ΑΕΕΑΠ: Σύγκριση ελληνικών με 25 ευρωπαϊκές

Με πολύ ελκυστικότερους χρηματιστηριακούς δείκτες διαπραγματεύονται οι ελληνικές Ανώνυμες Εταιρείες Επενδύσεων Ακίνητης Περιουσίας σε σύγκριση με τον μέσο όρο του κλάδου στην Ευρώπη.

Δημοσιεύθηκε: 6 Αυγούστου 2010 - 07:57

Στέφανος Kοτζαμάνης kotzamanis@euro2day.gr

ΑΕΕΑΠ: Σύγκριση ελληνικών με 25 ευρωπαϊκές

Με πολύ ελκυστικότερους χρηματιστηριακούς δείκτες διαπραγματεύονται οι ελληνικές Ανώνυμες Εταιρείες Επενδύσεων Ακίνητης Περιουσίας (ΑΕΕΑΠ) σε σύγκριση με τον μέσο όρο του κλάδου στην Ευρώπη, όπως άνετα προκύπτει από τη σύγκριση των δύο παρατιθέμενων πινάκων.

Συγκεκριμένα, ο πρώτος πίνακας (πηγή FACTSET και Πειραιώς Χρηματιστηριακή) παραθέτει 25 ευρωπαϊκές ΑΕΕΑΠ, από τη συνεξέταση των οποίων προκύπτει ότι:

Πρώτον, ο μέσος (σταθμικός) δείκτης τιμής προς λογιστική αξία διαμορφώνεται στο 0,9,

δηλαδή -κατά μέσο όρο- η τρέχουσα χρηματιστηριακή τους αξία υστερεί μόλις κατά 10% από τη λογιστική αξία τους.

Με βάση τα στοιχεία του δεύτερου παρατιθέμενου πίνακα, τα ποσοστά "έκπτωσης" για τις δύο από τις τρεις ελληνικές ΑΕΕΑΠ, που είναι εισηγμένες στη Σοφοκλέους, είναι πολύ υψηλότερα από τον μέσο όρο της Ευρώπης.

Συγκεκριμένα, με βάση τη λογιστική αξία της 30ής Ιουνίου 2010 και τις τιμές των μετοχών στις 5/8/2010, οι "εκπτώσεις" ήταν 46%

Ακολουθήστε το Euro2day.gr στο Google News!Παρακολουθήστε τις εξελίξεις με την υπογραφη εγκυρότητας του Euro2day.gr

FOLLOW USΑκολουθήστε τη σελίδα του Euro2day.gr στο Linkedinγια τη Eurobank Properties, 44% για την Trastor και 12% για τη MIG Real Estate.

Και δεύτερον, η αναμενόμενη μερισματική απόδοση των ευρωπαϊκών ΑΕΕΑΠ για τη χρήση 2010 προβλέπεται στο 5,40%, όταν όλα δείχνουν ότι ο αντίστοιχος δείκτης των ελληνικών μετοχών θα είναι κατά πολύ ανώτερος.

Ενώ τις προβλέψεις για τα μερίσματα των ευρωπαϊκών εταιριών τις δίνει η FACTSET, καμιά εισηγμένη ελληνική ΑΕΕΑΠ δεν έχει δώσει σχετικό guidance.

Ωστόσο, η Πειραιώς Χρηματιστηριακή προβλέπει ότι η Trastor θα διανείμει του χρόνου μέρισμα ύψους 0,10 ευρώ ανά μετοχή, έναντι του 0,11 ευρώ που μοίρασε φέτος.

Επίσης, μια πρώτη εκτίμηση που είχε δώσει το management της Eurobank Properties κατά την παρουσίαση της εισηγμένης στην Ένωση Θεσμικών Επενδυτών είναι ότι, αν δεν υπάρξουν σημαντικές αλλαγές στο οικονομικό περιβάλλον, το 2011 θα διανεμηθεί περίπου το ίδιο μέρισμα με φέτος (0,55 ευρώ ανά μετοχή).

Παράγοντες που θα ήταν δυνατόν σε κάποιον βαθμό να ερμηνεύσουν τους κατά πολύ ελκυστικότερους μέσους δείκτες των ελληνικών εταιριών θα μπορούσαν να είναι:

Πρώτον, το γεγονός ότι στην Ευρώπη η οικονομία παρουσιάζει τάσεις σταθεροποίησης και οι αισιόδοξοι βλέπουν μάλιστα και κάποιες προοπτικές ανάκαμψης. Αντίθετα, στην Ελλάδα οι εκτιμήσεις είναι ότι η κατάσταση στην πραγματική οικονομία και στην εγχώρια αγορά ακινήτων θα επιδεινωθεί περαιτέρω.

Και δεύτερον, οι χαμηλές εμπορευσιμότητες μετοχών στο ελληνικό χρηματιστήριο.

Παράγοντες πάντως της ελληνικής αγοράς έχουν επανειλημμένα χαρακτηρίσει τα discounts στον κλάδο υπερβολικά.

Συγκριτικά στοιχεία ευρωπαϊκών ΑΕΕΑΠ
Εταιρεία	Μερισματική απόδοση	Τιμή προς λογιστική αξία (2010)*
Aedifica	4,20%	1,1
Affine	7,60%	0,6
Befimmο	6,70%	1
British Land	5,50%	0,9
Cofinimmo	6,60%	1
Corio	5,80%	1
Derwent London	2,00%	1
Eurocommercial Properties	6,00%	1
Eurosic	5,20%	1
Fonciere Des Murs	7,90%	1
Fonciere Des Regions	6,60%	1,1
Fonciere Development Logements	5,80%	0,8
GESINA	5,50%	0,9
Great Portland Estates	2,50%	1
Hammerson Property	4,10%	0,9
ICADE	9,10%	0,9
Klepierre	5,00%	0,9
Liberty International	4,40%	0,9
Mercialys Promesse	4,10%	1
ProLogis European Properties Fund	0,00%	0,7
Segro	5,30%	0,7
Shaftesbury	2,60%	1
Silic	5,50%	0,8
Tour Eiffel	7,10%	0,8
Unibail-Rodamco	5,40%	1,1
Μέσος σταθμικός όρος	5,40%	0,9
* Εκτιμήσεις
Πηγή: FACTSET, Πειραιώς Χρηματιστηριακή

Μεγέθη και δείκτες ελληνικών ΑΕΑΑΠ
Εταιρεία	Ίδια κεφάλαια	Κεφαλαιοποίηση	P/BV	Μέρισμα
	(30/6/2010)	(5/8/2010)		2009
Eurobank Properties	698	378,8	0,54	0,55
MIG Real Estate	57,2	49,4	0,86	0,12
Trastor	103,7	58,1	0,56	0,11
Τα ίδια κεφάλαια και η κεφαλαιοποίηση σε εκατομμύρια ευρώ, το μέρισμα ανά μετοχή σε ευρώ