Οι δείκτες αποτίμησης των ελληνικών μετοχών σε όρους κερδοφορίας και εσωτερικής αξίας εμφανίζονται σε χαμηλότερα επίπεδα σε σχέση με τις αναδυόμενες αγορές αλλά σε παρόμοια επίπεδα με τις αναδυόμενες αγορές της Νοτιοανατολικής Ευρώπης, εκτιμά η Citigroup.
Το στοιχείο που εκπλήσσει είναι η υπεραπόδοση της φετινής χρονιάς των ελληνικών μετοχών, κόντρα στο ρεύμα των απωλειών για τις μεγάλες αγορές του εξωτερικού. Ο δείκτης MSCI Greece αποδίδει από αρχές έτους 8,7% σε εγχώριο νόμισμα και 9,4% σε δολαριακούς όρους.
Αυτή η απόδοση τοποθετεί τον δείκτη στις κορυφαίες θέσεις των αποδόσεων παγκοσμίως, σε μια περίοδο που οι μετοχές των ανεπτυγμένων αγορών σημειώνουν απώλειες της τάξεως του -5%, οι αναδυόμενες αγορές -1% και οι αναδυόμενες αγορές της περιοχής μας +2,2%. Το πόσο δύσκολη είναι η φετινή χρονιά στις αγορές μετοχών φαίνεται από τις επιμέρους αποδόσεις ευρωπαϊκών αγορών, όπου π.χ. οι μετοχές της Πορτογαλίας διαμορφώνονται -5% και η Ευρώπη συνολικά στο -6% όπως και η αγορά των ΗΠΑ.
Αναφορικά με την εγχώρια αγορά, σύμφωνα με τους υπολογισμούς της Citi και της Factset, ο δείκτης τιμής προς κέρδη (P/Ε) για φέτος εκτιμάται σε 11,4 φορές έναντι 9,3 φορές για τις αναδυόμενες αγορές της περιοχής μας και το επόμενο έτος θα διαμορφωθεί χαμηλότερα, στις 9,4 φορές έναντι 9 φορές για το peer group των χωρών της περιοχής μας, με την αποτίμηση να είσαι σε παραπλήσια επίπεδα. Σε όρους δείκτη λογιστικής αξίας, η εγχώρια αγορά εμφανίζει σημαντικό discount με αποτίμηση σε 1,1 φορές έναντι 1,6 φορές για τις αναδυόμενες αγορές της περιοχής μας και 1,8 φορές για τις παγκόσμιες αναδυόμενες αγορές.
H Ελλάδα επίσης εμφανίζεται ως φθηνή σε σχέση με τις αγορές μετοχών των ΗΠΑ, της Ευρώπης και του κόσμου, αφού ο δείκτης P/E στην αγορά των ΗΠΑ κινείται στις 21,9 φορές φέτος και 20,2 φορές το επόμενο έτος ενώ για την Ευρώπη ο δείκτης τοποθετείται στις 14,9 φορές και στις 14,3 φορές το 2023, που αποτελεί για τους επενδυτές το έτος σύγκρισης στην πραγματικότητα.
Αναφορικά με τις εκτιμήσεις της Citi για τα κέρδη ανά μετοχή, οι αναλυτές της τράπεζας αναμένουν σημαντική αύξηση σε σχέση με το 2021 στα κέρδη ανά μετοχή (EPS) των ελληνικών μετοχών, +35% περίπου το 2022, και αναμένεται να αυξηθούν κατά 22% περίπου και το 2023. Η μερισματική απόδοση των ελληνικών μετοχών διαμορφώνεται χαμηλότερα από τις αγορές της περιοχής μας αλλά υψηλότερα από τις αγορές σε Ευρώπη και ΗΠΑ, με επίδοση στο 3,2%.
Τέλος, η σύγκριση της εγχώριας αγοράς με τις ευρωπαϊκές της Νοτιοανατολικής Ευρώπης αλλά και τις παγκόσμιες αναδυόμενες αγορές, όπου τα κέρδη ανά μετοχή θα κινηθούν με άνοδο 11% φέτος και 2,5% το 2023 και με 7,4% φέτος και 9,6% το 2023 για τον έτερο δείκτη, εξηγούν ίσως και τη δυναμική απόδοση της φετινής χρονιάς στο ΧΑ.