Η Ελλάδα δεν θα χρεοκοπήσει, ούτε θα έρθει κοντά στην χρεοκοπία, εκτιμά η Morgan Stanley με έκθεσή της στις 27/11 για την Ελληνική οικονομία.

Ο διεθνής οίκος εκτιμά ωστόσο ότι βραχυπρόθεσμα ενδεχομένως να συνεχιστούν οι πιέσεις στις ελληνικές μετοχές και τα ομόλογα, μέχρις ότου η κυβέρνηση παρουσιάσει ένα αξιόπιστο σχέδιο για τα δημοσιονομικά της χώρας.

"Μια χώρα σαν την Ελλάδα είναι ιδιαίτερα απίθανο να μην μπορέσει να πληρώσει τους πιστωτές της", σημειώνει ο οίκος.

Ακόμη και σε αυτό το σενάριο, τονίζει η MS, δεν θα επιτραπεί στην Ελλάδα να χρεοκοπήσει, καθώς, ένα τέτοιο σενάριο θα έχει συστημικές επιπτώσεις:

- Θα ασκήσει πιέσεις σε όλες τις υπερχρεωμένες χώρες της ευρωζώνης.
- Θα πιέσει το ευρωπαϊκό τραπεζικό σύστημα, από τη στιγμή που πολλές τράπεζες έχουν στο χαρτοφυλάκιό τους ελληνικά ομόλογα λόγω της υψηλής τους απόδοσης.

Παράλληλα, η MS εξηγεί ότι η Ελλάδα δεν μπορεί να εκδιωχθεί από τη ζώνη του ευρώ, καθώς δεν υπάρχει τέτοια πρόβλεψη στη συνθήκη του Μάαστριχτ. Μια χώρα μπορεί να φύγει μόνο εθελοντικά, ένα σενάριο που ο οίκος δεν θεωρεί ότι έχει πιθανότητες να υλοποιηθεί.

Η πρώτη προτεραιότητα για την ελληνική κυβέρνηση είναι να τεθεί υπό έλεγχο το έλλειμμα, αναφέρει ο οίκος, τονίζοντας ότι ανησυχεί πως τα μέτρα στον προϋπολογισμό του 2010 είναι περισσότερο έκακτου, παρά μόνιμου χαρακτήρα.

Ωστόσο, αναφέρει η MS, η τιθάσευση του ελλείμματος προϋπολογισμού δεν φθάνει για την διασφάλιση της δημοσιονομικής σταθερότητας, εξηγώντας ότι χρειάζονται ευρείας κλίμακας δομικές μεταρρυθμίσεις.


Το σενάριο νέας υποβάθμισης

Σχολιάζοντας την πιστοληπτική αξιολόγηση της Ελλάδας, η MS αναφέρει ότι ακόμη και με τρεις ακόμη υποβαθμίσεις από την S&P ή τη Fitch, τα ελληνικά ομόλογα θα έχουν ακόμη επενδυτική αξιολόγηση (δεν θα υπάγονται σε κατηγορία junk) και ως εκ τούτου, θα γίνονται αποδεκτά ως εχέγγυα από την ΕΚΤ. Τονίζει δε ότι μετά και τις τελευταίες αρνητικές αναθεωρήσεις σε έλλειμμα και ΑΕΠ, μια υποβάθμιση ή αλλαγή στο outlook δεν θα αποτελέσει τεράστια έκπληξη για τις αγορές, αν και θα προκαλέσει νέα αύξηση στα spreads.


Η επόμενη μέρα

Η Ελλάδα, κατα πάσα πιθανότητα, θα τεθεί υπό επιτήρηση από την Ε.Ε. τον Ιανουάριο. Αυτό σημαίνει πρακτικά ότι η ελληνική κυβέρνηση θα πρέπει να αναφέρει στις Βρυξέλλες κάθε τρίμηνο την πρόοδο που σημειώνει στους τομείς περιορισμού του ελλείμματος και εφαρμογής διαρθρωτικών αλλαγών.  

Σύμφωνα με την MS, η ελληνική κυβέρνηση θα προχωρήσει σταδιακά σε σκληρότερα μέτρα, αρχής γενομένης από την αναθεώρηση του Προγράμματος Σταθερότητας τον Ιανουάριο, όπου θα εξηγεί στην Ε.Ε. πώς το έλλειμμα θα υποχωρήσει κάτω του 3% του ΑΕΠ στα επόμενα χρόνια.

Με βάση το χειρότερο δυνατό σενάριο, η Ελλάδα είτε θα δεχτεί δάνεια έκτακτης ανάγκης από την Ε.Ε., είτε (αν η Ε.Ε. θελήσει να καταστήσει την Ελλάδα παράδειγμα προς αποφυγή) θα προχωρήσει σε συμφωνία χρηματοδότησης από το ΔΝΤ.  


Ισχυρές οι ελληνικές τράπεζες

Για τις τράπεζες, η Morgan Stanley τονίζει ότι έχουν λάβει το 5,5% της συνολικής ρευστότητας που έχει χορηγήσει στο σύστημα η ΕΚΤ, τονίζοντας όμως ότι δεν φαίνονται να είναι σε χειρότερη κατάσταση από το μέσο ευρωπαϊκό όρο, τη στιγμή που θα θεμελιώδη τους είναι ισχυρά και οι δείκτες δανείων-καταθέσεων καλύτεροι των ευρωπαϊκών τραπεζών.