Τo "μαγικό" Q2 του χρηματιστηριακού ράλι

Παρά την ελκυστική πρόοδο στις τριμηνιαίες ανακοινώσεις εταιρικής κερδοφορίας, ο Lex βρίσκει δύσκολο να αποδεχτεί ότι η χρηματιστηριακή ανάκαμψη 50% σχεδόν, από τα χαμηλά του Μαρτίου, θα συνεχιστεί.

Δημοσιεύθηκε: 7 Αυγούστου 2009 - 07:57

"Ετοιμαστείτε για την έκπληξη" είναι το οξύμωρο σχήμα που αρέσκονται να χρησιμοποιούν οι λογής μάγοι… Και είναι φράση που ταιριάζει "γάντι" στην τριμηνιαία "παράσταση" των εταιρικών αποτελεσμάτων στις ΗΠΑ. Οι εκπλήξεις, κατά κανόνα οι θετικες εκπλήξεις, αποτελούν τον κανόνα, δεδομένου ότι 56% των αποτελεσμάτων του Standard & Poor’s 500 έχουν ξεπεράσει τις προβλέψεις στα τελευταία 15 χρόνια, έναντι μόλις 23% που έκαναν την δυσάρεστη έκπληξη.

Με δεδομένη την ψυχολογία του πλήθους που επικρατεί μεταξύ των αναλυτών, οι δυσάρεστες εκπλήξεις πολλαπλασιάζονται στην πτωτική πορεία και οι ευχάριστες στην ανοδική.

Η ζυγαριά γέρνει σήμερα εμφανώς προς την ευχάριστη πλευρά, γεγονός που προκάλεσε το μεγαλύτερο κομμάτι από την κατακόρυφη αναρρίχηση του Ιουλίου. Η αναλογία των θετικών εκπλήξεων μέχρι σήμερα, στο 75%, είναι η μεγαλύτερη από το 1994, σύμφωνα με τα στοιχεία της Brown Brothers Harriman

, ενώ συνολικά τα κέρδη έχουν αποδειχτεί περίπου 12 ποσοστιαίες μονάδες καλύτερα των εκτιμήσεων.

Όλα καλά μέχρι εδώ. Τα τριμηνιαία αποτελέσματα θα δείχνουν ακόμη καλύτερα στην συνέχεια του έτους, όταν γίνουν οι συγκρίσεις με τα απαίσια αποτελέσματα των τελευταίων τριμήνων του 2008. Σε ετήσια βάση οι ποσοστιαίες μεταβολές στα εταιρικά κέρδη και οι εκτιμήσεις τους, από το τελευταίο τρίμηνο του 2008 έως το 2009 είναι -73%, -34%, -27%, -2% και +271%, μια προοδευτική πορεία που κάνει τα σάλια των "ταύρων" να τρέχουν.

Ακολουθήστε το Euro2day.gr στο Google News!Παρακολουθήστε τις εξελίξεις με την υπογραφη εγκυρότητας του Euro2day.gr

FOLLOW USΑκολουθήστε τη σελίδα του Euro2day.gr στο LinkedinΑλλά το να μεταφραστεί αυτή η πρόοδος σε εμπιστοσύνη ότι το ράλι σχεδόν 50% από τα χαμηλά του Μαρτίου θα συνεχιστεί, είναι επικίνδυνο. Τα εταιρικά κέρδη δεν είναι κάποια σειρά από νούμερα, αλλά το καθρέφτισμα των εσόδων και κερδών 500 επιχειρήσεων.

Συνολικά, αυτά τα έσοδα έχουν μειωθεί με το ανησυχητικό ποσοστό 17% σε σχέση με πέρυσι. Θα χρειαστεί να περάσει καιρός για να επιστρέψουμε στα επίπεδα που επικρατούσαν πριν από την ύφεση. Για τα κέρδη θα χρειαστεί ακόμη περισσότερος καιρός, δεδομένου ότι τα περιθώρια κέρδους στα χρόνια της ανάκαμψης ήταν κατά περίπου το ένα τρίτο υψηλότερα από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο. Αν υποθέσουμε ότι οι πωλήσεις πράγματι ανακάμπτουν αλλά τα περιθώρια κέρδους φτάνουν σε νορμάλ επίπεδα, ο S&P 500 μοιάζει ιδιαίτερα φθηνός στις 15,3 φορές έναντι των κερδών του 2011.

Οι επενδυτές που "πηδούν στο τρένο" της ανάκαμψης των κερδών θα πρέπει να είναι προετοιμασμένοι και για την έκπληξη.

© The Financial Times Limited 2009. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation