Οι επενδυτές στις μετοχές δεν δίνουν σημασία στις δυσοίωνες προβλέψεις των οικονομολόγων αναφορικά με τις οικονομικές πολιτικές του εκλεγμένου προέδρου των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ, ποντάροντας αντ’ αυτού στο ότι τα σχέδιά του θα ενισχύσουν τα εταιρικά κέρδη και θα δώσουν ώθηση στην αγορά.
Ο δείκτης αναφοράς S&P 500 της Wall Street εκτινάχθηκε σε υψηλά ρεκόρ πέρυσι και, αν και πρόσφατα υπήρξε υποχώρηση, οι στρατηγικοί αναλυτές των μετοχών προβλέπουν κέρδη περίπου 10% για τον δείκτη φέτος, χάρη στην ισχυρή αύξηση των κερδών.
Αυτός ο αισιόδοξος τόνος έρχεται σε έντονη αντίθεση με τις πρόσφατες προειδοποιήσεις των οικονομολόγων σχετικά με την πιθανή ζημία από τις πολιτικές προστατευτισμού του Τραμπ, οι οποίες, όπως λένε, θα μπορούσαν να πλήξουν την οικονομική ανάπτυξη, να αυξήσουν τον πληθωρισμό και να περιορίσουν τα περιθώρια της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ να μειώσει τα επιτόκια.
Ορισμένοι αποδίδουν αυτή την έντονη διάσταση στις διαφορετικές απόψεις σχετικά με τον βαθμό στον οποίο ο Τραμπ θα εφαρμόσει τα σχέδιά του, στις αμφιβολίες σχετικά με τον αντίκτυπο της αύξησης του ΑΕΠ στα κέρδη των μεγάλων τεχνολογικών ομίλων που οδηγούν το ράλι της αγοράς, καθώς και στα διαφορετικά χρονοδιαγράμματα με βάση τα οποία μπορούν να εκτιμηθούν οι επιπτώσεις των πολιτικών του νέου προέδρου.
«Υποψιάζομαι ότι οι οικονομολόγοι θεωρούν πιθανό να γίνουν πολλά από αυτά που λέει ο Τραμπ ότι θα κάνει», δήλωσε ο Έβαν Μπράουν, διαχειριστής χαρτοφυλακίου και επικεφαλής στρατηγικής πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων στην UBS Asset Management. «Οι επενδυτές, σωστά ή λάθος, στοιχηματίζουν ότι ο Τραμπ δεν θα τα υλοποιήσει στον ίδιο βαθμό».
Πρόσφατη δημοσκόπηση των Financial Times έδειξε ότι περισσότεροι από τους μισούς από τους 47 οικονομολόγους που ερωτήθηκαν σχετικά με την αμερικανική οικονομία προβλέπουν «κάποια αρνητική επίπτωση» από τις πολιτικές του Τραμπ, ενώ ένα επιπλέον δέκατο αναμένει «μεγάλη αρνητική επίπτωση» και μόνο το ένα πέμπτο προβλέπει θετική επίπτωση.
Πολλοί επικεντρώθηκαν στους κινδύνους από δύο υψηλού προφίλ πολιτικές του Τραμπ: τους εμπορικούς δασμούς και τους περιορισμούς στην αμερικανική μετανάστευση.
«Αν έπρεπε κατευθύνω έναν οικονομολόγο και έβλεπα αυτή τη νέα εποχή ως ένα ποτήρι μισοάδειο, αυτά θα ήταν τα πειστήρια Α και Β που θα έδειχνα», δήλωσε ο Γιούριεν Τίμερ, διευθυντής παγκόσμιων μακροοικονομικών της Fidelity. «Αλλά η αγορά κοιτάζει τα κέρδη».
Οι αναλυτές προβλέπουν αύξηση κερδών της τάξης του 15% για τον S&P 500 το 2025, σύμφωνα με τα στοιχεία που συγκέντρωσε η FactSet, έναντι περίπου 9% πέρυσι. Τα καθαρά περιθώρια κέρδους αναμένεται να διευρυνθούν στο υψηλότερο ποσοστό της τελευταίας 10ετίας.
Ορισμένοι fund managers δήλωσαν ότι είναι ακόμη πολύ νωρίς για να αλλάξουν τις προβλέψεις τους για τα κέρδη, δεδομένης της αβεβαιότητας σχετικά με το ποιες πολιτικές θα εφαρμόσει ο Τραμπ ή τι αντίκτυπο θα έχουν στην πράξη.
Ο Μπάρι Μπάνιστερ, επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής μετοχών της Stifel, είπε: «Το μεταναστευτικό θα έχει αρχικά ως στόχο τον έλεγχο των συνόρων και τα εγκληματικά στοιχεία, αλλά με πολλούς νέους μετανάστες να κλίνουν στην πραγματικότητα προς τους Ρεπουμπλικάνους ... αμφιβάλλουμε ότι θα υπάρξουν μαζικές απελάσεις».
