσφέρει στους κατόχους του κατά την τελευταία πενταετία, όχι μόνο το σύνολο των χρημάτων που κατέβαλαν, αλλά επιπλέον:
α) Ένα σαφώς ικανοποιητικό «κουπόνι» (3,4%), ιδίως κατά τα πρώτα χρόνια όταν τα διεθνή επιτόκια ήταν μηδενικά ή και αρνητικά.
β) Πρόσθετες πολύ σημαντικές υπεραξίες για όσους απέκτησαν τους τίτλους όχι μέσα από τη διαδικασία της δημόσιας εγγραφής, αλλά από το χρηματιστηριακό ταμπλό, καθώς διαπραγματεύονταν συνεχώς κάτω, ή και αρκετά κάτω, από το «εκατό».
Γενικότερα, με εξαίρεση την περίπτωση της MLS, δεν υπάρχει άλλη εταιρεία που να μην έχει υλοποιήσει μέχρι σήμερα κατά γράμμα τις υποχρεώσεις της. Παρόλα αυτά, με δεδομένο ότι οι περισσότεροι τίτλοι διαπραγματεύονται σε επίπεδα τιμών χαμηλότερα του «εκατό» (σ’ αυτό συνετέλεσε η εκτίναξη των επιτοκίων από το φθινόπωρο του 2022 έως σήμερα), η πλειονότητα των ομολογιούχων που τοποθετήθηκε συμμετέχοντας στις δημόσιες εγγραφές από τη μια πλευρά καρπώνεται αποδόσεις υψηλότερες από αυτές των τραπεζικών επιτοκίων, από την άλλη πλευρά ωστόσο δυσκολεύεται να ρευστοποιήσει τις θέσεις της, καθώς μέσα από αυτή τη διαδικασία θα υποχρεωθεί σε κεφαλαιακές απώλειες.
Αντίθετα, περισσότερο κερδισμένοι είναι οι επενδυτές εκείνοι που αγόρασαν εταιρικά ομόλογα όχι κατά τη διάρκεια των δημόσιων εγγραφών τους, αλλά στη συνέχεια μέσα από το ταμπλό του ΧΑ έναντι τιμών που ανέρχονταν π.χ. στο 95, στο 90, ή και ακόμη χαμηλότερα. Αυτοί, ενδέχεται σήμερα να καταγράφουν θετικές υπεραξίες και σίγουρα απολαμβάνουν yields, τα οποία πολύ συχνά υπερβαίνουν αυτά των δεκαετών κρατικών ομολόγων.
Σε κάθε περίπτωση πάντως, το σύνολο των επενδύσεων σταθερού εισοδήματος επηρεάστηκε αρνητικά από τις πληθωριστικές πιέσεις που εμφανίστηκαν κατά την τελευταία τριετία και ψαλίδισαν την αγοραστική («πραγματική») αξία των αποταμιεύσεων.
Μέχρι σήμερα πάντως, δεν υπάρχει κάποια εταιρεία με εισηγμένο ομόλογο στο ΧΑ (σε αντίθεση με περιπτώσεις ελληνικών εταιρειών σε εκδόσεις του εξωτερικού) που να το ανανέωσε άμεσα όταν αυτό έφτασε στη λήξη του. Αντίθετα, εταιρείες όπως η Housemarket (ΙΚΕΑ, θυγατρική της Fourlis), η BSB, η Coral (θυγατρική Motor Oil) και τώρα η Αttica Group προχώρησαν σε αποπληρωμές των εκδόσεων, ενώ άγνωστο είναι το πώς θα χειριστεί την υπόθεση η Δέλτα Τεχνική το ομόλογο της οποίας εκπνέει το φετινό Δεκέμβριο (υπάρχει δυνατότητα παράτασης ενός έτους), ή το 2025 η ΓΕΚ-ΤΕΡΝΑ (πρώτο ομόλογο).
Πάντως, η διοίκηση της Αttica Group στα πλαίσια της πρόσφατης ετήσιας τακτικής γενικής συνέλευσης των μετόχων της, άφησε ανοιχτό το ενδεχόμενο έκδοσης νέου εταιρικού ομολόγου στο μέλλον, ανάλογα με την πορεία των εξελίξεων στις αγορές.