Επέλαση του Κατάρ στις ευρωτράπεζες

Έχοντας διαθέσει πολλά δισ. για μεγάλα μερίδια σε δυτικές τράπεζες, το Κατάρ ανοίχτηκε δυνατά και στην ΑΜΚ της Deutsche Bank. Το εμιράτο κινείται, εκπαιδεύεται και αποκτά τα κατάλληλα «πατήματα» για deals.

Δημοσιεύθηκε: 21 Μαΐου 2013 - 07:47

Patrick Jenkins

Πριν από τέσσερα περίπου χρόνια, ο Nader Shenouda και ο Asar Mashkoor μπήκαν στα γραφεία της Panmure Gordon στο Λονδίνο και υπέγραψαν μια επιταγή 23 εκατ. στερλινών για την εξαγορά του 44% της βαρύτιμης λονδρέζικης χρηματιστηριακής.

Οι δύο άνδρες -το δίδυμο που τότε ήταν υπεύθυνο για το επενδυτικό ταμείο του Κατάρ QInvest- θεώρησαν ότι ήταν μια ελκυστική ευκαιρία για να εισέλθουν σε έναν μεγάλο θεσμό του City του Λονδίνου. Δεν ψώνιζαν απλώς σε καλή τιμή. Εισέρχονταν επίσης σε μια επιχείρηση που θα τους επέτρεπε να αξιοποιήσουν την πλούσια ροή από επιχειρηματικές εξαγορές και χρηματιστηριακές εισαγωγές εταιριών.

Τα πράγματα δεν ήρθαν ακριβώς έτσι. Η μετοχή της Panmure, που αγοράστηκε στις 34 πένες, κινείται σήμερα μόλις στις 15 πένες. Όσο έδειχνε να διαψεύδεται η απλή επενδυτική λογική της συγκεκριμένης κίνησης, τόσο φαινόταν να καταρρέει και το ευρύτερο στρατηγικό σχέδιο.

Όμως, το στοίχημα της Panmure -μιας από τις πιο αθόρυβες επενδύσεις του Κατάρ τα τελευταία χρόνια- ήταν κατά κοινή ομολογία η εξαίρεση σε μια πιο καλή εικόνα. Τα ποικίλα κεφάλαια του πλούσιου σε φυσικό αέριο εμιράτου, και ειδικά το Qatar Investment Authority και ο βραχίονας απευθείας επενδύσεων Qatar Holding, πέρασαν πολλά χρόνια από τη χρηματοοικονομική κρίση, συγκεντρώνοντας μερίδια μεγάλων τραπεζών ανά τον πλανήτη. «Οι τράπεζες ήταν πιεσμένες. Το Κατάρ είναι αγοραστής πιεσμένων, υποβαθμισμένων ενεργητικών», εξηγεί τραπεζίτης σε μια τέτοια, υποβαθμισμένη τράπεζα.

Έχοντας διαθέσει πολλά δισεκατομμύρια δολάρια, το κρατίδιο σήμερα ελέγχει μερίδια με μεγάλη επιρροή σε δύο καθιερωμένες δυτικές τράπεζες (Barclays και Credit Suisse), σε ένα τρίο ταχέως αναπτυσσόμενων τραπεζών από τις χώρες BRIC (Agricultural Bank of China, Santander Brasil και τη ρωσική VTB), ενώ σύμφωνα με χθεσινό δημοσίευμα των F.T. το Κατάρ αγοράζει φρέσκα μερίδια και στη γερμανική Deutsche Bank. Έχουν γίνει κι άλλες, πιο περιφερειακές τοποθετήσεις, από την Αίγυπτο ως την Ελλάδα.

Όσον αφορά τις χθεσινές εξελίξεις με την Deutsche Bank, που άντλησε πριν από λίγες εβδομάδες 2,9 δισ. ευρώ από τους επενδυτές για να τονώσει τους κεφαλαιακούς συντελεστές της, αρχικά είχε εκτιμηθεί ότι τις περισσότερες μετοχές τις είχαν αγοράσει υπάρχοντες μέτοχοι της μεγαλύτερης γερμανικής τράπεζας. Ωστόσο, σύμφωνα με τραπεζίτες, το Κατάρ ήταν βασικός επενδυτής μέσα σε έναν κατάλογο νέων μετόχων. Το ποσό που δόθηκε παραμένει άγνωστο, όμως οι τραπεζίτες εκτιμούν ότι ήταν πάνω από 100 εκατ. ευρώ.

Επιπλέον, η Qatar Investment Authority σκοπεύει να επενδύσει έως 1 δισ. δολ. αυτήν την εβδομάδα στην αύξηση μετοχικού κεφαλαίου 3,2 δισ. δολ. της ρωσικής VTB.

Όσον αφορά τα μέχρι στιγμής αποτελέσματα για τα μεγάλα τραπεζικά μερίδια, από καθαρά οικονομικούς όρους, αυτά είναι μικτά.

Είναι αδύνατον να αποσαφηνιστεί η ακριβής εμφάνιση κάποιας επένδυσης επειδή κοινοποιούνται ελάχιστα στοιχεία. Πάντως, είναι ξεκάθαρο ότι η μεγαλύτερη επιτυχία ήταν η επένδυση 2,3 δισ. στερλινών στην Barclays το 2008. Έναν χρόνο αργότερα, η Qatar Holding εξασφάλισε κέρδος 1,4 δισ. στερλινών μέσω μετατροπής warrants που συνόδευαν τις μετοχές. Σήμερα το Κατάρ κατέχει μερίδιο περίπου 10%.

Η Agricultural Bank of China έχει επίσης ικανοποιητική εμφάνιση, η μετοχή παραμένει σχεδόν αμετάβλητη από τότε που το Κατάρ επένδυσε στις αρχικές δημόσιες εγγραφές τρία χρόνια πριν.

Λιγότερη επιτυχία έχει η επένδυση στην Credit Suisse. Έχοντας τοποθετήσει περίπου 5 δισ. δολ., όταν ο τίτλος άξιζε περίπου 60 ελβετικά φράγκα, το μερίδιο σήμερα αξίζει λιγότερα από τα μισά χρήματα, αν και το πλήγμα περιορίζεται χάρη στα υψηλά κουπόνια του πρόσθετου contingent capital, ύψους πολλών δισ. δολαρίων. Κάποιες απώλειες υπάρχουν και στην επένδυση της Santander Brasil, που έγινε μέσω υψηλής απόδοσης μετατρέψιμων ομολόγων πριν από τρία χρόνια, αλλά με αξία μετατροπής που κινείται 60% πάνω από την τρέχουσα τιμή.

«Η μεγάλη στρατηγική τους είναι πάντα να παράγουν απόδοση, με προστασία από τους κινδύνους», σχολιάζει ο Ken Costa, βετεράνος επενδυτικός τραπεζίτης, που παρείχε υπηρεσίες συμβούλου σε πολλά βρετανικά deals του Κατάρ.

Η επενδυτική εμφάνιση όμως δεν είναι όλο το θέμα. Για το Κατάρ, η αγορά μεριδίων σε τράπεζες, σε αντίθεση με τις επενδύσεις σε άλλου είδους εταιρείες, εξυπηρετεί τον δευτερογενή σκοπό της εξασφάλισης μια σταθερής και έμπιστης οδού προς άλλες δυνητικές επενδύσεις.

Υπάρχει και τρίτος λόγος, σύμφωνα με όσους έχουν δουλέψει με στελέχη του εμιράτου: η εκπαίδευση. Καθώς το Κατάρ και τα κεφάλαιά του εξελίσσονται ταχέως σε έναν από τους πιο βαρυσήμαντους επενδυτές στον κόσμο, αναγνωρίζει ότι έχει ανάγκη να ανεβάσει το επίπεδο της εγχώριας χρηματοπιστωτικής ειδίκευσης, αντί να επαφίεται, όπως γινόταν πάντα, στην εισαγόμενη τεγνογνωσία.

«Ξεφορτώνονται τους ξένους μάνατζερ και διοικούν οι ίδιοι», τονίζει ο Tim Linacre, πρώην διευθύνων σύμβουλος της Panmure. «Υπάρχει αξιοκρατία στις οικογένειες. Οι πιο ευφυείς διακρίνονται και ακμάζουν. Έχουν σπουδάσει στις ΗΠΑ και στη Βρετανία. Η επόμενη γενιά οδηγείται προς μεγάλες επιτυχίες».

Ένα κομμάτι της αποστολής επιτυγχάνεται απλώς με την αποστολή των καλύτερων του Κατάρ στο εξωτερικό για να μάθουν τη δουλειά. Ο Tamim Al-Kawari, για παράδειγμα, που σήμερα είναι επικεφαλής της QInvest, παλαιότερα δούλευε στην Goldman Sachs και προς το τέλος ήταν επικεφαλής των επιχειρήσεών της στο Κατάρ.

Παράλληλα, το εμιράτο εφαρμόζει τη στρατηγική της δημιουργικής αξιοποίησης των διοικητικών εδρών στις τράπεζες, ώστε όχι μόνο να εκπροσωπούν τα επενδυτικά συμφέροντα αλλά και να απορροφούν τη δυτική τραπεζική ειδίκευση.

Παράγοντες της Credit Suisse υποδεικνύουν τον Jassim Bin Hamad J.J. Al Thani, τον 30χρονο υιό του πρωθυπουργού, που είναι πρόεδρος της QInvest καθώς και εκπρόσωπος του Κατάρ στο Δ.Σ. της ελβετικής τράπεζας. «Είναι εκπαίδευση γι' αυτόν», σχολιάζει τραπεζίτης για τον πρίγκιπα. «Απλώς κάθεται εκεί και 'απορροφά'».

Οι τραπεζίτες είναι πεπεισμένοι ότι η διαδικασία θα παγιώσει τις στρατηγικές λαβές του Κατάρ σε τράπεζες του πλανήτη, τροφοδοτώντας παραπάνω την ακόρεστη, όπως δείχνει, όρεξη του εμιράτου για εξαγορές. Έχει περάσει πολύς καιρός από την επένδυση στην Panmure - και ακόμη και σε αυτήν την περίπτωση η τοποθέτηση αρχίζει να αποδίδει. Το μοντέλο είναι πολύ καλύτερο και πολύ μεγαλύτερο σε άλλες περιπτώσεις.

To Εuro2day.gr ενθαρρύνει τον διάλογο και την έκφραση απόψεων από τους αναγνώστες. Σχολιάστε το άρθρο και πείτε την άποψή σας δημόσια για όσα συμβαίνουν και μας αφορούν όλους. Αν θεωρείτε το άρθρο σημαντικό, διαδώστε το με τα εργαλεία κοινωνικής δικτύωσης.

© The Financial Times Limited 2013. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation