Eτος-ορόσημο για τα εταιρικά ομόλογα θεωρούν οι αναλυτές ότι θα είναι το 2010. Το ισχυρό κύμα νέων εκδόσεων που παρατηρείται στην Ευρώπη από την αρχή του χρόνου κάνει ορισμένους να θεωρούν ότι η στροφή στα ομόλογα ως πηγή δανειοδότησης παγιώνεται, με δεδομένη και τη σύσφιγξη της νομισματικής πολιτικής από τις κεντρικές τράπεζες των ισχυρών οικονομιών.

Από την άλλη πλευρά, η πορεία της αγοράς εταιρικών ομολόγων θα εξαρτηθεί από τη βελτίωση των πιστωτικών συνθηκών αλλά και από τη ζήτηση των επενδυτών, όσο παρέχουν υψηλές αποδόσεις.

Ειδικότερα, σύμφωνα με το ειδησεογραφικό πρακτορείο Bloomberg, από την αρχή του έτους έχουν αντληθεί περί τα 95 δισ. δολάρια από εταιρικά ομόλογα. Από την πλευρά τους, οι «Financial Times» κάνουν λόγο για 75 δισ. δολάρια, με αποτέλεσμα οι αναλυτές να μιλούν για το καλύτερο ξεκίνημα έτους από το 1998. Η ζήτηση αυτή αποτελεί συνέχεια της έκρηξης εταιρικών ομολόγων το 2009.

Στην Ευρώπη τα ποσά που αντλήθηκαν την προηγούμενη χρονιά από πωλήσεις επιχειρηματικών ομολόγων ξεπέρασαν για πρώτη φορά στην Ιστορία εκείνα που αντλήθηκαν από τραπεζικό δανεισμό. Συγκεκριμένα, σύμφωνα με τα στοιχεία της Dealogic, οι συνολικές εκδόσεις εταιρικών ομολόγων στην Ευρώπη έφτασαν το 1,34 τρισ. δολάρια το 2009, παρουσιάζοντας άνοδο 55%.

Οι αιτίες της ζήτησης

Το μεγάλο ενδιαφέρον των εταιρειών, όπως συνεχίζεται και μέσα στον Ιανουάριο, θα μπορούσε να αποδοθεί στο γεγονός ότι παραδοσιακά στην αρχή του χρόνου πραγματοποιούνται οι περισσότερες εκδόσεις από επιχειρήσεις, καθώς οι επενδυτές διαθέτουν επιπλέον κεφάλαια. Ωστόσο, αυτό εξηγεί μόνο κατά ένα μέρος την υψηλή ζήτηση. Οι αναλυτές θεωρούν ότι το νέο κύμα εκδόσεων αντικατοπτρίζει την αβεβαιότητα για τις πιστωτικές συνθήκες μέσα στο 2010.

Ακολουθήστε το Euro2day.gr στο Google News!Παρακολουθήστε τις εξελίξεις με την υπογραφη εγκυρότητας του Euro2day.grFOLLOW USΑκολουθήστε τη σελίδα του Euro2day.gr στο Linkedin
Οι εταιρείες θεωρούν τα εταιρικά ομόλογα καλύτερη επιλογή σε σχέση με τον τραπεζικό δανεισμό, είτε διότι ποντάρουν στο σενάριο της αύξησης των επιτοκίων στις ΗΠΑ και στην Ευρώπη είτε διότι ανησυχούν εν όψει της απόσυρσης από τις κυβερνήσεις των έκτακτων μέτρων στήριξης των οικονομιών. Έτσι δανείζονται όσο περισσότερο μπορούν, τώρα που η ζήτηση παραμένει υψηλή.

Επιπλέον, οι ευρωπαϊκές επιχειρήσεις παρακάμπτουν τον τραπεζικό δανεισμό και απευθύνονται στους επενδυτές ομολόγων, επιχειρώντας να εκμεταλλευτούν το προσφερόμενο χαμηλότερο κόστος και τις μεγαλύτερες προθεσμίες ωρίμανσης. Μάλιστα, εκτιμάται ότι το επόμενο διάστημα θα σημειωθεί μεγαλύτερη προσφορά ομολόγων από ορισμένους κλάδους που επλήγησαν ιδιαίτερα από την κρίση, όπως των εταιρειών ακινήτων οι οποίες θα επιδιώξουν την αναχρηματοδότηση φθηνών δανείων που έβγαλαν την προηγούμενη διετία.

Ρεκόρ δεκαετίας

Από την άλλη, και οι επενδυτές δελεάζονται από τις υψηλές αποδόσεις των εταιρικών ομολόγων, οι οποίες, σύμφωνα με το Bloomberg, είναι οι καλύτερες της τελευταίας δεκαετίας. Η Merrill Lynch τοποθετεί τις τρέχουσες αποδόσεις τους στο 16,3%, κάνοντας λόγο για συνθήκες ράλι, από τη στιγμή που το 2008 είχαν καταγράψει απώλειες 4,7%. Τις καλύτερες αποδόσεις παρουσιάζουν τα ομόλογα των εταιρειών του χρηματοοικονομικού και του ενεργειακού κλάδου.

Οι επενδυτές στρέφονται στα ομόλογα κυρίως διότι ποντάρουν στο θετικό σενάριο, δηλαδή στην ανάκαμψη της διεθνούς οικονομίας η οποία θα δώσει στις επιχειρήσεις την ευκαιρία να εξυπηρετήσουν καλύτερα τις δανειακές υποχρεώσεις τους. Μάλιστα, υψηλή ζήτηση παρατηρείται και στις εκδόσεις ομολόγων χαμηλής αξιολόγησης (junk), τα οποία προσφέρουν διψήφιες αποδόσεις. Σύμφωνα με τη Merrill Lynch, μέσα στο 2009 οι αποδόσεις ορισμένων εταιρικών ομολόγων υψηλού κινδύνου έφτασαν έως και το 72% έναντι απωλειών 33% το 2008.

Προς το παρόν, βέβαια, τα junk bonds αποτελούν ένα μικρό μέρος στη συνολική αγορά, με μόλις 38 εκδόσεις μέσα στο 2009 αξίας 21,5 δισ. ευρώ. Όμως, το ενδιαφέρον αναμένεται να αυξηθεί όσο οι συνθήκες στη διεθνή αγορά θα βελτιώνονται, επιτρέποντας στις εταιρείες να αναχρηματοδοτούν το χρέος τους μέσω ομολόγων.

Έτσι, ίσως δούμε τα ομόλογα να γίνονται... συνήθεια, εκτός κι αν προκύψει μία νέα επενδυτική «φούσκα».

* Αναδημοσίευση από το 618ο φύλλο της εβδομαδιαίας εφημερίδας ΜΕΤΟΧΟΣ & ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ, 22-26 Ιανουαρίου 2010.