Οι δασμοί είναι επίσης πιθανό να είναι στοχευμένοι και όχι σαρωτικοί, όπως απειλεί ο Τραμπ, πρόσθεσε, και θα είναι σχεδιασμένοι για να ενισχύσουν τις αμερικανικές εξαγωγές και τις εσωτερικές επενδύσεις στην αμερικανική μεταποίηση.
Οι αντίθετες απόψεις οικονομολόγων και επενδυτών μπορεί επίσης να πηγάζουν από το ποια από τις δύο μεγάλες προεκλογικές υποσχέσεις του Τραμπ - να κάνει την Αμερική «σπουδαία ξανά» μέσω δασμών και περιορισμών της μετανάστευσης και να συρρικνώσει την ομοσπονδιακή κυβέρνηση - οι δύο ομάδες πιστεύουν ότι θα κυριαρχήσει τα επόμενα τέσσερα χρόνια, δήλωσε ο Τζέισον Ντράχο, επικεφαλής του asset allocation για την Αμερική στην UBS Global Wealth Management.
Σε γενικές γραμμές, το Maga (Make America Great Again) «ωφελεί την εργασία», ενώ η απορρύθμιση «ευνοεί το κεφάλαιο», πρόσθεσε. «Όσο πιο [απορρυθμιστική] είναι τελικά η οικονομική πολιτική του Τραμπ 2.0, τόσο πιο εποικοδομητικές είναι οι επενδυτικές προοπτικές», πρόσθεσε.
Ορισμένοι επισημαίνουν επίσης την ιστορική έλλειψη συσχέτισης μεταξύ της οικονομικής ανάπτυξης και των αποδόσεων του χρηματιστηρίου ως διαβεβαίωση ότι, ακόμη και αν η ανάπτυξη υποφέρει, αυτό δεν πυροδοτεί απαραίτητα ένα bear market.
Ο Κέβιν Κανγκ, εκ των επικεφαλής οικονομολόγων της Vanguard, δήλωσε πως «υπάρχουν πολλά που συμβάλλουν στο να σας δώσουν μια θετική απόδοση στο χρηματιστήριο, εκτός από την οικονομική ανάπτυξη».
Η φιλοεπιχειρηματική στάση του Τραμπ αναμένεται να ενθαρρύνει τις εταιρείες να επενδύσουν, βοηθώντας δυνητικά τομείς πέραν της τεχνολογίας να αυξήσουν επίσης τα κέρδη τους. Ο Ρικ ντε λος Ρέγιες, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην T Rowe Price, δήλωσε: «Μπορείτε να δείτε ότι ορισμένες εταιρείες που δίσταζαν να λάβουν επενδυτικές αποφάσεις πριν, είναι πιο πρόθυμες να το κάνουν τώρα».
Τα κέρδη των «Magnificent 7» (σ.τ.μ. Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia και Tesla) προβλέπεται να αυξηθούν κατά 21% φέτος, από 33% το 2024. Αυτή εξακολουθεί να είναι μια αύξηση μεγαλύτερη εν σχέσει με άλλους τομείς, αλλά κατά τι λιγότερο φέτος, με τα κέρδη των άλλων 493 μελών του S&P 500 να αυξάνονται κατά 13% το 2025 από 4% [το 2024], σύμφωνα με την FactSet.
Τελικά τόσο οι οικονομολόγοι όσο και οι επενδυτές θα μπορούσαν να αποδειχθούν σωστοί - αλλά σε διαφορετικές χρονικές περιόδους. Οι επενδυτές τείνουν να σκέφτονται πιο βραχυπρόθεσμα, με την αγορά να προσβλέπει συχνά στα επερχόμενα κέρδη και το ενδεχόμενο επικείμενων φορολογικών περικοπών.
Πιο μακροχρόνια, οι οικονομολόγοι θα μπορούσαν ακόμα να έχουν δίκιο να ανησυχούν για το αν η μείωση των φόρων θα επιδεινώσει το έλλειμμα του ομοσπονδιακού προϋπολογισμού ή για την πιθανή ζημιά στην ανάπτυξη του ΑΕΠ από τους δασμούς και τους περιορισμούς της μετανάστευσης.
Ο Μιτς Ρέζνικ, επικεφαλής του του τμήματος σταθερού εισοδήματος (fixed income) της Federated Hermes στο Λονδίνο , είπε: «Οι χαλαρές δημοσιονομικές πολιτικές που στηρίζουν την οικονομία βραχυπρόθεσμα θα μπορούσαν επίσης να οδηγήσουν σε αναθέρμανση της οικονομίας και διεύρυνση των ελλειμμάτων μεσομακροπρόθεσμα».