Στο τέλος του προηγούμενου μεγάλου πτωτικού κύκλου, το 2018, είχε συμβεί κάτι παράδοξο. Εκείνοι που πούλησαν πολύ κοντά στο χαμηλότερο σημείο ήταν οι εξορύκτες (miners) του Bitcoin. Αυτοί που υποτίθεται γνωρίζουν την αγορά περισσότερο από όλους.
Εδώ και λίγες εβδομάδες, κάτι ανάλογο συμβαίνει με τους τωρινούς miners. Τα δεδομένα από την εταιρεία ερευνών Arcane δείχνουν ότι οι εισηγμένοι miners ρευστοποιούν περισσότερα Bitcoin από όσα εξόρυξαν τον τελευταίο μήνα. Ίδια εικόνα εμφανίζεται και στους ιδιώτες miners. Γιατί συμβαίνει αυτό;
Κάποιοι, απογοητευμένοι, εγκαταλείπουν εντελώς τη δραστηριότητα επειδή δεν ήταν όσο επικερδής υπολόγιζαν. Άλλοι επειδή πιέζονταν να καλύψουν τις δαπάνες τους. Εκτός από τα λειτουργικά έξοδα, όπως το κόστος της ενέργειας που έχει αυξηθεί, αρκετοί γιατί είχαν δανειστεί για να αγοράσουν τα μηχανήματά τους. Η επιβάρυνση ήταν ακόμα μεγαλύτερη, διότι πρέπει να καλύψουν και τα έξοδα των τόκων.
Κατά συνέπεια, οι εξορύκτες με μεγάλο χρέος που επεκτάθηκαν δανειζόμενοι, ενθαρρυμένοι από τα μοντέλα κερδοφορίας του 2021, κλονίζονται. Ειδικά εκείνοι που έχουν και υψηλό λειτουργικό κόστος. Αρκετοί, είτε ιδιωτικές επιχειρήσεις είτε εισηγμένες, θα φτάσουν μέχρι τη χρεοκοπία.
Από την άλλη, με τις τιμές του μηχανολογικού εξοπλισμού να έχουν μειωθεί δραστικά, γίνεται πολύ πιο προσιτό να αγοράσει κάποιος μηχανήματα νέας γενιάς, τα οποία είναι ενεργειακά πιο αποδοτικά.
Είχαμε αναφέρει πριν λίγες εβδομάδες πως «το κλειδί ίσως βρίσκεται στην αντίδραση των miners. Ποιοι από αυτούς μπορούν να διαχειριστούν βιώσιμα τους κινδύνους και να διατηρήσουν την κερδοφορία τους. Στα τέλη του 2018, στα βάθη της περιόδου των «αρκούδων», οι τιμές των μηχανημάτων εξόρυξης είχαν φτάσει σε εξευτελιστικό επίπεδο. Πολλές τις πετούσαν ως άχρηστες! Τις ίδιες που λίγα χρόνια αργότερα, για να τις αποκτήσεις, πλήρωνες όσο όσο».
Αναγκαστικές ρευστοποιήσεις
Σε κάποια σημεία, η κατάσταση θυμίζει την περίοδο του 2008 στις παραδοσιακές αγορές. Όταν η Bear Stearns κατάρρευσε στις ΗΠΑ, ακολούθησε μια σχετικά ήσυχη αλλά νευρική περίοδος. Κατόπιν ξεκίνησε το ντόμινο των χρεοκοπιών, με αποκορύφωμα τη Lehman Brothers. Περίπου το ίδιο συνέβη και με το Terra. Μετά την απότομη κατάρρευσή του και παρότι χάθηκαν δεκάδες δισεκατομμύρια δολάρια, δεν υπήρξαν χρεοκοπίες. Γιατί; Επειδή το τεράστιο κενό καλύφθηκε με μόχλευση. Μόχλευση που ήδη χρησιμοποιούνταν από τις πλατφόρμες δανεισμού για να εξασφαλίσουν τις ετήσιες αποδόσεις που υπόσχονταν στους καταθέτες.
Ωστόσο οι μοχλευμένες θέσεις έχουν το μειονέκτημα ότι πολλαπλασιάζουν τις απώλειες, αν η κατεύθυνση της αγοράς δεν είναι προς το μέρος που επιθυμείς. Η συνέχιση της υποχώρησης του Bitcoin έφερε ένα νέο κύμα αναγκαστικών ρευστοποιήσεων, που έφτασαν μέχρι τη χρεοκοπία. Στη Celsius, την Tree Arrows Capital, τη Vauld και, τέλος, τη Voyager. Η αβεβαιότητα είναι αυτοτροφοδοτούμενη. Κανείς δεν γνωρίζει τι έκθεση έχουν άλλοι traders ή πλατφόρμες στις εταιρείες που χρεοκόπησαν. Οι συμφωνίες ανταλλαγής πιστωτικού κινδύνου είναι δυσνόητες ακόμα και για έμπειρους αναλυτές. Για αυτό έχουμε τόσο βίαιη εξαέρωση των μοχλευμένων κεφαλαίων.
Μια ενθαρρυντική είδηση που εμφανίστηκε χθες είναι πως η Celsius κατάφερε να ξεχρεώσει δάνειο αξίας μισού δισεκατομμυρίου δολαρίων που είχε στην πλατφόρμα Maker. Έτσι μπόρεσε να απελευθερώσει wrapped Βitcoin (WBTC) που είχε δεσμευμένα ως εγγύηση. Το WBTC είναι ένα παράγωγο προϊόν που επιτρέπει στο Bitcoin να κινείται στο blockchain του Ethereum. Η Celsius έστειλε αυτά τα νομίσματα στο ανταλλακτήριο FTX.
Δεν γνωρίζουμε αν αρκεί αυτή η ενέργεια για να αποφύγει η εταιρία την πτώχευση, αλλά αναμφίβολα πρόκειται για ενθαρρυντικό σημάδι.
Έχει ξανασυμβεί κάτι ανάλογο στον χώρο των crypto; Κάτι παρόμοιο είχε συμβεί το 2018. Τότε δεν υπήρχαν DeFi, ούτε πλατφόρμες δανεισμού. Υπήρχαν όμως πάρα πολλές ICOs (κάτι σαν δημόσιες εγγραφές κρυπτονομισμάτων), οι οποίες δεν πρόλαβαν ή δεν μπόρεσαν να ανθίσουν εξαιτίας του «χειμώνα» στα κρυπτονομίσματα. Προκειμένου να χρηματοδοτήσουν τα έξοδα λειτουργίας πουλούσαν Bitcoin και κυρίως Ethereum, συμβάλλοντας στην περεταίρω μείωση της τιμής τους.
Ρεκόρ εκροών από τα ανταλλακτήρια
Θετικές ενδείξεις έχουμε και από τα ανταλλακτήρια. Τον Ιούνιο καταγράφηκε ρεκόρ καθαρών εκροών. Η διαφορά αναλήψεων σε σχέση με τις καταθέσεις ήταν 152.446 Bitcoin, σύμφωνα με την Glassnode. Το προηγούμενο ιστορικό υψηλό στις καθαρές εκροές από τα ανταλλακτήρια ήταν στις 14 Μαρτίου, στο αποκορύφωμα του πανικού για τις επιπτώσεις της πανδημίας. Ήταν τότε που το Bitcoin έπεσε, έστω και πρόσκαιρα, κάτω από τις 4.000 δολάρια.
Το φαινόμενο οφείλεται κυρίως σε δύο λόγους. Ο ένας είναι πως σε αυτές τις τιμές οι κάτοχοι Bitcoin δείχνουν απροθυμία να ρευστοποιήσουν τα νομίσματά τους. Ο άλλος είναι πως η αβεβαιότητα έχει ωθήσει αρκετούς να θέλουν να κρατάνε τα νομίσματά τους σε ιδιωτικά πορτοφόλια. Οι χρεοκοπίες εταιρειών του χώρου τούς θορύβησε και προτιμούν τη σιγουριά της φύλαξής τους σε μέρη όπου δεν απαιτείται θεματοφυλακή. Δεν είναι τυχαίο πως παρά την αρνητική συγκυρία, αυτά που κάνουν ρεκόρ πωλήσεων είναι τα hardware wallets.
Κάτι έχει αλλάξει στο διάγραμμα
Αφήσαμε στο τέλος το διάγραμμα της τιμής. Έπρεπε να περάσουν πάνω από 3 μήνες, για να δούμε 3 υψηλότερους πυθμένες (μοβ βελάκια) σε συνδυασμό με υψηλότερες κορυφές (μπλε βελάκια) στο 4ωρο διάγραμμα.
Κάτι έχει αλλάξει στην ψυχολογία, αυτό είναι σίγουρο. Ωστόσο αυτό δεν σημαίνει πως έχουμε οριστική αναστροφή της τάσης. Η βασική μεταβλητή σε αυτή την ιδιόμορφη συγκυρία παραμένει η κατάσταση της παγκόσμιας οικονομίας. Τα μακροοικονομικά δεδομένα όπως ο πληθωρισμός, η ανάπτυξη, τα επιτόκια, θα κρίνουν αν θα υπάρξει συνέχεια ή αν πρόκειται για ένα «ράλι ανακούφισης». Πότε θα έχουμε νεότερα; Σε λίγες ημέρες (13 Ιούνη) έχουμε την ανακοίνωση του πληθωρισμού στις ΗΠΑ, ενώ στις 27 το συμβούλιο της Fed θα ενημερώσει για την απόφαση που θα λάβουν ως προς τα επιτόκια.
Το τέλος της πτώσης θα έρθει απροειδοποίητα. Όλα δείχνουν όμως πως το Bitcoin θα παίξει τον ρόλο του καναρινιού στο ορυχείο των παγκόσμιων αγορών. Είναι το πρώτο που θα δει το φως και εκτός απροόπτου θα τρέξει περισσότερο από όλους τους ανταγωνιστικούς χρηματιστηριακούς τίτλους.
Σεμινάρια και βιβλίο για τα κρυπτονομίσματα
Τα σεμινάρια θα συνεχίσουν ξανά από Σεπτέμβρη. Μπορείτε όμως να προμηθευτείτε το βιβλίο «Το επενδυτικό εγχειρίδιο του Bitcoin» από το https://www.media2day.gr/seminars και στα βιβλιοπωλεία. Οι κάτοικοι του εξωτερικού μπορούν να το παραγγείλουν από το Amazon.
* Το άρθρο δεν αποτελεί προτροπή για αγορά ή πώληση των αναφερόμενων τίτλων. Παρέχεται για πληροφοριακούς και μόνο σκοπούς