* Οι πίνακες που αφορούν στις προβλέψεις για τις αποτιμήσεις επιλεγμένων τουρκικών τραπεζών και στις συστάσεις για τους κλάδους στο Χρηματιστήριο της Κωνσταντινούπολης δημοσιεύονται στη δεξιά στήλη "Συνοδευτικό Υλικό".

Tο σταθερό τραπεζικό σύστημα της Τουρκίας, το ευνοϊκό μακροοικονομικό περιβάλλον της και κυρίως η διαφαινόμενη πολιτική σταθερότητα έχουν αναδείξει το τελευταίο διάστημα τη χώρα, η οποία είναι μία από τις ταχύτερα αναπτυσσόμενες οικονομίες, ως μία από τις αγαπημένες ή -όπως λέγεται- ως μία από τις πιο ενδιαφέρουσες αγορές για τους διαχειριστές θεσμικών χαρτοφυλακίων.

Εξάλλου, μετά το «ναι» στη συνταγματική μεταρρύθμιση που είπε η πλειοψηφία των Τούρκων στο πρόσφατο, κρίσιμο για το μέλλον της χώρας δημοψήφισμα, το Χρηματιστήριο της Κωνσταντινούπολης αντέδρασε θετικά, ενώ οι αναλυτές ερμήνευσαν την άνοδο αυτήν ως ένδειξη της εμπιστοσύνης των αγορών στην πολιτική σταθερότητα.

Τα παραπάνω αποτυπώθηκαν και στο κόστος δανεισμού της χώρας, η οποία τις τελευταίες ημέρες προχώρησε στην έκδοση πενταετών ομολόγων, με το μέσο επιτόκιο να διαμορφώνεται σε επίπεδα ελαφρώς χαμηλότερα των προσδοκιών της αγοράς.

Αρκετές μεγάλες επενδυτικές τράπεζες διατηρούν πλέον αυξημένες θέσεις

Ακολουθήστε το Euro2day.gr στο Google News!Παρακολουθήστε τις εξελίξεις με την υπογραφη εγκυρότητας του Euro2day.grFOLLOW USΑκολουθήστε τη σελίδα του Euro2day.gr στο Linkedinστην Τουρκία, την οποία προσφάτως η FTSE αναβάθμισε από την κατηγορία «secondary emerging» στην κατηγορία «advanced emerging», καθώς τα θετικά οικονομικά στοιχεία, ο ιδιαίτερα θετικός συνταγματικός εκσυγχρονισμός και οι βελτιωμένες προοπτικές της όσον αφορά στην πολιτική σταθερότητα αναμένεται να συνεχίσουν να επηρεάζουν τις τιμές των μετοχών.

Το ευνοϊκό μακροοικονομικό περιβάλλον της αποτυπώνεται και στην πτώση του ασφαλίστρου κινδύνου των κρατικών ομολόγων της (στις 169 μονάδες βάσης), το οποίο είναι πλέον πολύ καλύτερο από τα αντίστοιχα χωρών της ευρωζώνης (π.χ. Ιταλία 215 μονάδες βάσης, Ισπανία 234 μονάδες βάσης, Ελλάδα 917 μονάδες βάσης).

Η ανάπτυξη στη χώρα κινείται στο 5,7% το 2010 και στο 3,5% το 2011, ενώ, βάσει των προβλέψεων της Deutsche Bank, το χρηματιστήριό της εμφανίζει θετικές προοπτικές, με κορυφαίες μετοχικές επιλογές τις Ηalkbank, Τurkcell, ΤΑV Αirports, Ρetkim, Ford Οtosan, Sinpas RΕΙΤ και Τrakya Cam.

Το χρηματιστήριο της Τουρκίας (ISE-100), εξάλλου, σημειώνει απόδοση 26% φέτος, ενώ η ημερήσια αξία των συναλλαγών του ξεπερνά τα 2,1 δισ. δολάρια.

--- Οι διαφορές με την Ελλάδα

Πολλά από τα ξένα κεφάλαια που έφυγαν από την Ελλάδα (εξαιτίας του ρίσκου που παρουσιάζει), το τελευταίο διάστημα, τοποθετήθηκαν κυρίως στην Τουρκία και για να επιστρέψουν θα πρέπει να μεταβληθούν ουσιαστικά οι συνθήκες στη χώρα μας.

Αυτό το οποίο χρειάζεται να γίνει κατανοητό είναι ότι, σε ένα ανταγωνιστικό περιβάλλον, η ενημέρωση των επενδυτών για τις προοπτικές των εταιρειών και της ίδιας της οικονομίας έχει ιδιαίτερη σημασία όσον αφορά στην προσέλκυση των διεθνών κεφαλαίων, τα οποία άλλωστε καθορίζουν σε μεγάλο βαθμό και τις προοπτικές ανάπτυξης ενός κράτους.

Όπως σημείωνε στέλεχος μεγάλου ξένου οίκου, ενώ, για παράδειγμα, η Ελλάδα βρίσκεται (βρισκόταν...) ανάμεσα στους κορυφαίους επενδυτικούς προορισμούς για μία δεκαετία, κανένας από τους τρεις τελευταίους υπουργούς Οικονομικών δεν θέλησε να του παράσχει ενημέρωση σχετικά με τις προοπτικές της χώρας.

Αντίθετα, στην Τουρκία, η οποία παλαιότερα βρισκόταν ακόμη και μετά την εικοσάδα, ο εκάστοτε υπουργός Οικονομικών ανταποκρινόταν και ανταποκρίνεται αμέσως σε τέτοια αιτήματα.

Το θετικό επενδυτικό περιβάλλον της γείτονος, πάντως, ευνοεί έμμεσα και τις κινήσεις της Εθνικής Τράπεζας, η οποία προχωρεί σε δημόσια προσφορά μειοψηφικού ποσοστού της θυγατρικής της στην Τουρκία Finansbank, γεγονός που εξαρτάται και από τις συνθήκες που θα επικρατούν στις κεφαλαιαγορές.

Η Τουρκία, εξάλλου, θεωρείται αγορά στρατηγικής σημασίας και πολλά υποσχόμενη και για άλλες ελληνικές τράπεζες, χάρη τόσο στο μέγεθός της όσο και στις ιδιαίτερα θετικές προοπτικές ανάπτυξης που παρουσιάζουν οι επιμέρους τομείς τραπεζικών εργασιών, όπως οι ρυθμοί πιστωτικής επέκτασης που «τρέχουν» με ποσοστό 40% περίπου.

--- Οι προοπτικές της οικονομίας

Αναφορικά με τις προοπτικές της οικονομίας της Τουρκίας, το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 10,3% ετησίως το β΄ τρίμηνο του έτους, λόγω της διψήφιας αύξησης που σημείωσαν η μεταποίηση, οι κατασκευές και το εμπόριο, με αποτέλεσμα η τουρκική οικονομία μαζί με εκείνη της Κίνας να συγκαταλέγονται πλέον σε αυτές με την ταχύτερη ανάπτυξη ανάμεσα στις οικονομίες του G20.

Σύμφωνα με τις νέες προβλέψεις της Citigroup, η χώρα αναμένεται να επιτύχει ανάπτυξη 7,6% το 2010 και 4,5% το 2011, προβλέψεις που κινούνται στο πλαίσιο των εκτιμήσεων του υπουργού Οικονομικών, κ. Mehmet Simsek, ο οποίος προέβλεψε ρυθμό 6,5% - 7,5% φέτος και μέχρι 5,5% τον επόμενο χρόνο.

Με πληθυσμό 72,7 εκατ. κατοίκους για το 2010, η Citigroup προβλέπει πως το ονομαστικό ΑΕΠ της Τουρκίας θα ξεπεράσει τα 727 δισ. δολάρια φέτος και θα προσεγγίσει τα 796,4 δισ. δολάρια το 2011, με το κατά κεφαλήν ΑΕΠ να διαμορφώνεται στα 10.002 δολάρια και στα 10.835 δολάρια αντίστοιχα.

Οι πραγματικές επενδύσεις αναμένεται να αυξηθούν κατά 20,4 φέτος και σε ποσοστό 7,4% το 2011, η ιδιωτική κατανάλωση κατά 7% και 4,6% και οι εξαγωγές σε ποσοστά 6% και 8,5% αντίστοιχα.

Η ανεργία προβλέπεται ότι θα μειωθεί από το 14% το 2009 στο 12% φέτος και στο 11,2% το 2011, ενώ ο μέσος πληθωρισμός εκτιμάται ότι θα αυξηθεί στο 8,5% φέτος, για να βελτιωθεί στο 6,5% το 2011.

Τα βασικά επιτόκια αναμένεται ότι θα σημειώσουν άνοδο στο 7% και στο 8,5% αντίστοιχα, ενώ οι καθαρές ξένες άμεσες επενδύσεις προβλέπεται να διαμορφωθούν στα 7 δισ. δολ. το 2010 και στα 12 δισ. δολ. το 2011.

Το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών εκτιμάται ότι θα ανέλθει στο 4,8% του ΑΕΠ φέτος και στο 5,3% του ΑΕΠ το 2011, με το δημόσιο χρέος να παραμένει σχεδόν σταθερό στο 32,4% και στο 32,1% του ΑΕΠ αντίστοιχα.

Το εμπορικό έλλειμμα της χώρας προβλέπεται να διαμορφωθεί στα 115,4 δισ. δολάρια φέτος και στα 130 δισ. δολάρια το 2011, με τα συναλλαγματικά αποθέματα να σημειώνουν άνοδο στα 80,2 δισ. δολάρια και στα 82,7 δισ. δολάρια αντίστοιχα.

Σύμφωνα με τον Οργανισμό για την Οικονομική Συνεργασία και Ανάπτυξη (ΟΟΣΑ), η επίδοση της Τουρκίας κατά τη διάρκεια της κρίσης έχει ενισχύσει την επενδυτική εμπιστοσύνη και την αξιοπιστία της χώρας.

--- «Χρυσή» ευκαιρία

Η ραγδαία ανάκαμψη της Τουρκίας από την παγκόσμια κρίση δίνει στη χώρα μία «χρυσή ευκαιρία» να προχωρήσει σε αλλαγές για τη βελτίωση της διαφάνειας του προϋπολογισμού, τη διατήρηση του πληθωρισμού σε χαμηλά επίπεδα και τη διαχείριση του ελλείμματος τρεχουσών συναλλαγών, ανέφερε σχετικά ο ΟΟΣΑ.

Το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν της χώρας αναπτύχθηκε σε ποσοστό 10,3% στο δεύτερο τρίμηνο του έτους, με τον ρυθμό ανάπτυξης να είναι ανάλογος με αυτόν της Κίνας. Αυτό σημαίνει ότι «το αντιπληθωριστικό χάσμα που άνοιξε κατά τη διάρκεια της κρίσης μειώνεται ταχύτατα», σημείωσε ο οργανισμός, ενώ χαρακτήρισε «ατυχή» την απόφαση της κυβέρνησης να αναβάλει επ’ αόριστον την εφαρμογή νόμου που θα περιορίζει το έλλειμμα του προϋπολογισμού.

Και η Standard and Poor’s, από την πλευρά της, εκτίμησε ότι η καθυστέρηση της τουρκικής κυβέρνησης να εφαρμόσει έναν δημοσιονομικό νόμο-κλειδί, ο οποίος στοχεύει στο να μειώσει το δημόσιο χρέος και το έλλειμμα του προϋπολογισμού, είναι «κάτι που μπορεί να προκαλέσει ανησυχία».

Ο οίκος, που αξιολογεί την Τουρκία με «BB» με θετικό outlook, τόνισε ότι η κίνηση αυτή «δεν κρούει τον κώδωνα του κινδύνου», αλλά μια αναβάθμιση της αξιολόγησης της χώρας θα ήταν πιο πιθανή, εάν η Άγκυρα άρχιζε νωρίς τη σκλήρυνση της δημοσιονομικής πολιτικής της και μείωνε την εξάρτησή της από εξωτερικές πηγές χρηματοδότησης.

Τα παραπάνω αναμένεται να παίξουν τον δικό τους ρόλο τόσο για την ισοτιμία της τουρκικής λίρας έναντι του δολαρίου όσο και για τις μελλοντικές αποδόσεις των τουρκικών ομολόγων αναφοράς, σε μια στιγμή όπου το έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών της Τουρκίας θεωρείται επίσης αδύναμο σημείο για την οικονομία της.

Η τουρκική κεντρική τράπεζα, από την πλευρά της, αύξησε το ελάχιστο ποσοστό υποχρεωτικών διαθεσίμων σε λίρες Τουρκίας στο 5,5% από 5%, ενώ αύξησε και το ελάχιστο ποσοστό υποχρεωτικών διαθεσίμων σε ξένο νόμισμα στο 11% από 10%.

Η αλλαγή στο ποσοστό των λιρών θα έχει ως συνέπεια τη μείωση της ρευστότητας του τραπεζικού συστήματος περίπου κατά 1,4 δισ. δολάρια και του ποσοστού σε συνάλλαγμα γύρω στο 1,5 δισ. δολάρια.

Οι πληθωριστικές πιέσεις αυξήθηκαν και η Κεντρική Τράπεζα της Τουρκίας εκτιμά ότι θα ενισχυθούν προσωρινά τους προσεχείς μήνες. Ακόμα, δήλωσε ότι θα προχωρήσει στη χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής τους επόμενους μήνες εφόσον η εξωτερική ζήτηση υποχωρήσει.

--- Οι ισορροπίες

Το κυβερνών κόμμα πέτυχε σημαντική νίκη στο δημοψήφισμα στις 12 Σεπτεμβρίου για τις συνταγματικές αλλαγές που προωθεί η κυβέρνηση, εξέλιξη την οποία οι αγορές θεωρούν ιδιαίτερα θετική για την πολιτική σταθερότητα στη χώρα.

Οι αλλαγές αυτές περιλαμβάνουν τον μεγαλύτερο κυβερνητικό έλεγχο στη Δικαιοσύνη και στις ένοπλες δυνάμεις, τον διορισμό τριών μελών του Ανώτατου Συνταγματικού Δικαστηρίου από το Κοινοβούλιο και των υπόλοιπων 14 από τον Πρόεδρο της χώρας, ενώ οι στρατιωτικοί κατηγορούμενοι για αντισυνταγματική συμπεριφορά θα δικάζονται από τα αστικά δικαστήρια, τα στρατοδικεία δεν θα μπορούν να δικάζουν πολίτες, αίρεται η αμνηστία των πραξικοπηματιών του 1980 και οι δημόσιοι υπάλληλοι μπορούν να κατέρχονται σε απεργία.

Τα παραπάνω θεωρούνται προάγγελος αλλαγών στις ισορροπίες στη γείτονα, όπου μέχρι πρόσφατα ποσοστό 10% που αποτελεί την τουρκική ελίτ κυβερνούσε ουσιαστικά τη χώρα - το 17% είναι η μεσαία τάξη και το υπόλοιπο ποσοστό του πληθυσμού διαθέτει πολύ χαμηλό εισόδημα.

Οι 62 και πλέον επιχειρήσεις του στρατού -παρά το γεγονός ότι αρκετές ανήκουν στην παραδοσιακή βιομηχανία- έλεγχαν μεγάλο μέρος του ΑΕΠ της χώρας, όπως και τα παλαιά τζάκια (Τάρα, Κοστ), ενώ μία νέα ομάδα επιχειρηματιών αναζητεί τον δικό της δρόμο.

Όσον αφορά στις σχέσεις της Τουρκίας με την Ευρώπη, αναλυτές, κάνοντας λόγο για τις προοπτικές της, αναφέρουν πως σημασία δεν έχει το αν και πότε η χώρα θα γίνει πλήρες μέλος της Ευρωπαϊκής Ένωσης, αλλά το γεγονός ότι θα μεταβάλλονται σταδιακά οι δομές της, δημιουργώντας καινούργια δεδομένα και στο οικονομικό περιβάλλον της.

Πάντως, προσφάτως το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο, με σχετικό ψήφισμα που υιοθέτησε η ολομέλεια στο Στρασβούργο, πρότεινε πιο στενές οικονομικές σχέσεις με την Τουρκία και κυρίως τη διεύρυνση της τελωνειακής ένωσης, καθώς, όπως εκτιμήθηκε, η χώρα χρήζει ιδιαίτερης προσοχής αφού αποτελεί τον έβδομο μεγαλύτερο εμπορικό εταίρο της Ευρωπαϊκής Ένωσης (ο συνολικός όγκος των συναλλαγών με την Τουρκία έφτασε τα 100 δισ. ευρώ).

* Οι πίνακες που αφορούν στις προβλέψεις για τις αποτιμήσεις επιλεγμένων τουρκικών τραπεζών και στις συστάσεις για τους κλάδους στο Χρηματιστήριο της Κωνσταντινούπολης δημοσιεύονται στη δεξιά στήλη "Συνοδευτικό Υλικό".

** Αναδημοσίευση από το 654ο φύλλο της εβδομαδιαίας εφημερίδας "ΜΕΤΟΧΟΣ & ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ", 1 - 5 Οκτωβρίου 2010.