Γιατί ο χρυσός χάνει τη λάμψη του

Δύο βασικές εξηγήσεις για την ελεύθερη πτώση του χρυσού. Ο παράγοντας της Κύπρου, οι κεντρικές τράπεζες και τα ETFs. Πού ποντάρουν όσοι θεωρούν τις απώλειες "ευκαιρία αγοράς".

Δημοσιεύθηκε: 15 Απριλίου 2013 - 16:56

Jonathan Eley

Μόλις επέστρεψα από διακοπές για να ανακαλύψω ότι η τιμή του χρυσού υπέστη το απόλυτο σφυροκόπημα. Έχει πλέον διολισθήσει πάνω από 20% από το υψηλό του 2011, που είναι ο ορισμός της «πτωτικής αγοράς» (bear market). Το email μου έχει ξεχειλίσει από ερωτήματα για τις πιθανές ερμηνείες της πτώσης και υποδείξεις για το πώς πρέπει να αντιδράσουν οι ιδιώτες επενδυτές.

Οι εξηγήσεις για την πτώση των τιμών μοιάζουν να είναι δύο. Η μία είναι ότι οι μεγάλες επενδυτικές τράπεζες αποφάσισαν ότι η «εποχή του χρυσού» τελείωσε κι έχουν γράψει μακροσκελείς επενδυτικές στρατηγικές για να εξηγήσουν το σκεπτικό τους.

Είναι σχεδόν βέβαιο ότι τα proprietary trading desks των τραπεζών, που ασχολούνται με τις επενδύσεις των ίδιων κεφαλαίων των οίκων, «πνίγονται» αυτές τις ώρες για να μετατρέψουν τις συστάσεις σε συναλλαγές στις αγορές παραγώγων –γεγονός που εξηγεί σε ένα βαθμό τις δραματικές πωλήσεις, ειδικά της Παρασκευής.

Η άλλη εξήγηση είναι η ταραχή που προκάλεσε η απόφαση της Κύπρου να πουλήσει τμήμα των αποθεμάτων χρυσού για να συνεισφέρει στο πρόγραμμα διάσωσης. Πρόκειται για σημαντικό παράγοντα, επειδή οι κεντρικές τράπεζες –που ήταν καθαροί πωλητές χρυσού την τελευταία 10ετία- έχουν τώρα γίνει σημαντικοί αγοραστές. Μάλιστα, από τότε που άρχισαν τα exchange-traded funds να ξεφορτώνονται χρυσό στην φετινή χρονιά, οι κεντρικές τράπεζες είναι οι μόνοι αγοραστές στον χώρο. Οποιαδήποτε ένδειξη ότι οι χρεωμένες κυβερνήσεις σκέφτονται να πουλήσουν τμήμα αποθεμάτων, δεν είναι καλή εξέλιξη για τον χρυσό.

Ορισμένοι θεωρούν ότι αυτή είναι η κατάλληλη εποχή για αγορές, με το σκεπτικό ότι οι επενδυτές παραμένουν ακόμη πολύ εφησυχασμένοι για την αποσταθεροποίηση που προκαλεί η εκτύπωση χρήματος, την πιθανότητα εκτίναξης του πληθωρισμού ή την περίπτωση νέων «κουρεμάτων» σε καταθέσεις όπως έγινε στην Κύπρο.

Είναι μια άποψη που έχει κάποια λογική. Οι αγορές πράγματι τείνουν να αψηφούν τις κακές ειδήσεις, με το σκεπτικό πως οτιδήποτε και να συμβεί, οι κεντρικές τράπεζες θα αντιδράσουν τυπώνοντας περισσότερο χρήμα για μεγαλύτερο διάστημα. Κάποια στιγμή αυτό το νομισματικό ναρκωτικό θα ξεθωριάσει.

Προσωπικώς δεν είμαι πεπεισμένος ότι η αγορά χρυσού είναι η σωστή αντίδραση. Η τιμή του είναι πολύ ευμετάβλητη μέσα σε περιορισμένα χρονικά διαστήματα, δεν παράγει εισόδημα, τα αντι-πληθωριστικά του προτερήματα δεν είναι τόσο δυνατά όσο φαίνονται και επιπλέον ενέχει συναλλαγματικούς κινδύνους, αφού όπως όλα τα εμπορεύματα, αποτιμάται σε δολάρια.

Το μεγάλο πλεονέκτημα του κίτρινου μεταλλου ειναι ότι σε μεγάλο βαθμό δεν συνδέεται με άλλα επενδυτικά ενεργητικά, όπως βλέπουμε να συμβαίνει και τώρα. Αν θέλετε πάντως να αγοράσετε χρυσό, θα πρέπει να το κάνετε επειδή προσβλέπετε στην διασπορά του χαρτοφυλακίου σας –αλλά όχι σε μια καλή προφύλαξη από τον πληθωρισμό ή το τέλος του δυτικού πολιτισμού.

© The Financial Times Limited 2013. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation